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朗特智能首次覆盖：智能控制器优质玩家，电动车、离网储能打开成长天花板
- 2022-07-15 12:30:14上传人：明月**西楼
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- 1.优质智能控制器研发公司，收入业绩成长显著
- 1.1 主营业务：以智能控制器研发立足，外延智能终端产品开发
- 1.2 财务概况：产品结构优化驱动毛利率上行，规模效应提升盈利能力
- 1.3 股权结构：大股 东为实控人，高激励目标彰显业绩增长信心
- 2.受益新能源车景气度上行，合作模式向 ODM 升级
- 2.1 行业：电动汽车销量大幅提升，汽车电子化趋势明显
- 2.2 行业： DCU 化带来供应链整合，智能控制器供应商份额提升
- 2.3 公司：受益比亚迪终端销售放量，有望升级 ODM 提高单车价值
- 3.离网储能爆发式增长，产品向高功率高价值迭代
- 3.1 行业：即付即用激活用户潜在消费力，离网太阳能市场迎量价齐升
- 3.2 行业：欧洲光储迎行业增长机遇， 22 -25 年新增装机空间 163GW
- 3.3 公司：享受大客户销售放量红利，离网照明产品高功率迭代
- 4.盈利预测及投资建议
- 4.1 核心假设
- 4.2 盈利预测
- 5.风险提示
- 图 1：朗特智能主要智能控制器
- 图 2：朗特智能主要智能产品
- 图 3： 公司近 5年营收 CAGR 23.52%
- 图 4： 公司近 5年归母净利润 CAGR 37.08%
- 图 5：汽车电子控制器收入占比不断增加
- 图 6：毛利率、净利率提升趋势显著
- 图 7：汽车电子控制器毛利 率处于较高水平
- 图 8：规模化效应摊薄期间费用
- 图 9：股权结构
- 图 10 ：股权激励设立分级解锁条件
- 图 11 ：中国新能源汽车销量高速增长
- 图 12 ：中国新能源汽车渗透率提升显著
- 图 13 ： 电动车汽车电子成本占比远高于其他车型
- 图 14 ： 全球和中国汽车电子市场规模有望持续攀升
- 图 15 ： 传统汽车电子电气架构中 ECU 结构
- 图 16 ： DCU 实现对单独 ECU 的整合形成集中电子电器架构
- 图 17 ：全球 ECU 市场规模（亿美元）
- 图 18 ：全球 DCU 市场规模（亿美元）
- 图 19 ：公司汽车电子产品、客户与同行汽车电子业务对比
- 图 20：公司汽车电子业务规模扩张速度处于较高水平
- 图 21 ：公司代工业务毛利率高于行业平均
- 图 22 ：汽车业务收入有望延续高增
- 图 23 ：高毛利代工业务占比增加驱动毛利率提升
- 图 24 ：离网太阳能规模扩张显著
- 图 25 ：离网照明行业前期 扩容由销量增长驱动
- 图 26 ： SunKing Pico/SHS 线上售价
- 图 27 ：家用太阳能系统售价远高于微型太阳能产品
- 图 28 ： 11W 以上离网太阳能系统市占率提升显著
- 图 29 ： 11W 以上离网太阳能系统销售额增速更高
- 图 30 ： 即付即用付款方式占比增加
- 图 31 ： 即付即用方式一次性支付费用远低于产品售价
- 图 32 ：非洲及亚太地区约 7.16 亿人无法接入电力
- 图 33 ：电网供电不稳定人口约 10 亿
- 图 34 ：欧洲天然气价格飙升
- 图 37 ：欧盟光伏装机规模将在 25 年突破 320GW
- 图 38 ： 22 -25 年太阳能光伏将装机容量新增 163GW
- 图 39 ： 21 年各国光伏装机分部
- 图 40 ： 22 -25 年各国新增装机分部
- 图 41 ：公司早期离网 照明产品功率集中在 40W 以下
- 备升级
- 图 43 ：离网照明业务收入有望延续高增长
- 图 44 ：在规模效应下，盈利能力有望持续改善
- 图 45 ：公司汽车电子业务收入增速显著优于行业
- 图 46 ：公司 21 年汽车电子业务占比较高
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