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半导体行业定期策略：穿越周期，乘风前行
- 2021-12-31 13:00:10上传人：LI**!!
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- 1 半导体行业行情 回顾
- 2 现在与未来，半 导体当前阶段的三个视角
- 2. 1 长 期 维 度： 5G 、 汽 车 与流量 将支撑 半导体 的下一 个十年 。
- 2. 2 中 期 维 度：半 导体资 本开支 快速增 加，但 产能增 加并 未过度 超出需 求
- 2. 3 短 期 维 度：库 存进入 修复阶 段，模 拟芯片 依然紧 缺
- 3 模拟芯片：长坡 厚雪，长期处于国产替代机遇
- 3. 1 模 拟 芯 片特点 ：集中 度低， 长尾特 征明显
- 3. 2 我 国 模 拟芯片 规模较 小，近 年来加 速追赶
- 3. 3 模 拟 厂 商成长 路径： 并购与 挖掘长 尾市场
- 3. 3. 1 并 购 与 国产替 代力度 加大为 国内模 拟企业 快速成 长的 重要驱 动因素 。
- 3. 3. 2 挖 掘 长 尾市场 ，重点 布局电 源管理 产品。
- 4 半导体设备：扩 产与国产替代并存
- 5 汽车电子：智能 化和电动化将贡献半导体增量
- 5. 1 智 能 化 下对数 据的获 取与计 算需求 升级
- 5. 2 电 动 化 下功率 半导体 价值占 比显著 提升
- 6 重点关注标的
- 6. 1 圣 邦 股 份（ 300661. SZ ）
- 6. 2 思瑞浦（ 688536.S H ）
- 6. 3 韦 尔 股 份（ 603501. SH ）
- 6. 4 华 峰 测 控（ 688200. SH ）
- 6. 5 扬 杰 科 技（ 30037 3. SZ ）
- 6. 6 士兰微（ 600460.S H ）
- 7 投资建议
- 8 风险提示
- 图 1： 2021 年申万半导体指数与各主要指数涨幅对比
- 图 2： 2021 年以来申万电子行业指数涨跌幅位居全指数第 12 位
- 图 3： 2021 年以来申万半导体指数涨跌幅位居申万电子指数子板块类别第 2位
- 图 4：截止 2021 年 12 月 29 日申万半导体板块整体法 PE
- 图 5：截止 2021 年 12 月 29 日申万半导体板块中值法 PE
- 图 6： 1996 -2021 年全球半导体收入与同比增速变化
- 图 7：北美半导体设备制造商月度出货额与同比变动
- 图 8：日本半导体设备制造商月度出货额与同比变动
- 图 9： 2000 -2020 年半导体 PC/ 手机 /服务器 /IoT 同比增速变化
- 图 10 ： 2000 -2020 年半导体下游分布以及所占销售份额的变动
- 图 11： 2021 -2023 年 5G 手机终端渗透率提升推动半导体需求增长
- 图 12 ：2021 -2025 年全球流量以超过 25% 的复合增速增长，将带来约 9% 的芯片供应增长
- 图 13 ： 2020 年燃油 /轻混 /插混 &纯电汽车平均半导体 BOM 成本
- 图 14 ：预计汽车半导体市场将由 2020 年的接近 330 亿美元成长至 2025 年超过 700 亿美
- 元。
- 图 15 ： 2021 -2022 年增加的产出并未超过半导体需求
- 图 16 ： 2020 -2025 年半导体资本开支预测
- 图 17 ： 2020 -2021 年主要半导体厂商资本开支变化
- 图 18 ：半导体制造商资本开支主要投向先进制程
- 对比
- 图 20 ：模拟芯片企业库存周转天数变化
- 图 21 ：德州仪器库存周转天数显著低于 130 -190 天的库存指引
- 图 22 ：主要晶圆代工厂商库存周转天数变化
- 图 23 ：主要 IC 设计公司库存周转天数变化
- 图 24 ：模拟芯片工作原理
- 图 25 ： 2010 -2022 年模拟芯片市场规模与同比增速变化与预测
- 图 26 ： 2014 -2019 年模拟芯片下游应用市场分布与增长驱动因素
- 图 27 ： 2017 年模拟芯片各细分子类别占市场份额比重
- 图 28 ： ADI 收入的 50% 来自于 10 年以前的产品
- 图 29 ： ADI 收入的 80% 仅由 0.1% 的产品料号贡献
- 图 30 ： 2013 -2019 年 ADI 营收形成类似土壤分层的特点
- 图 31 ： ADI 收入与料号数的增加趋势保持一致
- 图 32 ： 2012 -2020 年圣邦股份与思瑞浦产品数量变化
- 图 33 ： 2016 -2021 年各模拟公司前三季度研发支出占比
- 图 34 ： ADI 通过连续并购市占率逐步由第五来到第二
- 图 35 ： 2018 -2020 年思瑞浦对客户 A的销售收入变动
- 图 36 ：早期我国台湾地区模拟 IC 产业以通用型电压调节 IC 为主
- 图 37 ：各集成电路制造项目每 1万片 /月产能需要的设备数量
- 图 38 ： 2014 -2020 年中国市场半导体设备销售额和国产设备销售额
- 图 39 ：各主要半导体设备国产替代率，去胶 /刻蚀 /清洗等替代率较高
- 图 40 ：国内前装标配 L2 级辅助驾驶汽车上险量与搭载率
- 图 41 ：到 2030 年 L2 -L3 级的智能网联汽车销售占比超过 70%
- 图 42 ：汽车 CIS 市场规模增长至 2023 年的 19 亿美元，复合增速超过 20%
- 图 43 ： 2019 年 CIS 市场 CR3 占据超过 85% 的市场份额
- 图 44 ：功率半导体可以分为功率 IC 和功率分立器件两大类
- 图 45 ：各功率器件分类与适用范围
- 图 46 ： 2015 -2021 年全球 及中国功率半导体市场规模与同比增速估计
- 图 47 ：功率半导体主要下游分布，汽车领域以约 35% 占据最大份额
- 图 48 ： 2025 -2035 年各国新能源政策推进目标
- 图 49 ：全球电动 汽车渗透率快速提升， 2030 年全球销量上修至 3600 万量
- 图 50 ：国内 2021 年 1-11 月新能源汽车累计产量突破 300 万辆，再创历史新高
- 图 51 ： HEV 中电子关键零组件包括 DC 转换 /牵引电机 /O BC 和电力电子控制器
- 件
- 表 1：截止 2021 年 12 月 29 日申万半导体行业涨跌幅前十名
- 表 2： 2021 -2024 年我国 8寸产能和 12 寸产能现有以及扩产情况估计
- 表 3：半导体销售额同比增速与库存周转天数矩阵
- 表 4： 2000 -2020 年模拟市场竞争格局变化
- 表 5：中外模拟芯片规 模与种类对比
- 表 6：海外模拟大厂逐步扩大自身直销渠道换取盈利能力提升
- 表 7：国内在建晶圆生产线以及未来投片规划
- 表 8：各集成电路制造项目每 1万片 /月产能需要的设备数量
- 表 9：新车型智能化配置方案中计算处理能力显著提升
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