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专注专业，厚积薄发
- 2024-07-05 08:05:51上传人：昨日**太远
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爱美客(300896)平安观点：我国医美行业经历了早期的营销为主导、产品为主导之后，随着监管和配套政策逐步完善和细化，正在走向以客户需要为中心、为求美者提供更好的服务的阶段，行业供给也正从劣币驱逐良币转向健康良性竞争。目前行业规模超2000亿元，产业链上产品端具规模效应、壁垒高，价值相对较大。医美产品开发流程长
- 一、 医美行业：非手术类快速成长
- 1.1 非手术类快 速增长 ，产品 端有较 高产业 价值且 具规模 效应
- 1.2 医美产品供 给日渐 丰富， 获批材 料有时 代特性
- 二、 爱美客：创立 20 年，厚积薄发
- 2.1 创立 20 年，厚 积薄发
- 2.2 目前预计为 国内基 于透明 质酸的 皮肤填 充剂市 场第一 名
- 三、 爱美客：专注专业 ，着眼长远
- 3.1 公司着眼长 远，持 续差异 化推新
- 3.2 直销为主直 击需求 痛点， 全轩学 苑深层 次运营
- 3.3 多维度激励 ，激发 员工积 极性
- 四、 投资建议
- 五、 风险提示
- 爱美客 ·公司 首次覆盖报告
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- 图表 1 医美行业 逐步走 向健康 良性发 展
- 图表 2 我国合规 监管的 医美市 场规模 及增速 （亿元 ， %）
- 图表 3 我国非手 术类医 美更快 增长（ %）
- 图表 4 医美产业 链主要 参与方
- 图表 5 华熙生物 注射级 透明质 酸原料 售价及 毛利率 （万元 /kg ，%）
- 图表 6 医美产品 商和机 构毛利 率水平 （ %）
- 图表 7 三类医疗 器械研 发注册 流程
- 图表 8 过去十年 我国医 美产品 获批情 况（个 ）
- 图表 9 过去十年 我国医 美产品 获批情 况 -按材料 分
- 图表 10 公司发展 历程
- 图表 11 公司股权 结构（ 20 24 -3-31 数据 ）
- 图表 12 公司营收 及增速 （亿元 ， %）
- 图表 13 公司利润 情况及 增速（ 亿元， %）
- 图表 14 公司利润 率情况 （ %）
- 图表 15 公司费用 率情况 （ %）
- 图表 16 202 1 年 我国基 于透明 质酸的 皮肤填 充剂市 场销量 及增速 （万 支， %）
- 图表 17 202 1 年 我国基 于透明 质酸的 皮肤填 充剂市 场销售 额（出 厂价 计）及 增速（ 亿元， %）
- 图表 18 202 1 年 我国基 于透明 质酸的 皮肤填 充剂市 场竞争 格局 -销量 计（ %）
- 图表 19 202 1 年 我国基 于透明 质酸的 皮肤填 充剂市 场竞争 格局 -出厂 价计（ %）
- 图表 20 公司凝胶 类、溶 液类产 品及其 基于透 明质酸 材料的 产品情 况（ 亿元， 万支）
- 图表 21 我国基于 透明质 酸的皮 肤填充 剂市场 头部企 业销量 (万支 )、 出厂金 额 (亿元 )及单价 (元/支） 情况
- 图表 22 公司 20 年精雕 细琢 了 7款原研 产品（ 均为 III 类 医疗器 械）
- 图表 23 公司收入 结构 -产品 类别（ 亿元， %）
- 图表 24 公司收入 结构： 不断开 拓新的 增长曲 线（ %）
- 图表 25 公司两类 产品销 量（万 支）
- 图表 26 公司两类 产品销 售单价 （即出 货价格 ，元）
- 图表 27 公司在研 产品管 线
- 图表 28 公司研发 人员比 例持续 提升（ 人， %）
- 图表 29 公司客户 情况及 销售人 员情况 （家， 名，万 元）
- 图表 30 公司直销 为主， 经销为 辅（亿 元， %）
- 图表 31 公司直销 与经销 毛利率 水平（ %）
- 图表 32 全轩学苑 线下研 讨
- 图表 33 全轩学苑 线上平 台 -全轩课 堂
- 图表 34 公司 2 02 3 年 股权激 励业绩 考核指 标
- 图表 35 公司收入 拆分及 费用预 测情况 （亿元 ， %）
- 图表 36 疫情期间 公司季 度业绩 波动较 大（亿 元）
- 图表 37 可比公司 估值比 较
- 图表 38 公司 PE -ba nd （ 元）
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