购物车
高强预研铸造四大壁垒，国六助力龙头再腾飞
- 2021-01-28 00:00:12上传人：巴黎**ne
-
Aa 小 中 大
凯龙高科(300912)
投资逻辑
国六提标推动技术迭代，难度大增市场空间翻倍：
- 司目前进录数量可观，为后续打开市场奠定了良好 基础； 3）客户壁垒高企，
- 出于对产品品质的要求，公司产品客户认可度较高，老客户基本稳定，新
- 客户开拓也有实质性进展 ； 4）全产业布局，成本 控制更易，能够迅速响应
- 年降要求。
- ◼ 股价上涨的催化因素
- 我们认为有如下几大催化因素： 1） 2021 年 7月 1日重卡国六标准实施 ； 2）
- 公司国六产品进入目录的数量明显增加或远远高于同行 ； 3）公司 国六产品 销量
- 明显放量、销售价格在预期范围内 ； 4） 增量市场如非道路移动机械和船舶尾气
- 提标政策 的实施和对应产品的放量也是重要信息。
- ◼ 投资风险
- 公司产品或下游客户的产品一致性和稳定性低于相应标准要求 ，导致产品开发
- 和应用失败的风险；老客户维系不利，新客户 拓展不及预期的市场风险；政策推
- 进不及预期风险等；宏观经济失速导致行业车辆销量的 大幅降低风险等 ； 2021 年
- 6月 07日将有 143.65 万股解禁。
- 公司深度研究
- 敬请参阅最后一页特别声明
- 内容目录
- 投资要件
- 1. 公司概况：柴油尾气后处理内资龙头，提标带动业绩阶梯上涨
- 2. 行业分析：国六全面执行在即，尾气后处理市场规模再 上新阶
- 2.1. 尾气污染治理需求迫切，国六提标带来技术迭代升级
- 2.2. 国六阶段具有公告壁垒特性，得公告者得市场
- 2.3. 后处理市场规模迈上新阶，凯龙有望延续内资第一位置
- 3. 公司分析：高强度预研回报将临，四大壁垒助力龙头再次腾飞
- 3.1. 高强度预研铸造四大壁垒，国六阶段公司有望脱颖而出
- 3.2. 加紧市场布局量起，处理技术迭新价升
- 4. 盈利预测与估值
- 4.1. 盈利预测
- 4.2. 估值
- 5. 风险提示
- 图表 1：凯龙高科发展历程
- 图表 2：凯龙高科股权结构
- 图表 3：公司主导产品一览
- 图表 4： 2015 -2019 年公司营收变动 情况
- 图表 5： 2015 -2019 年公司归母净利润变动情况
- 图表 6： 2019Q1 -3、 2020Q1 -3公司业绩表现
- 图表 7： 2015 -2019 年公司总营收细分情况（按经营模式， 单位：百万元）
- 图表 8：公司营业收入构成（ 2019 年）
- 图表 9： 2015 -2019 年公司自主品牌收入细分情况（单位：百万元）
- 图表 10 ： 2015 -2019 年公司综合毛 /净利率变动情况
- 图表 11 ： 2015 -2019 年公司分业务毛利率情况（单位： %）
- 图表 12 ： 2015 -2019 年公司各项费用率变动情况（单位： %）
- 图表 13 ：公司 IPO 项目资金用途（单位：万元）
- 图表 14 ： 2019 年不同燃料类型汽车的污染物排放量分担率（单位： %）
- 图表 15 ：我国排放标准实施情况
- 图表 16 ：国五与国六标准下污染物排放限值的比较
- 图表 17 ：国五与国六尾气处理技术路线对比
- 图表 18 ：各技术 装置简介
- 图表 19 ：尾气处理工作示意图
- 图表 20 ：国六尾气处理全产业链概况
- 图表 21 ：尾气处理产业链中主要产品毛利率情况
- 图表 22 ：尾气后处理系统环保达标认证流程（以 SCR 系统为例）
- 图表 23 ：汽车分类、所使用的发动机及对应的处理系统
- 图表 24 ： 2015 -2020 年我国商用车销量情况
- 图表 25 ： 2015 -2020 年我国重卡、轻卡销量情况
- 图表 26 ：我国国六尾气治理相关环保政策和相关产业政策
- 图表 27 ：尾气后处理市场的数据口径分类表
- 图表 28 ：凯龙高科和艾可蓝国五阶段主要产品单价（单位：元 /套）
- 图表 29 ：各燃料车型和非道路移动机械用柴油机的后处理 系统单套价值量
- 图表 30 ：国五切国六阶段我国车辆尾气后处理市场规模估算及预测
- 图表 31 ：重型柴油车尾气后处理市场规模
- 图表 32 ：轻型柴油车尾气后处理市场规模
- 图表 33 ： 2018 年我国轻 /中重型柴油商用车 SCR 系统市占率情况
- 位： %）
- 图表 35 ： 2017 年我国轻型柴油商用车 SCR 系统市场市占率情况
- 图表 36 ： 2017 年我国中重型柴油商用车 SCR 系统市场市占率情况
- 图表 37 ： 2018 年我国液化天然气中重型 商用车催化剂及封装市占率情况
- 图表 38 ： 2016A -2020Q3 凯龙高科 /艾可蓝隆盛科技 /奥福环保研发投入情况
- 图表 40 ：东风朝柴 NV30 发动机环保信息公开
- 图表 41 ：公司国六 b柴油机尾气后处理系统产业链布局示意图
- 图表 42 ：国内柴油机公司 2020 年销量及其份额情况
- 图表 43 ：国内重卡公司 2020 年销量及份额情况
- 图表 44 ：公司 SCR 系统主要客户收入贡献情况（单位：亿元）
- 图表 45 ：公司国六柴油机后处理系统公告收获情况
- 图表 46 ：公司主要客户产品开发情况
- 图表 47 ：公司柴油机国六后处理系统销量敏感性分析
- 图表 48 ：公司 2020 ～ 2022 年销量预测（单位：万套）
- 图表 49 ：公司柴油机国六后处理系统单价分情况分析
- 其对应销售额（收入单位：亿元）
- 图表 51 ：公 司道路柴油机后处理系统业务收入随标准变化情况
- 图表 52 ：公司分业务盈利预测（单位：百万元）
- 图表 53 ：分公司业务同比增速
- 图表 54 ：公司分业务毛利率
- 图表 55 ：可比公司估值比较（市盈率法）
我要投稿
版权投诉报告网所有企业报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
