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困境突围：山东钢铁的“谋”与“变”
- 2024-09-12 19:26:15上传人：等待**苍老
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山东钢铁(600022)山东钢铁股份有限公司（下称“山钢股份”或“公司”）作为区域性特大型钢铁企业，围绕支撑山东省制造强省战略，依托山东钢铁集团（下称“山钢集团”）和中国宝武集团（下称“中国宝武”）的产业优势，现逐步发展成为山东省先进钢铁材料产业链的“链主”，发挥创新引领、龙头带动作用，工艺技术和装备达到国
- 投资聚焦
- 一、 经历多次整合重组，成为板材、型材为主的普钢巨头
- 1.公司概述：山东省特大型钢铁企业，获中国宝武集团战略入股
- 2.钢铁主业：近年来吨钢毛利逐步下滑，板卷是主要利润来源
- 3.辉煌与跌宕：雄关漫道真如铁，迈向复兴新征程
- 1.3.1 辉煌历史：济钢与莱钢栉风沐雨数十载，积淀深厚的企业底蕴
- 1.3.2 壮阔开局：山钢集团拉开整合大幕，站在新的发展起点
- 1.3.3 陷入困境：行业寒冬叠加战略滞后，企业经营处境艰难
- 1.3.4 蓄势待发：中国宝武集团战略投资山钢集团，迎来发展新局面
- 二、钢铁供需矛盾有望缓解，山东具备周期底部向上潜力
- 1.供给：供给矛盾仍突出，产能出清较缓慢
- 2.需求：地产下行终有时，风物长宜放眼量
- 3.区位：优质供给渐集中，区域需求潜力大
- 三、优质资产精益经营， “困境突围 ”未来可期
- 1.山钢宝武深度融合，复兴山钢正当时
- 3.1.1 中国宝武协同支撑山钢集团，购产销研体系深度融合
- 3.1.2 山钢集团领导层调整，山钢复兴提出新方案
- 2.全面激活人力资源，激活干事创业源动力
- 3.逆周期布局提升规模质量，助力山钢穿越周期
- 4.周期相对底部，长期投资价值凸显
- 四、盈利预测
- 投资建议
- 风险因素
- 表 目 录
- 表 1：2007 年全球钢铁企业集团粗钢产量排名（百万吨）
- 表 2：2008 年国内钢铁企业集团粗钢产量排名（万吨）
- 表 3：2017 年以来产能置换建设项目按年份分布情况
- 表 4：部分发达国家粗钢产量达峰到首次基本平稳发展时间和减量幅度表
- 表 5：2019 年以来山东省产能置换信息汇总
- 表 6：2015-2024 年山东省钢铁发展政策梳理
- 表 7：公司 2024 年固定资产投资计划（万元）
- 表 8：山钢股份近年来增持及回购情况
- 表 9：山钢股份主要假设
- 表 10：可比公司盈利预测与估值
- 图 目 录
- 图 1：山钢股份股权结构
- 图 2：山钢股份是山钢集团钢铁板块运营主体
- 图 3：2018-2023 分板块收入占比（ %）
- 图 4：2018-2023 分板块毛利占比（ %）
- 图 5：2018-2023 年公司营业收入及增速（亿元， %）
- 图 6：2020-2024H1 公司季度营业收入（亿元）
- 图 7：2018-2023 年公司归母净利润及增速（亿元， %）
- 图 8： 2020-2024Q1 公司季度归母净利润（亿元）
- 图 9：2019-2024H1 公司钢材产量（万吨， %）
- 图 10：2019-2024 H1 公司钢材销量（万吨， %）
- 图 11：2018-2023 公司国内外毛利率（ %）
- 图 12：2019-2024H1 公司吨钢售价（元 /吨）
- 图 13：2019-2023 公司分钢种产量占比（ %）
- 图 14：2019-2023 公司分钢种销量占比（ %）
- 图 15：2020-2023 公司分品种营收占比（ %）
- 图 16：2020-2023 公司分品种毛利占比（ %）
- 图 17：2019-2023 年公司吨钢成本（元 /吨）
- 图 18：2019-2024H1 公司费用变动情况（亿元）
- 图 19：2019-2023 公司吨钢毛利（元 /吨）
- 图 20：2018-2023 公司毛利率变动（ %）
- 图 21：“三阶段 ”发展战略
- 图 22：山钢股份归母净利润与行业利润总额走势对比（亿元）
- 图 23：山钢集团粗钢产能（万吨）
- 图 24：钢铁行业大中型企业利润总额（亿元）
- 图 25：钢铁主体济钢集团、莱钢集团产品结构重叠较为严重（万吨）
- 图 26：宝武重组山钢历程回顾
- 图 27：2005-2023 年钢铁行业 CR10 （%）
- 图 28：2015-2023 年粗钢产量变动值（万吨）
- 图 29：钢材下游分行业需求占比（ %）
- 图 30：房地产新开工、施工、竣工面积（万平方米）
- 图 31：粗钢需求拆分（亿吨， %）
- 图 32：山东近年来发展历程一览
- 图 33：山东地处京津冀、长三角及中原城市群交界处
- 图 34：山东省钢铁产业战略布局项目
- 图 35：生产经营与资本运营 “双轮驱动 ”
- 图 36：山钢集团 “四大战役 ”
- 图 37：山钢利益共同体
- 图 38：2016-2023 公司 在建工程规模（亿元）
- 图 39：2016-2023 公司资本支出与折旧摊销之比
- 图 40：样本钢铁上市公司 2023 年减值损失（亿元）
- 图 41：样本钢铁上市公司 19-23 年减值损失（亿元）
- 图 42：2018-2023 公司 ROE （%）
- 图 43：2018-2023 年公司资产负债率（ %）
- 图 44：公司负债结构图（亿元）
- 图 45：山东钢铁及样本钢铁上市公司分红比例（ %）
- 图 46：山东钢铁及样本钢铁上市公司股息率（ %）
- 图 47：山钢股份 PE-Band
- 图 48：山钢股份 PB-Band
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