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科创板新股国博电子深度报告：背靠中电科T/R组件稀缺龙头，基站射频芯片突破者
- 2022-07-28 23:10:42上传人：从清**到暮
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- 1. 高进入壁垒和下游需求扩张带来公司业绩确定性增长
- 1.1. 有源相阵控 T/R 组件军品属性强，技术和市场壁垒极高
- 1.2. 基站射频芯片国产化率低， 5G 时代迎来双重机遇
- 2. 有源相阵控 T/R 组件军工场景多，替代明确，市场空间大
- 2.1. 有源相阵控是雷达的技术发展趋势， T/R 组件市场受益技术替代
- 2.2. 有源相阵控 T/R 组件广泛应用于军工领域，潜在市场空间超百亿
- 2.2.1 精确制导 : 现代战争精确制导化，有源相控阵雷达导引头替代空间大
- 2.2.2 雷达探测 : 军工应用场景丰富， T/R 组件潜在市场超百亿元
- 2.2.3 卫星通信 : 卫星通信互联网未来可期，我国积极推进 “星链 ”建设
- 2.3. 有源相阵控 T/R 组件军品属性强，竞争格局缓和
- 3. 受益 5G 基站建设和国产替代，未来五年基站射频器件市场空间将超 500 亿
- 3.1. 基站射频芯片技术壁垒高，国产化率低，贸易摩擦加速国产替代
- 3.2. 5G 基站建设有序推进，预估未来 5年射频器件将超 500 亿
- 4. 背靠中电科的 T/R 组件稀缺龙头，基站射频芯片突破者
- 4.1. 公司简介：深耕基站射频 IC，承接中电科 55 所 T/R 组件业务
- 4.2. 经营情况：业绩稳定增长，兼顾军民业务，射频 IC 成长空间大
- 4.3. 技术研发：研发投入持续增长，股权激励绑定核心技术人员
- 4.4. 募投项目：提升 T/R 组件和射频 IC 核心业务竞争力，巩固市场地位
- 5. 盈利与估值预测
- 5.1 盈利预测
- 5.2 估值
- 5.3 投资建议
- 6. 风险提示
- [table _page] 国博电子 (688375 )深度报告
- http://research.stocke.com.cn 3/30 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1：2021 年直接材料采购集中度
- 图 2：2021 年公司客户集中度
- 图 3：2012 -2022 年中国国防预算
- 图 4：2010 -2017 年中国国防费构成（亿元）
- 图 5：中国 5G 基站建设数量和投资预测
- 图 6：“宏基站 +小基站 ”协同组网
- 图 7：2019 年全球射频前端市场竞争格局
- 图 8：有源相控阵雷达
- 图 9：雷达的基本原理
- 图 10 ：有源相阵控雷达系统示意图
- 图 11：T/R 组件示意图
- 图 12 ：有源相阵控雷达产业链
- 图 13 ：导弹导引系统
- 图 14 ：精确制导示意图
- 图 15 ：2025 年雷达市场份额 预测
- 图 16 ：中国提交的 GW -A59 宽带星座计划
- 图 17 ：通信基站系统结构
- 图 18 ：公司发展历程
- 图 19 ：公司股权结构
- 图 20 ：营业总收入及增速
- 图 21 ：净利润及增速
- 图 22 ：2018 -2022Q1 毛利率和净利率
- 图 23 ：2019 -2021 年主营业务收入按用途占比
- 图 24 ：2019 -2021 年主营业务构成
- 图 25 ：2019 -2021 年主营业务分业务收入
- 图 26 ：公司 T/R 组件和射频模组核心制造能力
- 图 27 ：公司射频芯片核心设计能力
- 图 28 ：研发费用及增速
- 图 29 ：研发人员占当年员工总数比例
- 图 30 ：可比公司研发人员数量
- 图 31 ：可比公司研发费用及费用率
- 表 1：国内相阵控产业链主要参与企业
- 表 2：三种雷达对比示意图
- 表 3：有源相控阵雷达的军事探测应 用场景丰富
- 表 4：各国主要卫星互联网星座部署计划
- 表 5：国内主要卫星互联网星座计划
- 表 6：产品 军品属性分析
- 表 7：基站类型比较
- 表 8：公司 主要产品类型
- 表 9：公司核心技术人员
- 表 10 ：公司拟募集资金投资项目
- 表 11：公司细分业务盈利预测
- 表 12 ：可比公司估值预测（截 至 2022 年 7月 25 日）
- 表附录：三大报表预测值
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