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二次设备领军公司，源网荷储有望齐迎增长
- 2024-07-24 11:10:49上传人：Si**離開
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四方股份(601126)公司基本情况：新型电力系统各环节共同推进，公司业绩多年稳健增长公司成立于1994年，主营业务输变电保护和自动化系统、发电与企业电力系统、配用电系统、电力电子应用系统。公司多年以来收入稳步增长，近四年CAGR+11.8%：2023年实现营收57.51亿元，yoy+13.24%；24Q1实现营收15.45亿元，yoy+31.21%，归母净
- 1. 公 司 基 本 情 况 ：国内 领先 的新型 电力 系统解 决方 案提供 商，覆 盖“ 发 -配-用-变-储”
- 全 环节
- 1.1. 股权结构 ：股东 及高管 专业出 身，股 权结构 集中且 稳定
- 1.2. 业务结构 ：智能 电网及 发电各 环节产 品全栈 自研， 系统全 域支撑
- 1.3. 主要财务 数据： 多年以 来收入 、归母 净利润 稳步增 长
- 2. 输 变电 保护 和自动 化系 统业务 ：二 次设备 领军 企业， 平台化 发展 顺利
- 2.1. 公司层面 ：电力 继保起 家，目 前产品 已覆盖 输变电 保护及 自动化 系统
- 2.2. 行业层面：预计国内特高压、海风跨 国电网 互联计 划加速 推进， 对应输 变电二 次
- 设备需求 将随之 增长
- 3. 发 电与 企业 电力系 统： 包括电 力保 护及自 动化 系统， 受益新 能源 发电装 机增 长
- 3.1. 公司层面： 产品覆 盖传统 发电、 新能源 领域
- 3.2. 行业层面： 国内外 光伏行 业空间 广阔， 电力互 联 +海上 风电需 求高增
- 4. 配 用 电 系 统 业 务：从 配电 拓展至 用电 侧电力 调控 系统， 配网自 动化 趋势下 有望 迎来增
- 长 机会
- 4.1. 公司层面： 引领配 电网数 字化建 设，用 电领域 能效管 理助力 低碳转 型
- 4.2. 行业层面 ：新一 轮配网 投资周 期有望 启动， 增量看 配网自 动化
- 5. 电 力 电 子 应 用 系统及 储能 业务板 块： 紧跟新 型电 力系统 需求， 前瞻 布局领 域持 续突破
- 6. 盈 利预 测与 估值
- 7. 风 险提 示
- 图 1：公司股 权结构 图（ 截至 2023 年年 报）
- 图 2：公司发 展历程
- 图 3：公司产 品结构 图
- 图 4：公司 2019 -2024Q1 年营业收 入及同 比增速 （单位 ：亿元 ， %）
- 图 5：公司 2019 -2022 年营业收 入结构 —分 业务（ 单位： %）
- 图 6：公司 2022 -2023 年电网自 动化营 业收 入及毛 利率（ 单位： 亿元， %）
- 图 7：公司 2022 -2023 年电厂及 工业自 动化 营业收 入及毛 利率（ 单位： 亿元， %）
- 图 8：公司 2022 -2023 年其他主 营业务 营业 收入及 毛利率 （单位 ：亿元 ， %）
- 图 9：公司 2019 -2023 年营收结 构 —分 地区 （单位 ： %）
- 图 10 ：公司 2019 -2024Q1 年综合毛利 率（单 位： %）
- 图 11 ：公司 2018 -2022 年分业务 毛利率 （单位 ： %）
- 图 12 ：公司 2019 -2024Q1 年期间费用 率（单 位： %）
- 图 13 ：公司 2019 -2024Q1 年分项目费 用率（ 单位： %）
- 图 14 ：公司 2019 -2024Q1 年归母净利 润情况 （单位 ：亿元 ， %）
- 图 15 ：公司 2019 -2024Q1 年净利率（ 单位： %）
- 图 16 ：2019 -2023 年国家电网投 资额（ 单位： 亿元）
- 图 17：跨省 跨区 输电量 （单位 ：万亿 千瓦时 ）
- 图 18 ：截至 2023 年 9月 ，欧洲 跨国电 网建成 情况
- 图 19 ：公司 传统能 源发电 领域产 品展示
- 图 20 ：公司 新能源 发电领 域产品 展示
- 图 21 ：美国大 型电 池 储能新 增装机 数据跟 踪（ MW ）
- 图 22 ：23 年开始 德国电 力期货 价格下 降明显 （欧元 / MWh ）
- 图 23 ：2017 -2019 年配电网投资额 及投资 占比
- 图 24：2017 -2019 、2023 年配电网投 资额及 投资占 比
- 图 25 ：配电 网自动 化系统 组成
- 图 26 ：配电网 自动化 系统组 成
- 图 27 ：公司产 品示意 图
- 表 1：公司股 权激励 计划
- 表 2：公司主 要产品 情况
- 表 3：公司输 变电保 护和 自动化 系 统产 品情况
- 表 4：公司 2023 年 二次设 备应用 案例
- 表 5：已明 确规划 的特高 压直 流线路 最新进 展
- 表 6：公司 2023 年 发电与 企业电 力系统 应用案 例
- 表 7：公司配 电产品 情况
- 表 8：公 司 24 -26 年盈利 预测
- 表 9：可比公 司 PE （2024 年 06 月 28 日， 可比公 司数据 来自 W IND 一 致预期 ）
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