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海外镜鉴系列（十九）：全球视野：赶超型经济体的投资规律
- 2024-07-03 18:11:23上传人：no**留恋
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核心观点通过复盘印度过去20年、中国过去10年的外资累计净流入情况，发现持续具备积累效应，过去一年间两国股市的外资流入从趋同效应变成了分流效应。印度股市是长期画线派上升行情，和外资净流入保持同步，而A股是在波段中吸引了外资长期布局。因为A股历史上波动操作的弹性较好，因此阶段性行情调整时外资只是观望盘整，累
- 从快速发展阶段到被赶超阶段
- 资产负债表审慎问题的理论背景
- 印度与越南等赶超国经验： 外资流动的视角
- 工业化、城镇化进程与股票表现
- 国内的经验
- 日本的教训
- 印度的崛起
- 越南的跟随
- 行业规律： 以往可追，来者不谏
- 被赶超阶段的投资新规律
- 从货币政策过渡到财政政策
- 经济周期和投资策略的匹配缘何失效
- 被追赶时期的企业发展策略
- 路径之一：创新策略
- 路径之二：低价策略
- 结论
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 次贷危机后全球经济资产负债表位置分布（ 2011 ）
- 图 2： 中美日三大经济体非金融企业部门宏观杠杆率的变化情况
- 图 3： 中日经济类似的方面即老龄化进程，其他视角存在不可比性
- 图 4： 中印越三国主要核心资产指数走势对比
- 图 5： 中印越三国外资累计净流入对比
- 图 6： 印度 BoP 报表项目拆分
- 图 7： 越南 BoP 报表项目拆分
- 图 8： 代表国家的金融账户变化
- 图 9： 代表国家的经常账户变化
- 图 10： 中、印、越外资相关政策概述
- 图 11： 不同阶段下，中日印越股票指数走势对比
- 图 12： 中日印越地产股的参考十年区间走势对比
- 图 13： 中日印越银行股的十年间趋同趋势
- 图 14： 日本各部门资金过剩和不足情况演变
- 图 15： 美国各部门资金过剩和不足情况演变
- 图 16： 欧元区各部门资金过剩和不足情况演变
- 图 17： 全球主要经济体宽基指数回报来源和贡献度测算
- 图 18： 日企股息率变迁的四个阶段
- 图 19： 日企股息率中位数在过去三十年间中枢持续攀高
- 图 20： 政策脉冲指标领先于 A股大盘走势
- 图 21： 三类时期和主导政策从货币到财政的转变
- 图 22： 信用脉冲仍是股市趋势的定价锚（周期项）
- 图 23： 财政脉冲在疫情后步入 L型区间（趋势项）
- 图 24： 黄金时代的重归与终结：德股阶段性回暖
- 图 25： 日本长期低利率甚至转负和融资现金流比例攀升有关
- 图 26： 中长期来看，融资活动比重反向领先 A股趋势
- 图 27： 国内利率中枢下行和融资现金流比例提升也有关
- 图 28： A股中六类资产的界定和选股依据
- 图 29： 不同股票风格指数在普林格周期中表现差异
- 图 30： 宏观周期、生命周期和产业周期
- 图 31： 资本周期框架下的行业定位
- 图 32： 美国 18 年左右一轮的地产周期规律
- 图 33： 国内房地产自由现金流在 2020-2023 保持净流入
- 图 34： 房地产行业现金流量表拆解
- 图 35： 日本地产行业两轮阶段性反弹
- 图 36： 日本地产的量先价行：两次房价反弹
- 图 37： 日本经济景气冲高往往是全球经济陷入低迷前兆
- 图 38： 东京电子近 30 年股价相对走势和公司大事记
- 图 39： 发那科近 30 年股价走势
- 图 40： 北方华创近 15 年股价走势
- 图 41： 日本百元店经营模式探析
- 图 42： 日本百元店的人均消费额推算
- 图 43： 日本不同年龄阶段月均购买力情况
- 图 44： 日本不同年龄阶段的单身家庭月均消费支出
- 图 45： 迅销近 30 年股价走势
- 图 46： 堂吉诃德近 30 年股价走势
- 图 47： 调查显示不同消费群体的信心持续分化
- 图 48： 各品类消费金额变化趋势分布：品类间支出意向分化
- 图 49： 名创优品股价走势
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