购物车
深耕光储沉淀深厚，品牌技术铸就龙头地位
- 2024-09-10 08:05:44上传人：浅浅**然笑
-
Aa 小 中 大
阳光电源(300274)投资要点深耕逆变二十载，品牌沉淀深厚，铸就光储龙头。1）深耕光储赛道、业绩持续成长：23年营收/归母净利润722.5/94.4亿元，同增80%/163%，其中光伏逆变器占比38.3%，储能系统24.6%；光伏逆变器/储能系统毛利率较高，23年分别为37.93%/37.47%。24H1营收/归母净利润310/50亿元，持续增长。2）品牌+研发+渠
- 1. 公司背景介绍 :深耕逆变二十载，品牌沉淀深厚，铸就光储龙头
- 1.1. 公司专注光伏逆变器，实现多元布局
- 1.2. 股权结构稳定，管理层行业经验丰富
- 1.3. 业绩高速增长，海外业务、光储业务盈利能力优异
- 1.4. 核心竞争力：品牌积累深厚 +技术研发实力 +全球渠道布局
- 1.4.1. 栉风沐雨二十载，光储美誉度领 先
- 1.4.2. 研发持续投入，技术实力强劲
- 1.4.3. 全球化战略布局，打造全球渠道服务能力
- 2. 逆变器：品牌渠道积累深厚，龙头格局稳定
- 2.1. 需求持续增长，逆变器两超多强
- 2.1.1 . 光伏：需求高增阶段已过，平稳增长新时期开启
- 2.1.2. 逆变器：光伏中成长性最好的赛道，行业格局稳固
- 2.2. 出货持续高增，盈利保持稳定
- 2.3. 产品线全品类布局，集中式格局稳固、海外 +分布式提升毛利
- 2.4. 品牌渠道积累深，龙头强者恒强
- 2.5. 全产品线 +全渠道布局铸就龙头地位，格局优异 +降本增效盈利 坚挺
- 3. 储能：全球储能需求持续高增，技术 +渠道奠定龙头优势
- 3.1. 中美大储持续高增，新兴市场大储及户储需求高增
- 3.1.1. 中国大储：光储平价空间打开，需求持续高增
- 3.1.2. 美国大储：并网时间缩短 +经济性提升， 2024 年重回高增
- 3.1.3. 新兴市场：全球多点开花，大储需求爆发，未来有望连续翻倍增长
- 3.2. 户储：新兴市场贡献增量，对冲主力市场放缓
- 3.2.1. 欧洲户储： 2024 年需求回落， 2025 年随库存消化完毕重回正常增长
- 3.2.2. 新兴市场户储 ： 结构性爆发，增长潜力大
- 3.3. 储能系统及 PCS 双龙头、美国基本盘稳健、非美市场拓展新增长极
- 3.3.1. 深耕储能，厚积薄发
- 3.3.2. 电网认可度更高、电池能源管理优异，技术 +品牌支撑公司高成长性
- 3.3.3. 加强全球化渠道布 局，品牌力优异，龙头地位稳固，市占率有望进一步提升
- 3.3.4. 深耕海外高盈利市场，技术 +品牌助力高质量订单支撑盈利持续坚挺，非美市场
- 拓展新增长极
- 3.3.5. 欧洲库存消化 +新兴市场起量，公司户储有望恢复增长
- 4. 电站开发稳健增长，新业务多元发展
- 4.1. 电站开发：持续稳健增长，盈利保持稳定
- 4.2. 新业务：氢能前景广阔，充电桩等多元发展
- 5. 盈利预测与投资建议
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
- 3 / 50
- 图 1： 公司发展历程
- 图 2： 公司股权结构（截至 2024 年 6月 30 日）
- 图 3： 公司管理层
- 图 4： 公司营业收入及同比
- 图 5： 公司归母净利及同比
- 图 6： 各业务营收占比
- 图 7： 各业务毛利占比
- 图 8： 各业务毛利率
- 图 9： 公司毛利率、净利率
- 图 10 ： 国内外营收（亿元）
- 图 11 ： 国内外毛利率
- 图 12 ： 公司品牌价值破千亿
- 图 13 ： 2023 年 BENF 可融资性评级
- 图 14 ： 阳光电源技术人数及占比变化
- 图 15 ： 2023 年逆变器公司技术人数对比
- 图 16 ： 阳光电源研发投入及占比变化
- 图 17 ： 2024Q2 末逆变器公司专利数量对比
- 图 18 ： 全球光伏新增装机情况及预测（ GW ， %）
- 图 19 ： 国内年度新增光伏装机（ GW ， %）
- 图 20 ： 光伏年度装机情况及预测（ GW ）
- 图 21 ： 逆变器类型分类
- 图 22 ： 光伏企业 ROE 对比（ 2018 年 -2023 年）
- 图 23 ： 光伏企业资产周转率对比（ 2018 年 -20 23 年）
- 图 24 ： 2023 年光伏逆变器供应商出货量市场排名
- 图 25 ： 2023 年全球逆变器企业出货量占比
- 图 26 ： 阳光电源全球出货量市占率逐步提升
- 图 27 ： 公司 2023 年出货 130GW ，同比增长 69%
