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AI为“云网端”注入新动力，智能制造龙头引领产业变革
- 2024-07-25 19:21:49上传人：妖媚**ne
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工业富联(601138)平安观点：持续强化高端智能制造，前瞻性布局迎来AI风口：工业富联是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商，主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售。公司采取直销模式为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案，主要业务包含云计算、通信网络及移动网络设备、工业互联网等。
- 一、 持续强化高 端智能制造，前瞻性布局迎来 AI 风口
- 1.1 持续强 化 “高 端智能 制造 +工 业互联 网 ”， 最终控 制方为 鸿海精 密
- 1.2 直 销绑定 大客户 ， AI 产业 发展 带 动公司 利润创 新高
- 1.3 费 用率控 制稳定 ， AI 服务 器份额 上升带 动云计 算业务 毛利率
- 1.4 研 发投入 超百亿 ，加速 布局高 端智能 制造
- 二、 AIGC 带动硬件基础设施不断升级扩 容，公司 AI 服务器成长显著
- 2.1 算 力是 A IG C 产业发 展的底 座，服 务器中 游分 为 O DM 和 品牌厂
- 2.2 算 力竞赛 推动硬 件基础 设施不 断升级 扩容， 为 AI 服 务器发 展提供 强劲动 力
- 2.3 全 球主流 供应商 ， AI 服务 器成长 显著
- 2.4 积 极探索 液冷前 沿技术 ，解 决 AI 服务 器能耗 和散热 问题
- 三、 受益于带宽 提升要求，交换机路由器相关需求得 到进一步催化
- 3.1AI 推动 数据中 心用交 换机向 高速升 级，公 司产品 结构有 望得到 进一步 优化
- 3.2 智 能手机 复苏， AI 手机有 望提振 需求
- 四、 与全球知名 电子设备品牌厂商合作，可提供从前 端到后端的全套解决方案
- 4.1 覆盖 AI 全 产业链 ，提供 从前端 到后端 的全套 解决方 案
- 4.2 绑 定全球 知名电 子设备 品牌厂 商，客 户资源 优质
- 4.3 完 善的全 球化布 局，可 高效且 迅速满 足客户 交付需 求
- 五、 盈利预测及 估值分析
- 5.1 基 本假设
- 5.2 盈 利预测
- 5.3 估 值分析
- 5.4 投 资建议
- 5.5 风 险提示
- 工业富联·公司首次覆盖报告
- 请通过合 法途径 获取本 公司研 究报告 ，如经 由未经 许可的 渠道获 得研究 报告， 请慎 重使用 并注意 阅读研 究报告 尾页的 声明内 容。 4/ 27
- 图表 1 公 司发展 历程
- 图表 2 公 司股权 结构（ 截至 20 24 H1 ）
- 图表 3 公 司主营 业务模 式
- 图表 4 公 司历年 营收及 增速
- 图表 5 公 司历年 归母净 利润 及增速
- 图表 6 公 司产品 结构营 收占 比 （%）
- 图表 7 公 司产品 结构毛 利占 比 （%）
- 图表 8 公 司基本 财务指 标概 览
- 图表 9 可 比公司 毛利率 （ %）
- 图表 1 0 公司 各 业务 历年毛 利率情 况（ %）
- 图表 1 1 公司 期间费 用率（ %）
- 图表 1 2 可比 公司净 利率（ %）
- 图表 1 3 公司 合同负 债情况 （亿元 ）
- 图表 1 4 公司 各项周 转天数 （天）
- 图表 1 5 研发 支出及 占比
- 图表 1 6 研发 人员数 量及占 比
- 图表 1 7 人工 智能 不 同时代 对算力 翻倍的 需求时 间
- 图表 1 8 20 18 -2 02 2 年大 模型参 数增长 变化趋 势
- 图表 1 9 AI 服务 器产业 链
- 图表 2 0 服务 器中游 厂商分 类
- 图表 2 1 20 20 Q1 -20 24 Q1 头部云 厂商营 收增速 趋势（ %）
- 图表 2 2 20 24 Q1 全球云 基础设 施服务 支出市 场格局
- 图表 2 3 全球 CSP 对高 阶 AI 服务 器需求 占比（ %）
- 图表 2 4 20 24 Q1 我国云 基础设 施服务 支出市 场格局
- 图表 2 5 20 23 -2 02 5 年全 球加速 服务器 市场规 模（亿 美元）
- 图表 2 6 20 2 3 年中 国加 速 AI 服务 器市场 结构
- 图表 2 7 20 22 -2 02 7 年中 国 AI 服 务器工 作负载 预测
- 图表 2 8 中国 移动 202 4 年至 202 5 年新型 智算中 心采购 项目（ 标包 1）中 标情况
- 图表 2 9 全球 独立 GPU 出货量 市场份 额
- 图表 30 英伟 达主 要 GP U 产品 性能参 数对 比
- 图表 3 1 公司 云计算 业务历 年营收 及增速
- 图表 3 2 Ing rasys NVIDIA MG X 服务 器
- 图表 3 3 AI 数据 中心液 冷解决 方案 GB2 0 0 NVL 72
- 图表 3 4 工业 富联全 系列浸 没式液 冷解决 方案
- 图表 3 5 AI 液冷 服务 器 GB6 181 （左 ）与 NVMe -oF 存储 系统（ 右）
- 图表 3 6 典型 以太网 交换机 及其内 部架构 图
- 图表 3 7 以太 网交换 芯片带 宽及应 用分类
- 图表 3 8 全球 网络市 场规模 （百万 美元）
- 图表 3 9 中国 网络市 场规模 （百万 人民币 ）
- 图表 4 0 全球 top 5 以 太网交 换机公 司各季 度收入 （百万 美元）
- 图表 4 1 20 2 3 年全 球交换 机市场 竞争格 局
- 图表 4 2 人工 智能后 端网络 将加速 向高速 迁移
- 图表 4 3 公司 历年通 信及移 动网络 设备营 收及增 速
- 图表 4 4 全球 智能手 机的出 货及增 速
- 图表 4 5 不同 价格分 布情况
- 图表 4 6 各大 厂商纷 纷布 局 AI 手机
- 图表 4 7 AI 手机 可解决 用户高 频高感 知复杂 任务场 景
- 图表 4 8 中国 新一 代 AI 手机 出货量 及渗透 率预测
- 图表 4 9 20 2 4 年全 球 AI 手 机出货 量预测 （亿部 ）
- 图表 5 0 公司 财务预 测简表
- 图表 5 1 公司 与可比 公司估 值对比
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