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环泊酚快速增长，创新药管线持续丰富
- 2024-09-13 08:05:57上传人：时光**微伤
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海思科(002653)投资要点：公司事件：公司发布2024年半年报，2024上半年实现营业收入16.9亿元，同比增长23.1%，实现归母净利润1.6亿元（同比增长119.4%）；24Q2，实现营业收入9.3亿元，同比增长25.3%，实现归母净利润0.7亿元（同比增长57.1%），符合市场预期。环泊酚快速增长，带动公司整体营收稳健增长。分业务板块来看，24
- 超2,500 家医院，据医药魔方放大数据显示，截止 2024 年5月，环泊酚在静脉麻醉市场份额已达 21.51% ，
- 超过丙泊酚、咪唑、右美、瑞马等同类产品连续两个月跃居市场份额第一的位置。 “海思科国际”在美国
- 开展的麻醉药 HSK3486 （环泊酚注射液）的 2项Ⅲ期临床试验均已完成， 预计 将在美国申报 NDA 。
- ➢ 创新药在研管线持续丰富 ，长期稳健增长可期 。上市品种方面： 2024 年， 1类新药第三代中枢神经系统
- 钙离子通道调节剂克利加巴林（糖尿病周围神经痛和带状疱疹后神经痛适应症）获批上市， 1.1 类创新药
- 双周口服超长效二肽基肽激酶抑制剂考格列汀（降糖适应症）获批上市。在研品种方面：截止 2024H1 ，
- 进入临床阶段的 1类创新药有 16 个： 1）环泊酚：中国儿科适应症正在开展注册性临床研究；美国“全
- 麻诱导”适应症Ⅲ期临床推进中； 2）镇痛药物 HSK21542 “腹部手术术后镇痛”适应症于 2023 年 10
- 月申报 NDA ，“慢性肾脏疾病相关性瘙痒”适应症于 2024 年 6月纳入优先审评； 3）HSK21542 口服
- 制剂正在开展“慢性瘙痒”适应症Ⅱ期临床； 4）克利加巴林：“辅助镇痛”适应症于 2024 年 6月递交
- EOP2 沟通交流申请，待 CDE 反馈；“中枢神经病理性疼痛”已经启动Ⅲ期临床研究等等。
- ➢ 盈利预测与估值。 我们预计公司 202 4-202 6年实现归母净利润分别为 4.2 、5.8 、7.9 亿元，同比增长率分别
- 为 42.1 %、37.3 %、37.5 %，当前股价对应的 PE 分别为 87、64、46倍。选取恒瑞医药、 信立泰 、科伦药
- 业作为可比公司， 考虑到 环泊酚正在高速增长且未来市场空间较大 ，在研创新药 不断丰富 ，首次覆盖，给予
- “买入”评级 。
- ➢ 风险提示： 研发不及预期 风险 ；销售不及预期风险 ；行业政策风险等。
- 市场表现：
- 相关研究
- 股价数据： 2024 年9月13 日
- 收盘价（元） 32. 92
- 年内最高 /最低（元） 34.07 /24.96
- 总市值（亿元） 367
- 盈利预测与估值
- 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E
- 营业总收入（百万元） 3,015 3,355 4,037 4,889 5,918
- 同比增长率（ %） 8.7% 11.3% 20.3% 21.1% 21.1%
- 毛利率（ %） 69.5% 71.0% 71.2% 71.4% 72.0%
- 归母净利润（百万元） 277 295 419 576 792
- 同比增长率（ %） -19.7% 6.5% 42.1% 37.3% 37.5%
- 每股收益（元 /股） 0.26 0.27 0.38 0.52 0.71
- ROE （%） 9.1% 7.1% 9.4% 12.0% 15.0%
- 市盈率 85.58 85.74 87.48 63.72 46.33
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- 17.00%3.00%23.00%43.00%
- 海思科 沪深300
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