- 图 28 ： 各企业 2020 -2022 年光伏逆变器出货对比（ GW ）
- 图 29 ： 公司 24H1 逆变器收入 131 亿元，同增 12.63%
- 图 30 ： 公司 24H1 光伏逆变器毛利率 38% ，同减 1.88pct
- 图 31 ： 公司主要产品线及参数
- 图 32 ： 公司产品线逐步拓宽，完成全品类布局
- 图 33 ： 2024 -2030 年全球光伏市场需求类型展望
- 图 34 ： 2023 年国内组串式逆变器占比 80%
- 图 35 ： 集中式电站格局稳固，盈利能力有所回升（以上能电气为例）
- 图 36 ： 2023 年公司逆变器出货量类型分布
- 图 37 ： 2023 年公司逆变器分地区毛利率
- 图 38 ： 2024H1 海外地区营收占比 43.44%
- 图 39 ： 公司逆变器可融资性位列全球第一
- 图 40 ： 2023 年逆变器厂商覆盖国家数量及渠道商数量
- 图 41 ： 2023 年阳光电源渠道商数量分布前十地区
- 图 42 ： 2022 年美国逆变器出货量占比
- 图 43 ： 欧洲、拉美、亚太逆变器市场竞争格局
- 图 44 ： 公司 逆变器业务收入、毛利率预测
- 图 45 ： 国内储能月度累计招标情况（ GWh ）
- 图 46 ： 国内上半年新型储能装机量（ GWh ）
- 图 47 ： 国内储能系统及储能 EPC 价格走势（元 /W ）
- 图 48 ： 国内共享储能收益率（山东共享储能为例）
- 图 49 ： 国内储能装机预测
- 图 50 ： FERC 简化流程
- 图 51 ： ITC 政策支持情况
- 图 52 ： 美国 储能备案量 （ MW ，累计）
- 图 53 ： 美国 EIA 月度大储装机情况 （ MW/MWh ）
- 图 54 ： 美国大储装机预期
- 图 55 ： 英国未来能源远景规划储能装机目标
- 图 56 ： 西班牙储能支持政策
- 图 57 ： 希腊 1GW 招标情况
- 图 58 ： 德国储能在建规模
- 图 59 ： 欧洲市场大储需求预测
- 图 60 ： 中东部分储能项目规划统计
- 图 61 ： 截至 2024 年 5月智利储能项目进展（ MW)
- 图 62 ： 澳大利亚在建规模前 5大储能项目
- 图 63 ： 印度部分储能项目
- 图 64 ： 新兴市场大储需求预测
- 图 65 ： 全球大储需求预测
- 图 66 ： 欧洲月度逆变器出口数据
- 图 67 ： 欧洲户储需求预测
- 图 68 ： 巴基斯坦户储经济性测算 （横轴：居民电价元
- /kwh ；纵轴：光储系统成本元 /w ）
- 图 69 ： 巴基斯坦户储空间
- 图 70 ： 乌克兰政策支持
- 图 71 ： 乌克兰户储空间
- 图 72 ： 全球户储需求预测
- 图 73 ： 阳光电源储能产品矩阵
- 图 74 ： 储能业务营收增长情况
- 图 75 ： 公司历年储能出货情况
- 图 76 ： 阳光电源干细胞电网技术
- 图 77 ： 2000V 高压光储系统优势
- 图 78 ： 构网型储能优势
- 图 79 ： 阳光电源与同业经销商数量对比（单位：家）
- 图 80 ： BNEF 储能 PCS 可融资性评级排名
- 图 81 ： BNEF 储能集成商可融资性评级排名
- 图 82 ： 2023 年 WoodMac 全球储能系统集成商排名
- 图 83 ： 各储能集成商储能出货情况（单位： GWh ）
- 图 84 ： 阳光电源不同市场盈利及出货对比
- 图 85 ： 2023 年国内企业全球储能系统出货排名
- 图 86 ： 2023 年国内企业 PCS 海外市场出货排名
- 图 87 ： 阳光电源与同业毛利率对比
- 图 88 ： 储能厂商各环节布局情况
- 图 89 ： 2023 年欧美储能集成商格局
- 图 90 ： 2024 年阳光电源及同业出货区域对比
- 图 91 ： 2024 年有以来阳光电源储能项目中标统计
- 图 92 ： 阳光电源储能出货及预期
- 图 93 ： 阳光电源户储出货及预期
- 图 94 ： 公司电站相关情况
- 图 95 ： 新能源投资开发收入
- 图 96 ： 新能源投资开发毛利率
- 图 97 ： 风光交流耦合并网制氢
- 图 98 ： 风光直流耦合离网制氢
- 图 99 ： 公司部分充电产品
- 表 1： 公司分业务拆分及预测
- 表 2： 可比公司估值（截至 2024 年 9月 9日）
我要投稿
版权投诉- 上一篇新项目投产推动营收高增长，业绩拐点可期
- 下一篇没有了！
报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
