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信创ERP龙头，AI与出海打造第二成长曲线
- 2024-07-05 08:06:29上传人：Be**殇つ
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用友网络(600588)用友网络是全球领先的企业数智化软件与服务提供商，深耕企服领域36年，实现了从财务软件到ERP、再到BIP的产品升级切换，累计服务大中型企业4万余家、小微企业超66万家，市场份额连续多年稳居行业第一。目前公司处于新一代产品打磨成熟、业务组织变革全面启动的关键时间点，有望开启下一个增长周期。产品方
- 1. 深耕企业服务，发力组织变革
- 1.1 深耕企业服务领域 36 年，市场份额稳居第一
- 1.2 产品成熟 +组织变革，有望开启下一个增长周期
- 1.3 收入端已现回暖趋势，利润端有望实现较高弹性
- 2. 国产化与数智化共振，带来中长期发展机遇
- 2.1 成熟产品 +信创生态，能够满足用户价值化国产替代需求
- 2.2 数智化转型市场空间广阔，市占率有望进一步提升
- 3. 赋能中资企业出海，打造全球化增长曲线
- 4. 盈利预测与投资建议
- 5. 风险提示
- 图表 1： 公司早期凭借先发优势和对行业变化的敏感性，实现收入快速提升
- 图表 2： 目前公司处于 3.0 -II全面云转型战略阶段
- 图表 3： 云端部署 ERP 投入成本及运维难度较低、升级速度更快
- 图表 4： 用友 3.0 时代，公司产品由 ERP 向 BIP 转型
- 图表 5： 公司在多个细分领域市场份额保持第一
- 图表 6： 产品打磨成熟 +组织渠道配套调整或对应营收高增阶段
- 图表 7： 针对不同体量客户需求，公司采用差异化组织模式
- 图表 8： 云服务业务收入增速有所回升
- 图表 9： 公司大型客户云业务收入增速回暖
- 图表 10 ： 公司云业务订单呈现回暖趋势
- 图表 11 ： 公司积极控制人员规模
- 图表 12 ： 2021 -2022 年的人员增长导致毛利率下降
- 图表 13 ： 2021 -2022 年的人员增长导致费用抬升
- 图表 14 ： 23 年及 24 年一季度公司归母净利润有所承压
- 图表 15 ： 政策引导信创加速落地
- 图表 16 ： 对于 ERP 等生产运营系统需进行价值化国产替代
- 图表 17 ： 用友 BIP 总体服务架构
- 图表 18 ： YonGPT 提供全栈 AI 能力
- 图表 19 ： YonGPT+BIP 构建全场景智能服务
- 图表 20 ： 公司拥有完善的信创生态体系
- 图表 21 ： 用友 BIP 已服务多家国央企及行业头部公司
- 图表 22 ： 2022 -2027 年我国 ERP 软件市场 CAGR 预计为 10.8%
- 图表 23 ： 2022 -2027 年我国企业管理应用市场 CAGR 预计为 18.4%
- 图表 24 ： SAP 、 Oracle 等海外厂商在高端企业服务 系统领域市场份额较高
- 图表 25 ： 2023 年 SAP 在中国市场实现营收 13.1 亿欧元
- 图表 26 ： 公司来自大型客户的收入体量有明显优势（亿元）
- 图表 27 ： 23 年中国企业对外投资显著增长
- 图表 28 ： A股上市公司来自海外收入持续增长
- 图表 29 ： 至 2023 年高附加值行业已经成为出海主力
- 图表 30 ： 2017 -2023 年公司海外业务营收 CAGR 为 19.9%
- 图表 31 ： 盈利预测核心假设
- 图表 32 ： 可比公司估值比较（市销法）
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