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强国资背景护航发展，数字物流业务成长可期
- 2024-09-08 14:05:24上传人：Sa**母尔
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宁夏建材(600449)强国资背景，长期整合预期仍存，当前估值处历史相对低位宁夏建材作为宁夏地区水泥龙头，实际控制人为中国建材集团，具有较强的国资背景。公司主营业务主要包括水泥和数字物流，在2020年之前收入利润均以水泥熟料和商混为主，而后数字物流业务规模持续增长。当前水泥行业盈利或已触及周期底部，公司水泥业绩
- 1. 再 看宁 夏建 材：强 国资 背景， 长期 看整合 预期 仍存
- 2. 水 泥： 宁夏 内蒙两 地布 局，主 业规 模有所 收缩
- 2.1. 需求：宁夏 需求承 压，内 蒙需求 平稳
- 2.2. 供给：产能 调控力 度加大 ，宁夏 议价权 更高
- 2.3. 价格： 6月 以来随 全国推 涨，产 能利用 率提升 空间大
- 2.4. 公司经营： 水泥链 业务收 缩，盈 利处同 行中游 水平
- 3. 数 字物 流： 集团赋 能收 入高增 ，中 长期有 望逐 步外延
- 4. 股 价及 估值 ：估值 处历 史相对 低位
- 5. 风 险提 示
- 图 1：公 司部分 股权结 构（截 止 24 年 6月底 ）
- 图 2：宁 夏建材 股东穿 透（截 止 24 年 6月底 ）
- 图 3：天 山股份 股东穿 透（截 止 24 年 6月底 ）
- 图 4：公 司分产 品营收 占比
- 图 5：公 司分产 品毛利 占比
- 图 6：公 司营业 收入及 同比增 速
- 图 7：公 司归母 净利润 及同比 增速
- 图 8：宁 夏水泥 产量及 同比增 速
- 图 9：内 蒙古水 泥产量 及同比 增 速
- 图 10 ：宁 夏固定 资产投 资、房 地产开 发投 资、基 建投资 同比增 速
- 图 11 ：内 蒙古固 定资产 投资、 房地产 开发 投资、 基建投 资同比 增速
- 图 12 ：宁 夏地区 水泥熟 料产能 供给格 局（ 截至 2022/12/31 ）
- 图 13 ：内 蒙古地 区水泥 熟料产 能供给 格局 （截 至 2022/12/31 ）
- 图 14 ：宁 夏地区 水泥产 能情况
- 图 15 ：内 蒙古地 区水泥 产能情 况
- 图 16 ：宁 夏地区 不同规 模水泥 产能占 比（ 截止 202 4 年 7月）
- 图 17 ：内 蒙古地 区不同 规模水 泥产能 占比 （截 止 2024 年 7月）
- 图 18 ：全 国各大 区及宁 夏、内 蒙古产 能利 用率情 况
- 图 19 ：全 国、西 北、宁 夏地区 水泥价 格
- 图 20 ：全 国、华 北、 内 蒙古地 区水泥 价格
- 图 21 ：公 司水泥 熟料销 量及同 比增速
- 图 22 ：公 司商混 销量及 同比增 速
- 图 23 ：可 比公司 吨均价
- 图 24 ：可 比公司 吨成本
- 图 25 ：可 比公司 吨毛利
- 图 26 ：202 3 年可 比公司 吨成本 拆分
- 图 27 ：中 国 :公路 货运量 :累计值 及同比 增速
- 图 28 ：智 慧物流 产业链 结构
- 图 29 ：中 国数字 货运线 上交易 总额
- 图 30 ：宁 夏建材 物流业 务收入 及同比 增速
- 图 31 ：宁 夏建材 物流业 务毛利 率
- 图 32 ：赛 马物联 科技（ 宁 夏） 有限公 司收 入情况
- 图 33 ：赛 马物联 科技（ 宁夏） 有限公 司净 利润
- 图 34 ：来 自中建 材集团 内运输 服务业 务收 入
- 图 35 ：公 司历 史 PE -Band
- 图 36 ：公 司历 史 PB -Band
- 表 1：宁 夏建材 水泥产 能明细
- 表 2：宁 夏和内 蒙古重 点项目 及投资 情况
- 表 3：2023 年和 2024 年 宁夏和 内蒙古 水泥熟 料线停 窑计划 及执行 情况
- 表 4：宁 夏建材 智慧物 流业务 的具体 内容
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