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家用电器行业2024年中期策略报告：空冰正处于报废率上升周期，重视热泵出口拐点
- 2024-07-04 19:07:07上传人：良人**回i
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本期内容提要:内销：以旧换新是升级版的竣工逻辑，关注空冰品类长期发展潜力标的。24Q1住宅竣工面积同比-22.56%，房屋新开工面积同比-29.26%。住宅新开工面积自2020年起连续四年同比下降，持续的新开工减少会对未来竣工面积产生直接影响；同时，我们认为住宅竣工情况受房地产企业现金流情况、项目推进规划、市场需求、国家
- 一、行情复盘：稳健的家电板块
- 二、内销：以旧换新是升级版的竣工逻辑，关注空冰品类长期发展潜力
- 2.1 新开工数据在下降，竣工数据具有较强不确定性
- 2.2 家电报废激发更新需求，长期潜力较大
- 三、出口：短期订单亮眼，看好长期出海前景
- 3.1 海外耐用消费品补库存，出口订单稳健增长
- 3.1.1 空冰洗：以量带动增长，欧洲、拉美补库存需求较强
- 3.1.2 电视：均价拉动出口规模提升
- 3.2 可选消费品：海外补库存推动短期订单高增，可持续性有待验证
- 四、热泵：边际转折点 或将至
- 4.1 经济性减弱、政策摇摆， 23 年欧洲热泵销售下滑
- 4.2 24 年：我国热泵出口数据边际逐步改善， 关注 零部件企业
- 表 目 录
- 表 1：2023&24Q1 家电各版块营收、利润及增速情况（亿元， %）
- 表 2：家电板块目前 PE（TTM ）和历史分位值情况（倍， %，2020 年至今）
- 表 3：房地产政策
- 表 4：竣工面积 -住宅销售面积对比（万平方米）
- 表 5：家用电器法定安全使用年限
- 表 6：空冰洗、电视理论报废量测算及实际报废率（万台）
- 表 7：2019 -2023 年累计未报废量测算（万台）
- 表 8：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》
- 表 9：对电器电子产品生产者征收基金的产品范围和征收标准
- 表 10：新的财政补贴标准补贴的台数
- 表 11：我国主要出海厂商出货量及同比变化（百万台， %）
- 表 12：出海标的梳理
- 表 13：电价和天然气价格涨幅对于热泵设备投资回报期影响测算（年）
- 表 14：欧洲部分国家热泵相关补贴政策
- 图 目 录
- 图 1：24 年至今板块行情复盘
- 图 2：家电细分板块年累计涨跌幅
- 图 3：家电板块营业收入及同比变化（亿元）
- 图 4：家电板块归母净利润及同比变化（亿元）
- 图 5：地产竣工情况与空调、油烟机销售情况有明显关联（ %）
- 图 6：商品房（新房）销售对不同家电销售的拉动比例测算（ %）
- 图 7：住宅新开工面积（万平方米， %）
- 图 8：住宅竣工面积和新开工面积同比变化趋势（ %）
- 图 9：住宅竣工面积和新开工面积差值（万平方米）
- 图 10：每百户保有量变化（台 /每百户）
- 图 11：空冰洗理论报废量 -预计年报废量（万台）
- 图 12：电器电子产品居民保有量（亿台）
- 图 13：家电出口数量及同比变化（万台， %）
- 图 14：家电出口金额及同比变化（百万美元， %）
- 图 15：美国耐用消费品库存及同比变化（百万美元， %）
- 图 16：美国耐用消费品新订单及同比变化（百万美元， %）
- 图 17：空调出口量、额及同比变化（万台，亿元， %）
- 图 18：24 年我国空调出口不同地区量额及同比变化（万台，亿元， %）
- 图 19：24 年及 23 年我国空调出口不同地区占比（按量， %，23 年内圈， 24 年外圈）
- 图 20：冰箱出口量、额及同比变化（万台，亿元， %）
- 图 21：24 年 1-4月我国冰箱出口不同地区量额及同比变化（万台，亿元， %）
- 图 23：洗衣机出口量、额及同比变化（万台，亿元， %）
- 图 24：24 年 1-4月我国洗衣机出口不同地区量额及同比变化（万台，亿元， %）
- 图 26：24 年我国液晶电视出口量及同比变化（万台， %）
- 图 27：24 年我国液晶电视出口额及同比变化（百万美元， %）
- 图 28：全球 TV 出货量情况及同比表现（百万台， %）
- 图 29：24M4 各地区出货量情况及同比表现（百万台， %）
- 图 30：24M1 -5各地区出货量情况及同比表现（百万台， %）
- 图 31：不同尺寸电视面板价格变化（美元 /片）
- 图 32：24 年 1-4月我国吸尘器出口及同比变化（万台，亿元， %）
- 图 33：24 年 1-4月我国净化器出口及同比变化（万台，亿元， %）
- 图 34：24 年 1-4月我国咖啡机出口及同比变化（万台，亿元， %）
- 图 35：24 年 1-4月我国电磁炉出口及同比变化（万台，亿元， %）
- 图 36：24 年 1-4月我国吹风机出口及同比变化（万台，亿元， %）
- 图 37：24 年 1-4月我国按摩器具出口及同比变化（万台，亿元， %）
- 图 38：SCFI: 综合指数
- 图 39：美国零售商库存、销售额趋势（百万美元）
- 图 40：我国热泵及相关产品出口额及同比变化（亿元， %）
- 图 41：欧洲 14 个国家的年度热泵销售量及同比变化（台， %）
- 图 42：欧洲天然气价格变化（欧元 /千瓦时）
- 图 43：欧洲家用电价、天然气价格变化（欧元 /千瓦时）
- 图 44：Heat pump Action Plan
- 图 45：我国出口欧洲压缩式热泵规模及同比变化（亿元， %）
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