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多元资产月报（2024年9月）：海外降息即将开启，国内政策空间打开
- 2024-09-05 19:00:30上传人：、T**洋葱
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投资增速继续回落且延续分化格局，消费仍然偏弱，高端餐饮表现低迷；出口保持高增，或存在关税预期影响下的部分出口前置；工业生产缓慢下降，延续出口产业链偏强格局。价格方面，7月CPI同比受食品价格带动略有改善，PPI同比跌幅与上月持平。流动性方面，7月资金面相对平稳，金融数据延续低迷态势；央行开展国债买卖，净投放
- 一、 宏观经济背景
- 1.1 8 月回 顾：国 内基本 面延续 弱势， 海外预 期从衰 退到软 着陆
- 1.2 9 月展 望：国 内政策 发力预 期升温 ，海外 静待降 息开启
- 二、 A股
- 2.1 本月回 顾：市 场缩量 调整， 红利相 对抗跌
- 2.2 下月展 望：成 长风格 切换窗 口打开
- 三、 固收
- 3.1 8 月回 顾：资 金面相 对平稳 ，债市 受卖债 信息扰 动
- 3.2 9 月展 望：关 注信用 债调整 及相关 投资机 会
- 四、 汇率
- 4.1 人民币 ：贬值 压力有 所缓解
- 4.2 美元： 短 期或将 低位震 荡
- 五、 境外市场
- 5.1 港股： 短期仍 有支撑 ，关注 结构性 机会
- 5.2 美股 ： 聚焦经 济与大 选，市 场波动 或加剧
- 5.3 美债： 降息周 期开启 ，长端 利率下 行曲折
- 专题一： 美联 储 首次降 息后的 大类资 产表现
- 六、 大宗商品
- 6.1 黄金： 降息交 易持续 ，金价 重回上 行通道
- 6.2 铜： 社 会库存 加速去 化，预 计铜价 重拾升 势
- 6.3 原油： 地缘影 响持续 ，降息 交易渐 进，油 价中枢 坚挺
- 七、 风险提示
- 策略配置·策略月报
- 4/ 24
- 图表 1 8月主 要大类 资产表 现
- 图表 2 固定资产 投资以 扩建投 资为主
- 图表 3 消费增长 仍弱， 限额以 上餐饮 负增
- 图表 4 7月 CP I 略 有回升 ， PP I 延续 低迷
- 图表 5 7月新 增社融 各分项 同比增 量
- 图表 6 美国 7月非 制造 业 升 至荣枯 线上
- 图表 7 当前市场 预期 9月 降息 的概 率为 70%
- 图表 8 8月国 内制造 业 PM I 指数继 续下滑
- 图表 9 30 个大中 城市商 品房成 交面积 累计同 比下跌
- 图表 10 8月市 场缩量 调整， 大盘红 利相 对抗跌
- 图表 11 8月 ST 板块 指数 、射频 及天线 指数等 领涨
- 图表 12 8月煤 炭、石 油石化 、家电 行业 跌幅 在 以内
- 图表 13 8月全 A日 均成交 额降 至 5 971. 7 亿元
- 图表 14 8月 R0 0 1 和 DR00 1 在利率 走廊内 波动
- 图表 15 8月 DR0 07 和 R00 7 中枢大 体维持 平稳
- 图表 16 8月国 债收益 率曲线 （ %）
- 图表 17 8月高 炉开工 率有所 回落（ %）
- 图表 18 8月房 地产成 交面积 较 7月 回落（ 万平方 米）
- 图表 19 美元指数 与人民 币汇率
- 图表 20 CFE TS 人 民币汇 率指数
- 图表 21 银行结售 汇持续 逆差（ 亿美元 ）
- 图表 22 8月美 元指数 呈下行 趋势， 在 10 0 关口 有所反 弹
- 图表 23 港股 8月筑 底反弹
- 图表 24 8月恒 生指数 行业涨 跌幅
- 图表 25 AH 溢 价指数
- 图表 26 港股股债 性价比
- 图表 27 美股 8月先 跌后涨
- 图表 28 8月标 普 50 0 行业 成份涨 跌幅（ 总市值 加权）
- 图表 29 标普 500 指数 估值高 于近 10 年均 值
- 图表 30 纳斯达 克 1 00 指数估 值高于 均值加 一倍标 准差
- 图表 31 8月十 年期美 债收益 率震荡 下行 （ %）
- 图表 32 8月末 美债 -2Y 期 限利差 被抹平
- 图表 33 198 9 年 以来历 轮完整 货币政 策周期 中首次 降息落 地后的 资产 表现
- 图表 34 198 9 年 以来历 轮完整 货币政 策周期 中首次 降息落 地后标 普 50 0 行业 指数表 现
- 图表 35 COME X 金&美国 实际利 率走势
- 图表 36 全球黄金 储备及 同比增 速
- 图表 37 美国主要 经济指 标走势
- 图表 38 SPDR 黄金 E TF 持 仓尚处 低位
- 图表 39 SHF E铜 收盘价 & LME3 个月铜 收盘价
- 图表 40 国内铜社 会库存 走势
- 图表 41 铜精矿现 货 TC 持 续走 低
- 图表 42 铜下游开 工率
- 图表 43 原油期货 收盘价 和美国 实际利 率走势
- 图表 44 美国原油 库存走 势
- 图表 45 美国汽油 日需求 量 (千桶 )
- 图表 46 中国和美 国冶油 厂开工 率（ %）
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