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变压器出海加速助推新成长
- 2024-09-06 21:15:55上传人：cr**夜猫
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伊戈尔(002922)投资要点我们为什么看好伊戈尔？欧美老旧电网改造、中东等新兴市场的能源转型、AI发展对电力需求的推动，共同带动了全球变压器需求大幅提升；海外龙头企业扩产动作较缓慢，带来了国内企业进入高价值变压器市场的宝贵窗口期。伊戈尔通过深度绑定阳光电源等行业龙头企业，新能源升压变压器出货近年高速增长，同
- 1. 公司发展：电力电子技术为基，构建 2+X 产品布局
- 1.1 数字化转型及海外扩张为增长引擎
- 1.2 电力电子技术为基构建丰富的产品矩阵
- 1.3 上市以来营收及利润体量大幅增长
- 2. 行业成长：海外变压器多领域需求共振
- 2.1 美国变压器需求高景气有望持续
- 2.2 欧洲新能源及电网建设需求高增
- 2.3 新兴市场变压器需求潜力较大
- 2.4 供给端海外厂商扩产动力或较有限
- 3. 公司优势：多维度出海有望充分受益海外变压器紧缺
- 3.1 绑定头部客户高效拓展海外市场
- 3.2 持 续深化全球制造及营销体系布局
- 3.3 以客户需求为导向的研发持续孵化新产品
- 4. 盈利预测、估值与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 估值与投资建议
- 5. 风险提示
- 图表 1： 伊戈尔历史沿革
- 图表 2： 公司股权结构集中（截至 2024 年中报）
- 图表 3： 伊戈尔主要管理人员情况
- 图表 4： 公司主要产品布局
- 图表 5： 能源产品营收及毛利率
- 图表 6： 公司各业务营收占比
- 图表 7： 公司能源类产品
- 图表 8： 公司数据中心配套产品
- 图表 9： 公司照明类产品
- 图表 10 ： 公司孵 化产品
- 图表 11 ： 2014 年以来公司营收整体大幅增长
- 图表 12 ： 公司归母净利润及扣非归母净利润情况
- 图表 13 ： 公司各项费用率情况
- 图表 14 ： 公司销售毛利率及销售净利率情况
- 图表 15 ： 美国各类变压器进口金额（亿美元）
- 图表 16 ： 美国部分头部电力公用事业公司配电资本开支计划（亿美元）
- 图表 17 ： 美国部分头部电力公用事业公 司输电资本开支计划（亿美元）
- 图表 18 ： 美国大型电力变压器实际投运数量
- 图表 19 ： 美国制造业建设投资仍有较大提升空间
- 图表 20 ： 2030 年欧盟风电装机目标达 510GW
- 图表 21 ： 2030 年欧盟光伏装机目标达 592GW
- 图表 22 ： 2030 年欧洲输电线路规划
- 图表 23 ： 2015 -2022 年中美欧电网投资额（亿美元）
- 图表 24 ： 欧洲电网投资额规划较大（亿美元）
- 图表 25 ： 2024 年 M1 -5中国变压器出口额地区分布
- 图表 26 ： 2016 -2024M1 -5中国变压器出口额同比增长率全球地区分布表
- 业务较高
- 低
- 务居中
- 图表 30 ： 三菱电机电网设备业务 FY2023 营收占比低于 7%
- 图表 31 ： 海外变压器扩产情况梳理
- 图表 32 ： 公司前五大客户销售额占比持续提升（单位：亿元）
- 图表 33 ： 2023 年全球逆变器出货量格局
- 图表 34 ： 全球逆变器出货量头部集中度整体呈上升趋势
- 图表 35 ： 公司典型客户海外收入占比较高
- 图表 36 ： 公司全球化制造及影响布局体系
- 图表 37 ： 2024 年 7月马来西亚工厂配电产品线投产
- 图表 38 ： 2024 年 7月泰国工厂新能源产品线投产
- 图表 39 ： 2023 年以来公司广泛参与全球大型新能源及电力设备展会
- 图表 40 ： 2023 年公司主要研发项目
- 图表 41 ： 公司营收及毛利率测算汇总
- 图表 42 ： 伊戈尔盈利预测
- 图表 43 ： 绝对估值关键参数建设
- 图表 44 ： FCFF 估值测算结果（单位：百万元）
- 图表 45 ： 伊戈尔可比公司估值表
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