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磁材龙头顶点起跳，差异化产品战略打造光伏优势
- 2024-09-13 08:05:39上传人：ら道**忧伤
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横店东磁(002056)投资要点磁材龙头双翼驱动，新能源业务促发展：公司创立于1980年，于2006年在深圳证券交易所上市，主营业务为磁性材料，分别于2009、2016年切入光伏和锂电业务，逐步形成“磁材+器件”、“光伏+锂电”的双轮驱动战略格局。21年营收突破百亿大关，同时光伏业务占比达到65%，成为支柱业务，22年营收接近200亿
- 1. 磁材龙头双翼驱动，新能源业务促发展
- 1.1. 磁材龙头加码新能源，股权集中促发展
- 1.2. 光伏业务成为支柱，公司盈利能力稳定增长
- 2. 黑组件助力光伏业务逆流而上，印尼产能布局开拓美国市场
- 2.1. 光伏行业稳步发展，深耕海外拥抱高盈利
- 2.2. 坚持差异化产品战略，黑组件主力光伏业务逆流而上
- 2.3. 理性扩产保障稳健经营，海外布局剑指美国市 场
- 2.3.1. 扩产节奏谨慎理性，保障公司稳健经营
- 2.3.2. 美国双反调查风波再起，公司前瞻布局印尼产能直指美国市场
- 3. 稳居磁材龙头地位，新能源助力磁材持续增长
- 4. 锂电锚定小动力应用场景，电动工具市场成为新驱动
- 5. 盈利预测及投资建议
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图 1： 发展历程
- 图 2： 股权架构（截至 2024 年 6月 30 日）
- 图 3： 公司营业收入与增速
- 图 4： 公司归母净利润及增速
- 图 5： 公司费用率（ %）
- 图 6： 公司毛利率和净利率（ %）
- 图 7： 公司营 业收入占比（亿元）
- 图 8： 公司各业务的毛利率（ %）
- 图 9： 公司研发投入及占比
- 图 10 ： 全球光伏新增装机量及增速
- 图 11 ： 中国光伏新增装机量及增速
- 图 12 ： 欧洲光伏新增装机量及增速
- 图 13 ： 公司分市场组件出货占比
- 图 14 ： 2024Q1 美国光伏系统初始投资成本（美元 /瓦）
- 图 15 ： 2023 年中国光伏系统初始投资成本（元 /瓦）
- 图 16 ： 公司获得多项荣誉
- 图 17 ： 公司全黑组件与传统白组件产品图
- 图 18 ： 欧洲组件市场价格
- 图 19 ： 横店东磁组件毛利率与其他厂商对比
- 图 20 ： 光伏产销量
- 图 21 ： N 型电池片排产及占比
- 图 22 ： 磁性材料产量和销量
- 图 23 ： 器件产量和销量
- 图 24 ： 公司磁材器件产品及下游应用
- 图 25 ： 公司锂电池产品及下游应用
- 图 26 ： 公司锂电池业务产销量
- 图 27 ： 电动工具用锂电出货量预测
- 表 1： 公司光伏产能
- 表 2： 组件厂商海外产能对比
- 表 3： 公司分业务拆分及预测
- 表 4： 可比公司估值（截至 2024 年 9月 11 日）
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