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调味品&乳制品2024年中报总结：需求承压，调整在途
- 2024-09-04 14:35:36上传人：ゆm**褐瞳
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投资要点调味品：上半年调味品板块盈利承压，复合调味品表现好于基础调味品。1）收入端：受餐饮需求疲软、行业竞争加剧等因素影响，24H1基础调味品收入增长总体疲软，龙头海天2023年率先进行渠道调整，2024H1渠道改革有所成效，营收实现高个位数增长，经营韧性较强；受益于BC端渗透率提升，2024H1复调企业收入增长表现好于
- 1. 调味品：需求承压，调整在途
- 1.1. 半年复盘：复调好于基调，板块盈利承压 ，龙头韧性较强
- 1.2. 投资展望：静待需求拐点，关注个股调整节奏
- 2. 乳制品：需求疲弱，供需失衡有待拐点
- 2.1. 半年复盘：原奶供需失衡，龙头 Q2 主动调整
- 2.2. 投资展望：跟踪供需改善拐点，重视出清机会
- 3. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 行业深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图 1： 2022Q1 -2024Q2 主要基础调味品单季度收入同比增速
- 图 2： 2022Q1 -2024Q2 复合调味品单季度收入同比增速
- 图 3： 2022Q1 -2024Q2 调味品主要原材料价格同比变化
- 图 4： 23Q1 -24Q2 主要调味品单季度毛利率同比（ pct ）
- 图 5： 2022Q1 -2024Q2 主要调味品单季度销售费用率
- 图 6： 2022Q1 -2024Q2 主要调味品单季度毛销差同比（ pct ）
- 图 7： 22Q1 -24Q2 主要调味品单季度管理费用率同比（ pct ）
- 图 8： 2022Q1 -2024Q2 主要调味品单季度销售净利率同比
- 图 9： 2022.02 -2024.07 我国餐饮社零当月同比
- 图 10 ： 2022Q1 -2024Q2 主要乳企单季度收入同比增速
- 图 11 ： 2020H1 -2024H1 蒙牛乳业半年度收入及同比
- 图 12 ： 2020Q1 -2024Q2 主产区生鲜乳均价及同比
- 图 13 ： 23Q1 -24Q2 主要乳企单季度毛利率同比（ pct ）
- 图 14 ： 22Q1 -24Q2 主要乳企单季度销售费用率同比（ pct ）
- 图 15 ： 2022Q1 -2024Q2 主要乳企单季度毛销差同比（ pct ）
- 图 16 ： 2022Q1 -2024Q2 主要乳企单季度管理费用率同比
- 图 17 ： 22Q1 -24Q2 主要乳企单季度销售净利率同比（ pct ）
- 图 18 ： 2021.03 -2024.07 乳制品月度产量及同比
- 图 19 ： 2018M1 -2024M6 我国奶牛存栏量（万头）
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