中煤能源(601898)：煤炭内生外延成长不停 高比例长协保障盈利稳定

煤炭内生外延成长不停，高比例长协保障盈利稳定。1)内生：公司资源量266.48 亿吨、可采储量138.71 亿吨，平均可采年限57 年以上，储量非常丰富，且储产规模均位居上市公司前三。截至2023 年末，公司拥有在产和在建煤矿23对，核定和权益产能分别为16969 和14877 万吨/年，其中，在建矿井2 座，分别是新疆的苇子沟煤矿和山西的里必煤矿，将于2025 年竣工，涉及核定和权益产能为640 和324 万吨/年。此外，公司参股煤矿涉及权益产能1359 万吨/年，2023 年相关子公司的投资收益合计25.27 亿元，占利润总额的比重为7.65%。

2)外延：背靠中煤集团，其2023 年产量2.69 亿吨，位列国内第四。2021 年3 月，集团承诺，在2028 年5 月11 日前，将存在同业竞争的资源发展公司(中煤集团持股100%)和华昱公司(中煤集团持股60%)的股权注入中煤能源，即可注入煤矿数量共14 对，中煤集团持有其权益产能1831 万吨/年。3)盈利：

公司动力煤长协占比80%以上，稳定性十足。焦煤毛利率高达78.16%，是A 股毛利率最高的焦煤公司。