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客运业务挖掘潜力，路网服务贡献成长
- 2024-07-02 15:15:51上传人：Dr**am
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京沪高铁(601816)京沪高铁：中国高铁核心资产公司主要经营铁路运输业务，按产品可分为客运业务和路网服务两大业务。公司拥有京沪高速铁路和京福安徽公司下辖的合蚌客专、合福铁路安徽段、商合杭铁路安徽段、郑阜铁路安徽段共2500km铁路，均为设计时速350km/h的高标准高速铁路，是我国东部高铁大动脉和“八纵八横”高铁网重
- 1. 京 沪高 铁： 中国高 铁核 心资产
- 1.1. 公司坐拥高 铁黄金 路产， 主营客 运业务 和路网 服务
- 1.2. 公司业务受 疫情冲 击明显 ， 23 年 营收利 润强劲 反弹
- 1.3. 成本结构相 对稳定 ，并购 后折旧 支出和 财务费 用上升
- 2. 客 运业 务： 高峰期 运力 仍有提 升空 间，浮 动票 价释放 潜在需 求
- 2.1. 东部高铁大 动脉， 速度服 务优势 兼具
- 2.2. 量：供 给仍 有提升 空间， 需求因 跨线分 流增长 乏力
- 2.3. 价：票价改 革先锋 ，浮动 票价灵 活调节 供需
- 3. 路 网服 务： 新建线 路接 入持续 引流 ，京福 安徽 盈利在 望
- 3.1. 坐镇高铁要 道，收 入成长 加速
- 3.2. 量：接入线 路引流 ，平行 线路分 流，引 流大于 分流
- 3.3. 价：国铁集 团掌握 定价权 ，调价 频率低
- 4. 盈 利预 测与 公司估 值
- 5. 风 险提 示
- 图 1：公 司股权 架构图 （截 至 2024Q1 ）
- 图 2：公 司管辖 线路示 意图
- 图 3：2016 -2023 年公司 营 业收 入构成 （亿元 ）
- 图 4：公 司营业 收入及 同比增 速（亿 元）
- 图 5：公 司归母 净利润 及同比 增速（ 亿元）
- 图 6：公 司毛利 率
- 图 7：公 司客运 业务收 入与本 线旅客 运送量 高度相 关
- 图 8：公 司路网 服务收 入与路 网服务 列车运 行里程 高度 相关
- 图 9：公 司营业 成本弹 性小于 营业收 入
- 图 10 ：公 司期间 费用以 财务费 用、管 理费 用为主 （亿元 ）
- 图 11 ：公 司成本 结构
- 图 12 ：公 司资产 负债情 况（亿 元）
- 图 13 ：公 司折旧 支出（ 亿元）
- 图 14 ：京 沪高铁 线路图
- 图 15 ：201 8 年京 沪高铁 沿线车 站旅客 发送量 （万人 次）
- 图 16 ：公 司本线 旅客运 送量（ 万人次 ）
- 图 17 ：公 司客运 业务收 入（亿 元）
- 图 18 ：2016 -2019 年京沪 高铁全 线与本 线列车 旅客运 送量 对比
- 图 19 ：京 沪高铁 主要区 段高峰 时段平 均客 座率均 高于低 峰时段
- 图 20 ：公 司路网 服务收 入（亿 元）
- 图 21 ：京 福安徽 公司营 收及净 利润（ 亿元 ）
- 图 22 ：公 司路网 服务列 车运行 里程
- 图 23 ：京 沪高铁 二线（ 京沪辅 助通道 ）走 向示意 图
- 图 24 ：京 雄商高 铁雄商 段示意 图
- 表 1：委 托运输 管理模 式下公 司成本 端结算 标准
- 表 2：京 沪高铁 沿线主 要城市 高铁站 距市中 心距离 普遍 小于同 城机场
- 表 3：高 铁动车 票价改 革部分 政策
- 表 4：京 沪高铁 历次调 价
- 表 5：京 沪高铁 不同车 次票价 对比（ 2 024 年 5月 22 日）
- 表 6：公 司控制 的高速 铁路一 览表
- 表 7：京 沪高铁 目前主 要接 入 线路
- 表 8：2024 -2025 年京沪 高铁即 将接入 的线路
- 表 9：路 网服务 项目收 费标准
- 表 10 ：2024 -2026 年公司 营业收 入预测 （亿元 ）
- 表 11 ：2024 -2026 年公司 营业成 本假设 （亿元 ）
- 表 12：可 比公司 估值（ 可比公 司盈利 预测 来自 wind 一 致预期 ）
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