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白酒行业行业研究：龙头优势依旧显著，关注长期底部机会
- 2024-09-01 01:06:07上传人：假扮**天使
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投资逻辑行业景气度在春节后逐步走弱，呈现与23年相似的特征，因此市场对酒企二季报的预期本身较谨慎且理性。从实际兑现来看，收入有个别酒企录得略超预期表现，分化更多呈现于回款及利润层面。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，我们预计双
- 白酒板块：情绪低谷时，仍可追寻禀赋个股的结构性机遇
- 收入端：低预期下实际兑现度仍平稳，强势品牌回款表现仍可圈可点
- 利润端：板块整体弹性收窄，内部分化愈加明显
- 机构持仓：基金重仓持股环比下降明显，北上持股亦有减持
- 投资建议：低预期、低现实， EPS 压力期后关注旺季动销反馈
- 风险提示
- 图表 1： 2024H1 白酒板块重点标的营业收入（亿元）及同比增速
- 图表 2： 2019 年至今分季度白酒板块营业收入（亿元）及同比增速
- 图表 3： 2019 年至今分季度白酒板块各子板块营业收入同比增速
- 图表 4： 2024H1 白酒板块重点标的预收款项规模（亿元）及同比增速
- 图表 5： 2024H1 白酒板块重点标的销售收现规模（亿元）及同比增速
- 图表 6： 2018 年至今白酒板块各子板块季度末应收款项余额（亿元）
- 图表 7： 2022 年至今飞天茅台批价走势（元 /瓶）
- 图表 8： 2022 年至今普五 /国窖 1573 批价走势（元 /瓶）
- 图表 9： 2024H1 白酒板块重点标的经销商情况
- 图表 10 ： 2024H1 白酒板块重点标的归母净利（亿元）及同比增速
- 图表 11 ： 2024H1 白酒板块重点标的毛利率及销售费用率
- 图表 12 ： 2024H1 白酒板块重点标的归母净利率及毛销差
- 图表 13 ： 2017 年至今白酒板块归母净利率及毛利率
- 图表 14 ： 2017 年至今白酒板块分子板块毛销差
- 图表 15 ： 2024H1 白酒板块重点标的管理费用率、营业税金及附加占比
- 图表 16 ： 2006 年至今分季度白酒行业基金重仓持股市值占比情况
- 图表 17 ： 白酒标的 2024Q2 基金重仓持股情况及环比变化
- 图表 18 ： 2022 年至今季度末白酒板块重点标的沪深港通持股占比
- 图表 19 ： 白酒板块核心标的 2024 年营收 &归母净利一致预期
- 图表 20 ： 白酒板块核心标的 2025 年营收 &归母净利一致预期
- 图表 21 ： 2020 年至今 SW 白酒收盘价及成交额
- 图表 22 ： 2015 年至今 SW 白酒 PE -TTM 与估值分位
- 图表 23 ： 白酒板块重点标的盈利预测
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