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传媒互联网产业行业研究：把握结构性机会，关注产业链变化
- 2024-09-01 07:45:30上传人：你的**心动
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投资逻辑传媒板块：收入增速放缓，Q2盈利水平仍承压，但净利率环比小幅提升；市场表现走弱。1）23年以来，传媒（申万）板块营收增速逐季度下降但仍保持正增长，但盈利水平提升面临一定压力，2Q24扣非净利同比降幅增大，预计系经济增速放缓、电影及游戏等内容供给较平淡，但Q2扣非净利率在Q1基础上小幅提升（环比+0.56pct）
- 一、传媒板块：收入增速放缓， Q2 盈利水平仍承压，但净利率环比小幅提升；市场表现走弱
- 二、游戏：受产品上线节奏及表现影响，整体承压的同时业绩分化
- 2.1 、版号已常态化发放，行业处于存量竞争，拥有独特优势的公司业绩韧性更强
- 2.2 、投资建议：关注拥有独特竞争优势的龙头公司，及产品周期将启动、业绩边际向好的个股
- 三、影视院线： Q2 票房表现平淡，压制业绩增长
- 3.1 、 Q2 票房表现平淡导致观影相关业务承压；内容制作公司因产品节奏不同而有所分化
- 3.2 、投资建议：看好产品周期将启动的标的及院线龙头
- 四、广告营销：业绩随消费回暖而逐步修复
- 五、出版：业绩保持稳健态势，后续税收优惠政策变动或影响净利润水平
- 六、电视广播：业绩持续性承压，预计主要系有线业务拖累
- 七、风险提示
- 图表 1： 1Q21 -2Q24 传媒（申万）板块营收及其同比增速
- 图表 2： 1Q21 -2Q24 传媒（申万）板块扣非归母及其变化
- 图表 3： 传媒（申万）细分板块 1Q24 及 2Q24 营收、扣非归母净利同比增速
- 图表 4： 传媒板块申万二级行业 2023 、 1Q24 、 2Q24 及 24 年 7-8月涨跌幅
- 图表 5： 申万一级行业 1H24 、 1Q24 、 2Q24 、 24 年 7-8月涨跌幅
- 图表 6： 2018 年以来进口游戏版号发放情况梳理
- 图表 7： 23 年 1月 -24 年 7月中国游戏市场月度收入及其同比增速
- 图表 8： 2020 年 1月以来国产游戏版号发放情况梳理
- 图表 9： 1Q21 -2Q24 游戏Ⅱ (申万 )营收及其同比变化
- 图表 10 ： 1Q21 -2Q24 游戏Ⅱ (申万 )扣非归母及其变化
- 图表 11 ： 1Q21 -2Q24 游戏Ⅱ (申万 )销售费用及其同比变化、占营收比例
- 图表 12 ： 小程序游戏市场规模及其同比增速
- 图表 13 ： 微信 小游戏月活及环比增速
- 图表 14 ： 小游戏开发者数量变化
- 图表 15 ： A股游戏公司 1Q24 及 2Q24 业绩表现
- 图表 16 ： A股游戏公司产品储备梳理
- 图表 17 ： 2019 -23 年及 24 年 Q1 、 Q2 票房及观影人次变化
- 图表 18 ： 2019 -23 年及 24 年 Q1 、 Q2 平均票价及上座率
- 图表 19 ： 2020 -2Q24 票房、观影人次、平均票价、上映影片数占 19 年比例：至 1Q24 ，随时间推进逐步提高，
- 2Q24 较平淡
- 图表 20 ： 1Q21 -2Q24 院线（申万）营收及其同比增速
- 图表 21 ： 1Q21 -2Q24 院线（申万）扣非归母及其占收入比
- 图表 22 ： A股院线公司 1Q24 、 2Q24 业绩表现
- 图表 23 ： 2020 -24 年 H1 院线公司各业务收入同比增速
- 图表 24 ： 1Q21 -2Q24 影视动漫制作（申万）营收变动
- 图表 25 ： 1Q21 -2Q24 影视动漫制作（申万）盈利变动
- 图表 26 ： 4Q22 -2Q24 各 A股影视制作公司营收同比增速
- 图表 27 ： 4Q22 -2Q24 各影视制作公司归母净利率
- 图表 28 ： 影视动画制作公司影视剧储备
- 图表 29 ： 1Q21 -2Q24 广告营销（申万）营收及其同比增速
- 图表 30 ： 1Q21 -2Q24 广告营销（申万）扣非归母及其变化
- 图表 31 ： 1Q21 -2Q24 营销代理（申万）营收及其同比增速
- 图表 32 ： 1Q21 -2Q24 营销代理（申万）扣非归母及其变化
- 图表 33 ： 1Q21 -2Q24 广告媒体（申万）营收及其同比增速
- 图表 34 ： 1Q21 -2Q24 广告媒体（申万）扣非归母及其变化
- 图表 35 ： 4Q22 -2Q24 A 股广告营销公司营收同比增速
- 图表 36 ： 4Q22 -2Q24 A 股广告营销公司归母净利同比增速
- 图表 37 ： 4Q22 -2Q24 A 股广告营销公司归母净利率
- 图表 38 ： 1Q21 -2Q24 出版（申万）营收及其同比增速
- 图表 39 ： 1Q21 -2Q24 出版（申万）扣非归母及其变化
- 图表 40 ： 4Q22 -2Q24 出版公司营收同比增速
- 图表 41 ： 4Q22 -2Q24 出版公司归母净利同比增速
- 图表 42 ： 4Q22 -2Q24 出版公司归母净利率
- 图表 43 ： 出版公司股息率：仍处于较高的水平
- 图表 44 ： 1Q22 -2Q24 出版（申万）所得税费用 /利润总额
- 图表 45 ： 1Q21 -2Q24 电视广播（申万）营收及其同比增速
- 图表 46 ： 1Q21 -2Q24 电视广播（申万）扣非归母及其变化
- 图表 47 ： 1Q21 -2Q24 电视广播（申万）公司营收同比增速
- 图表 48 ： 1Q21 -2Q24 电视广播（申万）公司扣非归母同比增速
- 图表 49 ： 1Q21 -2Q24 电视广播（申万）公司扣非净利率
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