深度报告：百年品牌行稳致远，十四五规划再启航

2023-04-19 17:40:40上传人：她的**好苦
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1、行业开店有内在价值提升的支撑，格局集中化加速 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 5
1.1 工艺升级推动终端毛利率提升，行业开店有内在价值提升的支撑
1.1.1 开店有行业内在价值提升的支撑
1.1.2 工艺升级推动终端毛利率提升，行业内在增长动力充足
1.1.3 加盟商投资回报率依然优秀，开店空间长期可观
1.2 品牌渠道互哺，龙头加速跑马圈地，强者恒强
1.2.1跑马圈地竞争持续推进，渠道品牌壁垒逐步成型
1.2.2疫情期间大品牌逆势拓店，市场份额将进一步集中
1.2.3头部品牌引入省代加速拓店，市场份额将进一步集中
1.3 金价长期看涨，有助提振黄金珠宝消费
2、百年民族珠宝品牌，质地优秀历久弥新 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 13
2.1 历史：百年民族珠宝品牌，穿越周期能力强
2.2 股权结构：国企禀赋，双百行动激发活力
2.3 财务：收入业绩长期稳健增长，兑现度高确定性强
2.3.1财务：批发业务薄利多销，ROE 常年高于 20 %
2.3.2财务：收入业绩长期稳健增长，兑现度高确定性强
3、产品渠道双壁垒，十四五规划千亿目标可期 …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 18
3.1 稳定盈利高分红优质标的，十四五规划千亿目标可期
3.2 渠道：渠道规模优势显著，疫情三年逆势开店
3.2.1渠道： “五位一体 ”立体营销，渠道规模优势显著
3.2.2渠道：加盟商合作关系良好，疫情下逆势开店
3.3 产品与服务：成熟黄金饰品技艺和优秀设计团队，夯实产品品质基础
3.3.1产品服务：非遗金银细工制作技艺，百年工艺匠心凝聚升华
3.3.2产品服务：设计团队专业与创新兼具，两大生产基地为品质保驾护航
3.3.3产品服务：产品推新节奏稳定，年轻化探索进行时
3.3.4产品服务：全流程全方位黄金珠宝的销售服务
4、盈利预测、投资建议与风险提示 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 26