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苑东生物：麻醉镇痛领域差异化布局，特色解毒剂开启国际化
- 2024-06-03 09:07:23上传人：阳光**阳光
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苑东生物(688513)报告摘要麻醉镇痛市场规模近200亿，镇痛药重磅单品频出（1）麻醉镇痛药市场长期稳定增长根据Wind医药库样本医院数据，2013-2023年麻醉药和镇痛药CAGR分别约为10.77%和12.48%，2023年麻醉药和镇痛药销售额分别为61亿元和66亿元；按照放大3倍计算，预计2023年麻醉药和镇痛药整体市场规模分别为183亿元和198亿
- 业>>--2023-10-19
- 证券分析师：谭紫媚
- 电话：0755-83688830
- E-MAIL：tanzm@tpyzq.com
- 分析师登记编号： S1190520090001
- 证券分析师：张懿
- 电话：021-58502206
- E-MAIL：zhangyi@tpyzq.com
- 分析师登记编号： S1190523100002
- 报告摘要
- 麻醉镇痛市场规模近 200亿，镇痛药重磅单品频出
- （1）麻醉镇痛药 市场长期 稳定增长
- 根据Wind医药库样本医院数据， 2013-2023年麻醉药和镇痛药 CAGR
- 分别约为 10.77%和12.48%，2023年麻醉药和镇痛药销售额分别为 61亿
- 元和66亿元；按照放大 3倍计算，预计2023年麻醉药和镇痛药整体市场
- 规模分别为 183亿元和198亿元。随着国内麻醉镇痛药新品逐渐放量，该
- 领域市场规模有望继续稳步增长。
- （2）高壁垒阿片类镇痛药收入占比高
- 从Wind医药库样本医院数据来看， 2023年麻醉药销售额排名前十
- 药品占比超过 92%，其中三款麻醉镇痛药（注射用盐酸瑞芬太尼、枸橼酸
- 舒芬太尼注射液、盐酸阿芬太尼注射液）占比接近 41%；镇痛药销售额排
- 名前十药品占比超过 75%，其中三款阿片类镇痛药（地佐辛注射液、酒石
- 酸布托啡诺注射液、盐酸羟考酮缓释片）占比接近 43%。
- 麻醉镇痛领域错位竞争，阿片解毒剂打开国际化空间
- （1）重点布局麻醉镇痛领域，核心产品竞争优势明显
- 公司是国家定点精神药品生产基地，重点聚焦麻醉镇痛领域， 差异化
- 布局阿片受体拮抗剂（纳美芬和纳洛酮）和阿片受体部分激动剂（布托啡
- 诺和纳布啡） ，打造产品特点突出、储备丰富，竞争和迭代能力强的产品
- 管线。
- 根据米内网 2023年全国重点省市公立医院销售数据，公司 核心产品
- 中盐酸纳美芬注射液、盐酸纳洛酮注射液、布洛芬注射液 3个产品市占率
- 排名第一 。
- 根据公司 2023年年报，累计获批上市麻醉镇痛及相关领域产品达 15
- 个，近期获批的 酒石酸布托啡诺注射液和盐酸纳布啡注射液均属于二类精
- 神药品，政策壁垒和技术壁垒较高，市场竞争格局良好，有望贡献新的增
- 量。
- （2）特色解毒剂 FDA批准上市，制 剂国际化取得实质性进展
- 2023年11月，公司全资子公司硕德药业首个制剂国际化项目盐酸纳
- 美芬注射液获得美国 FDA药品注册批准， 标志着公司制剂国际化取得实
- 质性进展，实现了从 0到1的突破。
- (30%)
- (20%)
- (10%)
- 0%
- 10%
- 20%
- 23/5/29 23/8/10
- 23/10/22
- 24/1/3
- 24/3/16 24/5/28
- 苑东生物 沪深300
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
- 公司深度研究
- P3 苑东生物：麻醉镇痛领域差异化布局，特色解毒剂开启国际化
- 目录
- 一、 公司概况：研发驱动型生物医药高新技术企业
- (一) 发展历程：重点领域全产业链布局，快速开发大品种市场
- (二) 股权结构：实际控制人持股比例高，团队激励充分
- (三) 财务简况：业绩持续稳定增长，积极分红回报股东
- 二、 行业发展：市场规模近 200亿，镇痛药重磅单品频出
- (一) 市场概况：阿片类镇痛药临床应用广，麻醉药和镇痛药市场规模均接近 200亿元
- (二) 行业特点：管制 类麻醉镇痛药竞争格局好，阿片类镇痛药重磅单品收入占比高
- 三、 公司看点：麻醉镇痛领域错位竞争，阿片解毒剂打开国际化空间
- (一) 差异化布局致力成为麻醉镇痛领域领先者
- (二) 特色解毒剂 FDA批准上市，助力缓解美国阿片危机
- (三) 坚持高比例研发投入，助力公司持续创新发展
- 四、 盈利预测及估值
- (一) 盈利预测
- (二) 投资建议 ：给予“买入”评级
- 五、 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
- 公司深度研究
- P4 苑东生物：麻醉镇痛领域差异化布局，特色解毒剂开启国际化
- 图表1： 苑东生物发展历程
- 图表2： 实控人合计持有公司 35.38%股权
- 图表3： 公司高级管理人员一览
- 图表4： 2024年限制性股票激励计划（草案）业绩考核目标
- 图表5： 公司历年收入和净利润
- 图表6： 公司历年分板块的收入结构
- 图表7： 公司历年主要制剂产品的收入结构
- 图表8： 公司的盈利能力分析
- 图表9： 公司的期间费用率（ %）
- 图表10： 公司上市以来分红情况
- 图表11： 2013-2023年样本医院麻醉药和镇痛药销售情况（亿元）
- 图表12： 中国公立医院麻醉药分类销售额（亿元）
- 图表13： 中国公立医院镇痛药分类销售额（亿元）
- 图表14： 麻醉药品和精神药品行政监管分类
- 图表15： 2023年麻醉药销售额排名前十（亿元）
- 图表16： 2023年镇痛药销售额排名前十（亿元）
- 图表17： 2023年麻醉药销售额排名前十企业（亿元）
- 图表18： 2023年镇痛药销售额排名前十企业（亿元）
- 图表19： 公司主要产品领域和竞争格局（ 2023年）
- 图表20： 样本医院纳美芬和纳洛酮销售额（亿元）
- 图表21： 样本医院布托啡诺和纳布啡销售额（亿元）
- 图表22： 样本医院布托啡诺销售格局（亿元）
- 图表23： 样本医院纳布啡销售格局（亿元）
- 图表24： 在研产品管线布局（ 2023年）
- 图表25： 重点领域创新药管线进展（ 2023年）
- 图表26： NGF靶点创新药研发进展（ II期及以上）
- 图表27： 国际化的原料和制剂一体化生产基地
- 图表28： 2022年美国阿片滥用情况
- 图表29： 物质滥用中毒死亡的相对人数 /10万人
- 图表30： 2022年美国处方阿片类药物滥用占比
- 图表31： 精神活性物质毒性排名
- 图表32： 公司六大核心关键技术群（ 2023年）
- 图表33： 公司研发费用及增速
- 图表34： 公司研发人数及占比
- 图表35： 营收与盈利预测
- 图表36： 可比公司估值表
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