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公用事业及环保产业行业研究：电力现货市场为何重要？
- 2024-08-01 19:31:58上传人：Me**ry
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投资建议火电：山东给予煤电全容量补偿，且明确供需紧张时段的合理收益提高，或更快实现火电公用事业化，建议关注山东省内火电资产较多的华电国际、华能国际。浙江等供需紧张地区火电合理收益具备溢价，建议关注浙能电力。虚拟电厂：建议关注具有优质工商业客户资源基础的综合能源运营商南网能源。行业观点如何理解电改目标
- 1、如何理解电改目标？
- 1.1 推动市场化是不变的总目标
- 1.2 新型电力系统建设提速，强化电改紧迫性
- 2、电力现货 市场为何重要？
- 2.1 满足电力实时平衡需要
- 2.2 现货市场是其他功能性子市场的基础
- 2.3 实际现货偏差结算比例或高于 10%
- 3、 300GW 新能源装机带来的冲击？
- 3.1 新能源在更多时段主导定价
- 3.2 现货影响中长协、指引分时电价
- 3.3 加快现货推进节奏
- 4、投资建议
- 5、风险提示
- 图表 1： 15 年 “中发 9号文 ”明确了电改目标与实施路径
- 图表 2： 22 年 “发改 118 号文 ”明确了电改时间表
- 图表 3： 能源不可能三角表明新型电力系统建设伴随成本上升过程
- 图表 4： 电改推动各成本上升环节的 “成本疏导、价值变现 ”
- 图表 5： 市场化用户电价构成与发电企业收益结构均改变
- 图表 6： 某商业园区典型负荷曲线
- 图表 7： 挂牌交易签订的风 /光出力曲线
- 图表 8： 196 号文出台后国内辅助服务价格机制变动
- 图表 9： 核定成本报价公式考虑核定发电成本与合理收益率
- 图表 10 ： 合理收益率与供需比呈正相关
- 图表 11 ： PJM 现货市场价格的区域分布
- 图表 12 ： PJM 容量市场价格的区域分布
- 图表 13 ： 山东火电初始状态运营假设
- 图表 14 ： 全容量补偿背景下，基于总毛利不变目标，利用小时数下降对火电收益结构的影响
- 图表 15 ： 全容量补偿，对电量电价上涨要求降低
- 图表 16 ： 全容量补偿与补偿递增对综合电价上浮要求一致
- 图表 17 ： 容量补偿递增假设下，基于总毛利不变目标，利用小时数下降对火电收益结构的影响
- 图表 18 ： 全容量补偿背景下，基于总毛利不变目标，煤价 &利用小时数双降对火电收益结构的影响
- 图表 19 ： 煤价下降，对电量电价上涨要求降低
- 图表 20 ： 煤价下降，对综合电价上浮要求更低
- 图表 21 ： 山东火电折旧完全机组的运营假设
- 图表 22 ： 全容量补偿背景下，基于总毛利不变目标，利用小时数下降对折旧完全火电的收益结构影响
- 图表 23 ： 折旧完全机组对电量电价要求下降
- 图表 24 ： 折旧完全机组对综合电价上浮要求更低
- 图表 25 ： 欧洲电力现货市场边际出清机制
- 图表 26 ： 现货市场煤电 /绿电的收益 /成本构成情况示意图
- 图表 27 ： 成本传导机制下，碳价影响电力现货价格
- 图表 28 ： 碳成本 60% 可传导情景下碳价即可覆盖欧洲陆风度电成本
- 图表 29 ： 2023 年广东电力现货市场日前价格波动区间为 0.17~0.835 元 /KWh
- 图表 30 ： 两类市场模式差异比较汇总
- 图表 31 ： 两类市场模式根本差异 —— 中长期与现货市场衔接方式
- 图表 32 ： 23 年广东年度交易电量占中长协总电量约 87%
- 图表 33 ： 23 年广东现货市场偏差电量占比约 10%
- 图表 34 ： 现货市场合约量 /日前量 /实时量之间存在偏差
- 图表 35 ： 12 年美国 PJM 市场现货电量敞口约占 21%
- 图表 36 ： 12 年英国电力市场现货电量敞口约占 28%
- 图表 37 ： 1H24 现货价格相比燃煤基准价折溢价情况（周度数据）
- 图表 38 ： 1H24 现货价格同比情况（周度数据）
- 图表 39 ： 近十年美国终端零售电价总体稳中有升
- 图表 40 ： 近十年美国加州现货市场均价总体下行
- 图表 41 ： 2020 年美国加州新能源装机占比升至 24%
- 图表 42 ： 广东 23 年现货市场价格影响 24 年长协定价
- 图表 43 ： 23 年甘肃河西地区日内现货均价情况
- 图表 44 ： 23 年甘肃河东地区日内现货均价情况
- 图表 45 ： 甘肃工商业用户峰谷时段划分及新能源交易分时系数情况
- 图表 46 ： 23 年现货省份峰谷价差及 10kV 用户分时价差情况（元 /KWh ）
- 图表 47 ： 23 年山东午间出现负荷调整
- 图表 48 ： 截至 1H24 现货省份实际推进节奏相对滞后
- 图表 49 ： 10M23 文件提出现货市场推进时间表
- 图表 50 ： 维持煤电基准价在 21 年起已无法维持企业合理利润
- 图表 51 ： 美国电价机制下的工业平均零售电价能涨能跌，燃料成本可被有效疏导，电企业绩稳定性较好
- 图表 52 ： 山东 23 年在运直调火电机组的运营假设
- 电价的影响
- 图表 54 ： 通过新能源电量占比提升、新能源入市降价，可实现火电 +新能源综合电价下降
- 图表 55 ： 山东火电进入增容不增量阶段
- 图表 56 ： 新能源电量增多利于减缓系统成本上升压力
- 图表 57 ： 23 年新能源电量及年末装机、占比情况
- 图表 58 ： 第一批现货试点省份出清价格上下限 情况
- 图表 59 ： 山东新版电力市场规则新增二级限价
- 图表 60 ： 相关公司估值情况
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