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后地产时代行业转型典范，周期底部盈利显著抬升
- 2024-09-09 16:10:26上传人：錵開**落幕
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华新水泥(600801)投资要点：百年华新，新时代水泥企业转型典范。公司始创于1907年，被誉为中国水泥工业的摇篮。当前国内水泥行业仍处寻底阶段，水泥企业整体盈利在2024年存在继续下行可能，但公司在这一轮水泥景气高位（2019年）时开始谋求转型，全面加速了海外市场以及骨料、混凝土业务的布局。2023年公司营收和盈利均实现
- 请务必仔细阅读正文之后的 免责 声明 第4页/ 共29页
- 源引金融活水 泽润中华大地
- 图 1：公司发展沿革
- 图 2：华新水泥股权结构
- 图 3：2008 -2024H1 公司营收分产品占比
- 图 4：2008 -2024H1 公司毛利分产品占比
- 图 5：2008 -2024H1 公司产品毛利率
- 图 6：2008 -2024H1 公司营业总收入及同比（亿元）
- 图 7：2008 -2024H1 公司净利润及同比（亿元）
- 图 8：我国 2020 -2024E 熟料新投产产能（万吨）
- 图 9：公司主要市场水泥价格（元 /吨）
- 图 10 ： 2023 湖北省熟料产能分公司占比
- 图 11 ： 2023 湖南省熟料产能分公司占比
- 图 12 ： 2023 云南省熟料产能分公司占比
- 图 13 ： 2023 西藏自治区熟料产能分公司情况
- 图 14 ： 2014 -2023 西藏和全国固投完成额基建占比
- 图 15 ： 2018 -2023 西藏基础建设城镇固资投完成额同比
- 图 16 ： 2023 我国水泥企业海外熟料已投产产能排行榜 (万吨 )
- 图 17 ： 2023 我国水泥企业海外熟料在建产能排行榜 (万吨 )
- 图 18 ： 2014 -2023 公司海外营收及增速
- 图 19 ： 2014 -2023 公司海外营收占比
- 图 20 ： 2021 -2023 年公司水泥熟料国内外销量（百万吨）
- 图 21 ： 2023 年部分可比公司海外营收占比
- 图 22 ： 2019 -2023 公司海外 EBITDA 及增速
- 图 23 ： 2019 -2023 公司海外 EBITDA 占比
- 图 24 ：华新海外业务所在国水泥需求大多保持增长态势
- 图 25 ： 2021 -2023 公司国内水泥熟料吨数据（元）
- 图 26 ： 2021 -2023 公司国外水泥熟料吨数据（元）
- 图 27 ： 2015 -2023 华新水泥和海螺水泥吨数据对比（元）
- 图 28 ：细骨料
- 图 29 ：粗骨料
- 图 30 ：骨料业务产业链
- 图 31 ： 2011 -2019 天然砂消费量占比
- 图 32 ：海螺和华新骨料业务毛利率明显高于水泥熟料业务
- 图 33 ： 2014 -2023 年我国砂石骨料需求量
- 图 34 ： 2023 年重点区域砂石骨料需求量（亿吨）
- 图 35 ：机制砂和碎石全国价格指数
- 图 36 ：公司骨料业务产能和销量（万吨）
- 图 37 ：公司骨料业务营收毛利占比
- 图 38 ：湖北重点机制砂石基地规划产能（万吨 /年）
- 图 39 ： 2023 年各地区砂石类采矿权平均获矿成本 (元 /吨)
- 图 40 ：部分水泥上市公司骨料毛利率
- 图 41 ： 2023 年中国重点城市砂石价格年度变化
- 图 42 ：公司骨料业务吨数据（元）
- 图 43 ：公司骨料业务吨成本拆分（元）
- 表 1：2023 -2025 年核心员工持股计划
- 表 2：2023 年底公司国内熟料水泥产能分布（万吨）
- 表 3：截至 2023 年末公司海外水泥熟料产能布局
- 表 4：2023 年水泥企业吨收入、吨成本、吨毛利情况
- 表 5：业务拆分（百万元）
- 表 6：重点公司估值表
- 表 7：合并损益表
- 表 8：合并现金流量表
- 表 9：合并资产负债表
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