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海外周度观察：日央行缩表，“箭在弦上”
- 2024-07-01 15:20:45上传人：Ma**女)
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日央行将在7月例会上公布缩减日本国债（QT）的具体参数。这将在多大程度上推升日债收益率曲线、缓解日元贬值压力？本报告认为，影响或有限！定量研究认为，日央行持有日债的份额每下降1%，10年日债利率或上升2bp。热点思考：日央行缩表，“箭在弦上”（一）日央行或在7月例会上公布缩表计划，当前每月购债规模约6万亿日元日
- 一、热点思考：日央行缩表，箭在弦上！
- （一）日央行或在 7月例会上公布缩表的具体参数，当前每月购债规模为 6万亿日元
- （二）日央行缩减 JGBs 的约束条件：日本国债市场的流动性和深度
- （三）日央行缩减 JGBs 对长端利率影响几何？缩表的终点在哪里？
- 二、热点思考：
- （一）美国大选：首场总统辩论结束，特朗普表现占上风
- （二）美国流动性：市场定价美联储 9月降息概率为 58%
- （三）美联储官员：鲍曼鹰派表态
- （四）通胀：美国 PCE 通胀如期降温，核心同比创近三年新低
- （五）地产：美国住房市场放缓
- 风险提示
- 图表 1： 绝对而言，日央行资产负债表小于美欧
- 图表 2： 相对而言，日央行资产负债表规模高于美欧
- 图表 3： 日央行资产负债表（单位： 10 亿日元）
- 图表 4： 日央行直接购买国债的期限结构（规模）
- 图表 5： 日央行购买国债的期限结构（占比）
- 图表 6： 日本政府证券的持有人结构（截止到 2023 年 底，单位：万亿日元）
- 图表 7： JGB 的规模及持有人结构
- 图表 8： 2013 年 QQE 实施以来，谁在增持、谁在减持 JGB
- 图表 9： 日本政府证券的持有人结构
- 图表 10 ： 美国政府证券的持有人结构
- 图表 11 ： JGBs 期货市场 bid -ask spreads
- 图表 12 ： JGBs 现货市场价格波动
- 图表 13 ： JGBs 现货市场日均交易量
- 图表 14 ： JGBs 现货市场日均交易量（分期限）
- 图表 15 ： 交易商 -客户报价价格（最佳 -最差）
- 图表 16 ： 交易商 -交易商最佳价差交易量
- 图表 17 ： 日央行购买 JGBs 作用于日债利率的机制
- 图表 18 ： 日央行购买 JGBs 的存量效应约为 100bps
- 图表 19 ： 美国货币市场利差与准备金数量的关系
- 图表 20 ： 美国准备金依然处于 “过剩 ”状态
- 图表 21 ： 日本货币市场流动性状况
- 图表 22 ： 日本隔夜拆借利率的分布
- 图表 23 ： 特 朗 普 与 拜 登 政 策 差 异
- 图表 24 ： 美国大选民调支持率
- 图表 25 ： 辩论期间， PredictIt 支持率变化
- 图表 26 ： 特朗普摇摆州民调领先拜登
- 图表 27 ： 博彩市场预期特朗普获胜
- 图表 28 ： 美 国 流 动 性 量 价 跟 踪
- 图表 29 ： 美 联 储 增 持 美 债 规 模
- 图表 30 ： 美联储逆回购 规模当周上升
- 图表 31 ： 截至 6月 28 日 ， 美 联 储 降 息 概 率
- 图表 32 ： OIS 隐含 FFR 利率
- 图表 33 ： 美联储官员：鲍曼鹰派表态
- 图表 34 ： 美国 5月 PCE 通胀同比、环比及其结构
- 图表 35 ： 美国 5月核心 P CE 通 胀 同 比 创 近 三 年 新 低
- 图表 36 ： 美国 5月 核 心 P CE 通 胀 环 比 创 近 6个 月 最 低
- 图表 37 ： 美国 30 年 期 抵 押 贷 款 固 定 利 率 维 持 高 位
- 图表 38 ： 美国 4月 房 价 稳 步 上 升
- 图表 39 ： 美国 5月 成 屋 签 约 销 售 指 数 意 外 跌 至 低 位 水 平
- 图表 40 ： 高 利 率 和 高 房 价 抑 制 了 房 地 产 市 场
- 图表 41 ： 美国 5月 新 屋 销 售 数 创 2 02 3 年 12 月 以 来 新 低
- 图表 42 ： 美国 5月 新 屋 库 存 创 2008 年 2月 以 来 新 高
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