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食品饮料行业专题研究：需求疲弱，关注盈利弹性
- 2024-09-13 19:41:37上传人：、T**洋葱
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餐饮疲弱，家庭消费相对稳健2024Q2餐饮需求依旧疲弱，社零餐饮收入较2019年的复合增速环比2024Q1有所回落，分别为2.82%、3.67%、3.63%，同比2023年的增速亦环比2024Q1有所下滑。拆分来看，受降价潮影响，大B势能下滑明显、小B端相对坚挺，7月限额以上/限额以下较2019年同比增速分别为3.81%、3.58%，差距进一步缩窄。家庭端
- 1. 需求依旧平淡，成本红利释放
- 1.1 餐饮端依旧疲弱，家庭端相对稳健
- 1.2 成本红利进一步释放
- 1.3 企业利润诉求增强、股息率提升值得期待
- 2. 大众品板块业绩分化明显
- 2.1 2024Q2 大众品企业利润表现优于收入
- 2.2 成本红利释放，毛利率持续回升
- 2.3 需求弱复苏，现金回款环比降速
- 3. 板块基本面分化
- 3.1 基础调味品：需求承压，竞争激烈
- 3.2 复合调味品：景气度略走弱，格局稳定
- 3.3 乳制品：竞争加剧，期待改善
- 3.4 休闲零食：渠道红利延续，维持高增势能
- 3.5 餐饮供应链：需求承压，速冻米面竞争加剧
- 3.6 开店业态：需求承压，盈利改善
- 3.7 保健品：基数扰动，短期承压
- 4. 投资建议：关注经营趋势稳健向好 +高分红公司
- 4.1 调味品：关注经营趋势向好优质个股
- 4.2 乳制品：期待龙头调整效果
- 4.3 休闲零食：推荐新渠道、新品类的龙头企业
- 4.4 餐饮供应链：关注业绩有望稳增的龙头企业
- 4.5 保健品：推荐代工龙头企业
- 5. 风险提示
- 图表 1： 2024Q2 餐饮需求平淡，环比略有转弱
- 图表 2： 2024Q2 餐饮需求平淡，注册新增数量环比转弱（单位：家）
- 图表 3： 餐饮企业价格战延续
- 图表 4： 2024Q2 大 B势能略有转弱，小 B端相对坚挺
- 图表 5： 各城市社零增速对比，低线城市彰显较强消费力
- 图表 6： 2024Q2 海天味业收入增长主要源于家庭端产品拉动
- 图表 7： 黄豆价格持续下探（元 /吨）
- 图表 8： 白砂糖：价格处于相对高位（元 /吨）
- 图表 9： 棕榈油价格仍处低位（元 /吨）
- 图表 10 ： 生鲜乳价格仍在继续下降（元 /公斤）
- 图表 11 ： 玻璃价格进一步下行
- 图表 12 ： PET （包装物）价格仍处低位
- 图表 13 ： 部分企业对利润要求提升
- 图表 14 ： 大众品公司 2023 年分红比例及股息率（单位： %）
- 图表 15 ： 大众品企业积极回购，利润诉求及股东回报有望双升
- 图表 16 ： 大众品板块重点公司收入（亿元）
- 图表 17 ： 大众品板块重点公司业绩（亿元）
- 图表 18 ： 大众品板块重点公司毛利率水平（毛利率单位： %）
- 图表 19 ： 大众品板块重点公司销售商品 /提供劳务收到的现金（亿元）
- 图表 20 ： 大众品板块重点公司经营活动现金流净额（亿元）
- 图表 21 ： 基础调味品公司业绩汇总
- 图表 22 ： 基础调味品公司毛利率和归母净利率
- 图表 23 ： 复合调味品公司业绩汇总
- 图表 24 ： 复合调味品公司毛利率和归母净利率
- 图表 25 ： 乳制品公司业绩汇总
- 图表 26 ： 乳制品公司毛利率和归母净利率
- 图表 27 ： 休闲零食公司业绩汇总
- 图表 28 ： 休闲零食公司毛利率和归母净利率
- 图表 29 ： 餐饮供应链公司业绩汇总
- 图表 30 ： 餐饮供应链公司毛利率和归母净利率
- 图表 31 ： 开店业态公司业绩汇总
- 图表 32 ： 开店业态公司毛利率和归母净利率
- 图表 33 ： 保健品公司业绩汇总
- 图表 34 ： 保健品公司毛利率和归母净利率
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