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公牛集团首次覆盖报告：穿越周期，多元发展进入新阶段
- 2024-09-12 10:20:27上传人：笙歌**未央
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公牛集团(603195)核心观点公司深耕民用电工领域，形成电连接/智能电工照明/新能源三大主营业务。电连接产品主要为转换器（即插座）、数码配件等，智能电工照明产品主要包括墙壁开关插座、LED照明（智能无主灯）、安全断路器、智能浴霸、智能门锁、智能晾衣机、智能窗帘机等，新能源产品主要为新能源汽车充电桩/枪、家庭储能
- 1. 民用电工龙头业绩穿越周期稳健增长
- 1.1. “ 配送访销 ”构建坚实渠道壁垒，成就民用电工龙头
- 1.2. 公司业绩穿越周期稳健增长，海外市场全面开启新征程
- 2. 转换器行业龙头地位稳固，价升助力业绩增量
- 3. 智能电工照明业务持续增长，打造以无主灯为核心的智能生态
- 3.1. 墙壁开关持续开拓各类市场，市占率有望持续提升
- 3.2. 智能照明发展迅速，无主灯业务未来有望成为新增长点
- 4. 新能源新业务未来空间广阔，有望持续高速发展
- 5. 盈利预测及投资建议
- 5.1. 盈利预测
- 5.2. 投资建议
- 6. 风险提示
- 图目录
- 图 1: 公司业务拓展图
- 图 2: 公司产品介绍图示
- 图 3: 公司股权结构图
- 图 4: 公司 C 端营销体系
- 图 5: 16 -24 年 Q1 营业总收入及同比
- 图 6: 16 -24 年 Q1 归母净利润及同比
- 图 7: 2021 -2023 年主要三大业务收入
- 图 8: 2023 年营业收入占比 -分业务
- 图 9: 16 -24 年 Q1 销售毛利率及净利率
- 图 10: 21 -23 年公司毛利率 -分产品
- 图 11: 16 -19 年公司毛利率 -分产品
- 图 12: 16 -24 年 Q1 公司期间费用率情况
- 图 13: 19 -23 年研发费用及累计有效专利授权
- 图 14: 19 -23 年公司营业收入 -分地区（亿元）
- 图 15: 2023 年公司营业收入 -分地区（亿元）
- 图 16: 21 -23 年 电连接产品收入
- 图 17: 21 -23 年电连接业务产销情况（万件）
- 图 18: 16 -21 年中国插排市场规模及同比
- 图 19: 16 -21 年中国插排产量情况
- 图 20: 公牛各品类（经典插座 /氮化镓小电舱插座 /轨道插座）插座样式价格
- 示意图
- 图 21: 19 -22 年中国小家电市场规模及同比
- 图 22: 22 年全球主要国家户均拥有小家电数量（个）
- 图 23: 公司针对细分场景痛点需求产品
- 图 24: 19 -23 年智能电工照明产品收入及增速
- 图 25: 19 -23 年智能电工照明产量及销量（亿件）
- 图 26: 公司确定墙开业务 “装饰开关 ”的产品定位
- 图 27: 16 -19 年公司墙壁开关收入及增速
- 图 28: 16 -19 年公司墙壁开关销量
- 图 29: 各类型（基础 /中高端 /智能）墙开样式价格示意图
- 图 30: 16 -19 年公司 LED 照明收入及增速
- 图 31: 16 -19 年 LED 照明产量及销量（万件）
- 图 32: 公牛爱眼照明灯
- 图 33: 公牛爱眼台灯
- 图 34: 单品智能照明
- 公司深度
- 请务必阅读报告正文后各项声明 4
- 图 35: 多品智能照明
- 图 36: 全屋场景化智能 —— 通过模式转换实现不同区域场景配置
- 图 37: 家用智能照明解决方案
- 图 38: 普通灯具消费者平均选购花费占比图
- 图 39: 智能灯具消费者平均选购花费占比图
- 图 40: 公牛品牌无主灯示例
- 图 41: 沐光无主灯示例
- 图 42: 沐光无主灯体验馆覆盖示意图
- 图 43: 新能源汽车产量及增速
- 图 44: 新能源汽车 /充电桩保有量及车桩比
- 图 45: 公牛充电桩 /枪示意图
- 图 46: 公牛储能示意图
- 表目录
- 表 1: 公司对经销商的奖励措施
- 表 2: 按合作年限分类的各期经销商平均毛利率
- 表 3: 23 -26 年公司收入和毛利率拆分
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