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非晶合金全球龙头，高性能软磁材料全能赛手
- 2022-03-17 19:50:32上传人：月亮**耳朵
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- 1. 云路股份：非晶合金龙头，掘金高性能软磁材料
- 2. 高性能软磁材料匹配高效节能发展趋势
- 2.1. 高效节能的发展趋势对软磁材料提出更高要求
- 2.2. 非晶合金：环保高效的软磁材料
- 2.2.1. 电网降损提效背景下，非晶变压器是优选
- 2.2.2. 非晶变压器行业历经低谷重振，渗透率有望再次加速
- 2.2.3. 配网非晶合金需求测算
- 2.2.4. 公司技术、规模行业领先，合作国网推进非晶行业发展
- 2.3. 纳米晶材料：高频小型化电子元器件磁材更优解
- 2.4. 磁性粉末：综合性能优异的电力电子软磁材料
- 3. 以非晶合金为基，全频段布局高性能软磁材料
- 3.1. 非晶合金国产化大趋势，龙头公司将充分受益
- 3.2. 非晶 /纳米晶 /合金软磁底层技术共通，敲门高频应用新天地
- 3.3. 扩产能重研发，巩固龙头地位
- 4. 盈利预测与估值
- 4.1. 核心假设
- 4.2. 投资建议
- 5. 风险提示
- 图 1：公司下游覆盖高景气行业
- 图 2：中国航发为实际控制人
- 图 3：公司非晶合金产品市占率全球第一，纳米晶产品市占率快速提升
- 图 4：产品结构中磁性粉末、纳米晶产品占比持续提升
- 图 5：公司经营业绩总体表现良好
- 图 6：归母净利润稳定增长
- 图 7：公司近年来毛利率、净利率水平保持稳定且高于行业均值
- 图 8：不同的用电器存在不同工作频率段，匹配不同的磁性材料
- 图 9：非晶带 材实物图
- 图 10 ：纳米晶带材实物图
- 图 11 ：非晶带材制备流程
- 图 12 ：非晶铁心制备流程
- 图 13 ：2015 -2019 中国非晶带材市场规 模与产量双升
- 图 14 ：配电变压器能效标准修订情况，能效标准不断提升
- 图 15 ：国标空载损耗要求比欧盟标准更高
- 图 16 ：国标负载损耗要求比欧盟标准更高
- 图 17 ：除饱和磁密外，非晶合金各方面性能优于硅钢
- 图 18 ：非晶单位损耗 显著低于硅钢，且仍有下降空间
- 图 19 ：新标准 3级能效非晶变压器空载损耗也远低于 1级能效硅钢变压器
- 图 20 ：国网变压器招标量与非晶变压器招标占比自 2015 年后双双下降
- 图 21 ：2021 年全国大部分省非晶变压器招标占比提升
- 图 22 ：非晶平面、立体卷铁心实物图
- 图 23 ：传统合金 纯铁 )和纳米晶 合金 (Finemet 型合金 )的组织示意图
- 图 24 ：0-20kHz 段，纳米晶的磁导率随频率升高波动最小
- 图 25 ：2015 -2019 年全球纳米晶材料市场规模产量双升
- 图 26 ：2015 -2019 年中国纳米晶材料市场规模产量双升
- 图 27 ：公司纳米晶产品性能部分优于同业公司
- 图 28 ：雾化粉末电镜图
- 图 29 ：磁粉芯实物图
- 图 30 ：全球电感元件市场规模稳步提升
- 图 31 ：雾化粉末制备流程
- 图 32 ：破碎粉末制备流程
- 图 33 ：近年中国非晶合金专利申请量稳步增加
- 图 34 ：2018 -2019 年中国非晶合金专利申请量应用类型分布
- 图 35：募投项目清单，产能显著提升
- 图 36 ：公司研发费用占比持续上升且高于行业均值
- 表 1：配电变压器非晶合金需求测算
- 表 2：公司底层技术共通
- 表 3：公司业务预测
- 表 4：可比公司估值
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