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胶原蛋白行业深度（二）：重组胶原医美市场蓝海待拓，高端消费人群引领潮流
- 2024-09-06 14:05:25上传人：吟一**年殇
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以高端消费人群为参照，测算医美市场规模更具合理性重组胶原医美产品风头正盛，当前合规产品少，多款在研产品有望在2025年前后获批面世，因此市场空间测算及后续竞争格局演变也成为资本市场热门议题。我们认为，重组胶原属于高端医美产品，对多数普通消费者而言支撑其完整疗程（合计消费额约需数万元）较为勉强，因此在测算
- 1、 重组胶原医美产品风头正盛，但现有合规产品较少
- 2、 医美高端消费人群预算稳定，更适合测算高端产品空间
- 2.1 、 高端人群医美预算充足，消费行为资深而专业
- 2.2 、 以高端人群为参照测算医美市场规模更具合理性
- 3、 重组胶原蛋白医美赛道仍是蓝海
- 3.1 、 预计 2024 年医美高端人群不到百万人，但贡献近千亿市场规模
- 3.2 、 重组胶原蛋白医美产品 2030 年出厂价规模有望突破 50 亿元
- 3.3 、 看好具备先发优势、建设 C端品牌的上游厂商
- 4、 强支撑、差异化、协同化，均是重组胶原未来方向
- 4.1 、 他山之石：动物胶原医美产品已至第四代，但受限于产能天花板
- 4.2 、 未来之路：对标动物胶原强化支撑性，或走差异化、协同化之路
- 5、 关注短期先发优势明显，且长期具备差异成长空间的企业
- 6、 风险提示
- 图 1： 重组胶原蛋白医美产品薇旖美快速放量
- 图 2： 薇旖美上市 1000 天累计销量已超百万支
- 图 3： 重组人源化胶原蛋白是由天然胶原功能片段线性重复得到
- 图 4： 皱纹根据区位不同，可分为眉间纹、鱼尾纹、法令纹等
- 图 5： 在整体医美人群中，医美年消费 5万元以上人群仅占比不到 10%
- 图 6： 在面向相对高收入人群的调研中，医美年消费 5万元以上人群占比区间约 26% -27%
- 图 7： 医美高端消费人群偏熟龄、家庭收入高，充沛预算可支撑其更专业消费
- 图 8： 超 9成医美用户会产生复购想法，医美消费粘性高
- 图 9： 医美高端消费人群需求更稳定
- 图 10 ： 医美高端消费人群收入波动相对较小
- 图 11： 使用高端医美产品进行一个完整疗程的治疗通常耗费数万元
- 图 12 ： 2023 年消费过重组胶原或动物胶原的中高收入医美消费者约 25%
- 图 13 ： 女演员林允曾在 Vlog 中分享重组胶原医美项目体验
- 图 14 ： 薇旖美大力推广 N+3 “足剂量、足疗程”治疗方案
- 图 15 ： 新氧上搜索“颈纹”时，搜索结果多为嗨体，说明其作为颈纹针被广泛认知
- 图 16 ： 艾尔建旗下“乔雅登”致力于扩大 C端品牌影响力
- 图 17 ： 动物胶原蛋白产品始终朝着“强化支撑性、延长维持时间”的方向发展
- 图 18 ： 双美动物胶原植入剂产能自 2021 年来再无提升
- 图 19 ： 重组胶原蛋白可通过增设发酵罐实现扩产
- 图 20 ： 为攻克重组胶原蛋白的三螺旋结构、交联等难题，不同公司各显神通
- 图 21 ： 锦波生物开展注射用 XVII 型重组胶原临床试验
- 图 22 ： 锦波生物布局多种型别重组胶原蛋白
- 图 23 ： 贝泰妮布局“玻尿酸 -重组胶原蛋白”复合凝胶
- 表 1： 现有两款合规重组胶原蛋白医美产品彼此类似，均支撑性较弱、适用于浅纹
- 表 2： 动物胶原产品支撑性相对较强，我们认为现阶段重组胶原产品与其暂不可比
- 表 3： 根据与现有重组胶原医美产品相似程度的高低，在研产品可大致分为两类
- 表 4： 预计 2024 年医美高端消费人群总人数约 92 万人，贡献约 990 亿元市场规模（终端口径）
- 表 5： 2030 年重组胶原医美产品市场规模（出厂口径）有望突破 50 亿元
- 表 6： 建议关注短期先发优势明显且长期具备差异化成长空间的企业
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