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宏观经济月报（2024年5月）：海外继续修复，中国政策加码
- 2024-06-07 22:05:46上传人：半醒**hn
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海外经济从局部（美国）扩张逐渐过渡至整体扩张，美国与非美经济剪刀差相应收敛，美欧日央行政策预期均在转鹰。美国方面，4月各项数据走弱来自于金融条件收紧的阶段性影响，经济韧性和通胀粘性居高不下的现状未有改变，美联储年内难以开启降息。欧洲方面，经济复苏步伐加快，通胀回落遇到瓶颈，欧央行在6月降息后可能按兵不
- 一、海外经济：继续修复
- （一）美国经济：乍寒还暖
- （二）欧洲经济：持续复苏
- （三）日本经济：正向循环
- 二、中国经济：不平衡修复
- 三、宏观政策：有效落实，乘势而上
- （一）金融形势：挤出水分，回归本源
- （二）财政形势：收入承压，制约支出
- （三）宏观政策：有效落实，乘势而上
- 1. 4 月中央政治局会议
- 2. 房地产一揽子救市措施
- 3. 一季度货币政策执行报告
- 图目录
- 图 1：5月市场对美联储政策的预期先鸽后鹰
- 图 2：当前市场预期美联储将于 11 -12 月降息 1次
- 图 3：二季度美国经济大概率保持高增
- 图 4：美国经济动能发生结构轮动
- 图 5：美国就业市场供求关系较疫前仍偏紧
- 图 6：美国就业市场降温极为缓慢
- 图 7：去通胀进程于 3% 位置遇阻
- 图 8：美联储于 5月议息会议保持利率不变
- 图 9：市场预期欧央行年内降息次数约为 2次
- 图 10 ：欧元区经济趋于扩张
- 图 11 ：欧元区实际薪资加速增长
- 图 12 ：欧元区服务通胀粘性亦强
- 图 13 ：欧元区失业率仍处历史低位
- 图 14 ：欧元区产能利用率或已止跌
- 图 15 ：市场预期日央行政策利率短期内不会上行
- 图 16 ：日本经济暂未实质性复苏
- 图 17 ：日本实际薪资增速仍为负值
- 图 18 ：日本失业率持续位于历史低位
- 图 19 ：年初以来日元贬值或对制造业构成拉动
- 图 20 ：5月日本制造业 PMI 进入扩张区间
- 图 21 ：三驾马车增速边际调整
- 图 22 ：外需动能平稳，内需动能有所放缓
- 图 23 ：出口增速回升，动能改善
- 图 24 ：基建投资增速延续放缓
- 图 25 ：高技术制造业是制造业投资重要支撑
- 图 26 ：房地产投资、销售累计降幅略有扩张
- 图 27 ：商品消费动能放缓
- 图 28 ：价格低迷持续拖累企业利润修复
- 图 31 ：4月信贷新增 7,300 亿，同比增加 112 亿
- 图 32 ：4月社融落入收缩区间，为 2005 年来首次
- 图 33 ：M2 增速大幅下滑，广义流动性缺口扩大
- 图 34 ：居民与企业存款拖累 M2 增速下滑至 7.2%
- 图 35 ：中等口径下财政收支降幅走阔
- 图 36 ：中等口径下收支进度均不及往年均值
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