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老牌轮胎模具冠军企业，数控机床外销老树开新花
- 2024-07-04 19:06:42上传人：明月**千里
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豪迈科技(002595)投资要点全球轮胎模具龙头，跨足大型零部件与数控机床行业打开中长期天花板。豪迈科技自2002年开始涉足轮胎模具制造业，目前已成长为全球轮胎模具冠军，另外公司还跨足大型零部件领域与数控机床领域，打开中长期成长天花板。2018-2023年公司营业收入从37.24亿元增长到71.66亿元，CAGR=14%；归母净利润从7.3
- 1. 老树新花：从轮胎模具老牌巨头到高端机床新秀
- 1.1. 公司是老牌轮胎模具龙头企业， 30 年栉风沐雨基本盘稳固
- 1.2. 公司产品矩阵丰富，收入利润正向双击经营稳中向好
- 2. 轮胎模具行业：竞争格局优良，护城河高筑贡献稳定业绩
- 2.1. 模具行业位于轮胎制造业上游，百亿规模的小而美赛道市场成熟度高
- 2.2. 技术壁垒与渠道壁垒双重加持，轮胎模具行业护城河高筑
- 2.3. 竞争格局稳定，深厚的技术优势为公司保驾护航
- 2.4. 下游轮胎出海加速，绑定国内客户产能提早布局，未来持续受益
- 3. 数控机床行业：面向高端五轴机床起点高，自用转外销增速可观
- 3.1. 深耕工业母机行业 30 载，致力于国之重器的国产替代
- 3.2. 五轴联动机床：机床行业中的高精尖产品，国产自主化率有待提高
- 3.3. 厚积薄发：主营五轴机床与转台部件，内供转外销兑现技术积淀
- 4. 大型零部件：轮胎模具毛坯件起家，向燃气轮机与风电设备部件领域横向拓展
- 4.1. 从机加工向上游大型零部件拓展， 6年间实现快速增长
- 4.2. 燃气轮机零部件：市场空间广阔，绑定龙头客户有望持续受益
- 4.3. 风电设备零部件：装机需求稳定，风电大型化有望带来新机遇
- 5. 盈利预测与投资建议
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图 1： 公司发展历程
- 图 2： 公司股权结构稳定，实际控制人持股比例 30.21% （截至 2024 年 7月 3日）
- 图 3： 公司目前共有两期存续的员工持股计划
- 图 4： 公司连年保持稳健分红
- 图 5： 公司产品矩阵
- 图 6： 2018 -2024 一季度公司营收与归母净利润（亿元）
- 图 7： 2018 -2023 年公司营业收入构成拆分
- 图 8： 海外业务约占全部业务的一半
- 图 9： 海外业务毛利率高于国内业务毛利率
- 图 10 ： 公司毛利率与销售净利率有所回升
- 图 11 ： 各业务板块毛利率情况
- 图 12 ： 公司三费率稳中有降
- 图 13 ： 公司研发费用率持续提升
- 图 14 ： 轮胎产业链
- 图 15 ： 轮胎结构分类
- 图 16 ： 2019 -2030 年全球轮胎模具市场规模
- 图 17 ： 轮胎模具三大加工工艺对比
- 图 18 ： 2021 年全球轮胎模具竞争格局
- 图 19 ： 豪迈科技、巨轮智能、韩国世和轮胎模具营业收入（亿元）
- 图 20 ： 豪迈科技、巨轮智能、韩国世和轮胎模具业务毛利率对比
- 图 21 ： 2020 -2023 年中国汽车轮胎进出口金额
- 图 22 ： 2021 年轮胎市场格局（头部企业都是公司客户）
- 图 23 ： 豪迈科技全球布局情况
- 图 24 ： 精密雕刻生产轮胎模具对机床加工能力要求高
- 图 25 ： 机床产业链
- 图 26 ： 我国机床产值与消费值（亿美元）
- 图 27 ： 我国金属加工机床由贸易逆差转为顺差
- 图 28 ： 我国金属加工机床国产化率逐步提高
- 图 29 ： 五轴联动机床工作原理
- 图 30 ： 五轴机床可用于曲面加工
- 图 31 ： 五轴联动机床 RTCP 技术原理
- 图 32 ： 我国低、中、高档机床国产化率（ %）
- 图 33 ： 2023 年中国五轴机床市场份额（销量）
- 图 34 ： 我国五轴机床市场规模（亿元）
- 图 35 ： 《瓦森纳协定》规定了出口机床参数限制
- 图 36 ： 公司机床及零部件产品矩阵
- 图 37 ： 公司机床及零部件产品矩阵
- 图 38 ： 公司机床业务起步增速良好
- 图 39 ： CCMT2024 公司参展机床
- 图 40 ： 公司从轮胎模具行业向上游铸锻件毛坯延伸
- 图 41 ： 公司大型零部件业务产品布局
- 图 42 ： 公司大型零部件业务收入增速高于总收入增速
- 图 43 ： 燃气轮机的结构与工作原理
- 图 44 ： 2022 年燃气轮机市场份额情况
- 图 45 ： 2016 -2022 年全球燃气轮机市场规模（亿美元）
- 图 46 ： 2022 年中国燃气轮机市场竞争格局
- 图 47 ： 直驱式风力发电机结构示意图
- 图 48 ： 2021 年风力发电机成本拆分
- 图 49 ： 风电新增装机量（ GW ）
- 图 50 ： 2001 -2023 年风电机组最大单机容量（ MW ）
- 表 1： 轮胎模具行业的渠道壁垒
- 表 2： 公司轮胎模具品种多样能够满足多种需求
- 表 3： 公司近期轮胎模具业务的研发项目
- 表 4： 中国轮胎企业海外产能统计（ 2024 年）
- 表 5： 公司大型零部件业务在加工、技术、品控等方面具有优势
- 表 6： 五轴联动机床在研发制造上的技术难点
- 表 7： 华中数控与豪迈科技联合研发 高端五轴数控系统产品包的 6大技术亮点
- 表 8： 公司大型零部件业务在加工、技术、品控等方面具有优势
- 表 9： 头部燃气轮机企业在氢燃料领域布局情况
- 表 10 ： 公司压缩机领域主要零部件产品及应用场景
- 表 11 ： 公司风电设备领域主要零部件产品及应用场景
- 表 12 ： 公司分业务收入预测（百万元）
- 表 13 ： 可比公司估值表
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