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公司深度分析：全球光伏胶膜龙头，有望穿越周期持续成长
- 2024-08-29 06:00:31上传人：繁华**in
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福斯特(603806)投资要点：公司是全球领先的光伏胶膜供应商。公司成立于2003年，产品包括光伏胶膜、光伏背板以及电子材料。公司凭借优异的产品性能和完善的产品服务体系，实现了国内外光伏组件企业的全覆盖。公司光伏胶膜保持全球领先地位，连续多年市场占有率超过50%。另外，公司推进“立足光伏主业、大力发展其他新材料产
- 1. 全球领先的光伏胶膜供应商
- 1.1. 公司简介
- 1.2. 公司发展历程
- 1.3. 公司股权结构和高管情况
- 2. 光伏胶膜中长期需求有望稳步增长，“一超多强”竞争格局稳定
- 2.1. 光伏胶膜是关键封装材料，市场需求受下游光伏装机和技术迭代影响
- 2.2. 竞争格局稳定，各梯队企业差距明显
- 2.3. EVA 树脂国产化比例迅速提升， POE 树脂供给瓶颈依旧存在
- 3. 公司胶膜、背板业务行业地位稳固，新材料业务打开未来成长空间
- 3.1. 光伏胶膜：竞争优势显著，有望穿越周期
- 3.2. 有机高分子背板：产品出货行业领先，布局海外产能满足全球需求
- 3.3. 电子材料＆铝塑膜：感光干膜国产化替代前景广阔，铝塑膜产品有望放量
- 4. 盈利预测及估值
- 4.1. 核心假设
- 4.2. 估值和投资建议
- 5. 风险提示：
- 图 1：公司 EVA 胶膜产品示意图
- 图 2：公司 EPE/POE 胶膜在双玻或 N 型组件应用场景
- 图 3：公司涂覆型光伏背板产品示意图
- 图 4：公司感光干膜结构示意图
- 图 5： 2019 -2024 年公司主要产品销量 (万平米 )
- 图 6：公司营业收入和归母净利润情况
- 图 7：公司发展历程
- 图 8：公司股权结构
- 图 9：光伏胶膜在光伏组件中位置示意图
- 图 10 ：光伏胶膜的产业链上下游情况
- 图 11 ：不同电池技术路线市场占比变化趋势
- 图 12 ：不同封装材料的市场占比变化趋势
- 图 13 ：不同胶膜企业的毛利率比对（ %）
- 图 14 ：不同胶膜企业的营业收入比对
- 图 15 ： 2023 -2030 年 EVA 树脂和 POE 树脂本地化率
- 图 16 ：光伏 EVA 树脂价格走势
- 图 17 ： POE 树脂供应量和同比增长
- 图 18 ： POE 树脂价格走势
- 图 19 ：公司设备效率的提升降低单位投资额
- 图 20 ： 公司研发投入情况
- 图 21 ：公司光伏胶膜市场占有率拉开与同行差距
- 图 22 ：公司光伏胶膜产品销售价格走势
- 图 23 ：公司光伏胶膜毛利率始终与行业其他厂家拉开差距
- 图 24 ：光伏背板在产业链中的位置
- 图 25 ： 2023 -2030 年不同背板材料市场占比变化趋势
- 图 26 ：涂覆型光伏背板性能参数
- 图 27 ：透明背板性能参数
- 图 28 ： 2023 年公司的光伏背板行业排名第二
- 图 29 ：公司光伏背板历年销售量情况
- 图 30 ：公司光伏背板毛利率与同行业比对（单位： %）
- 图 31 ：公司感光干膜产品示意图
- 图 32 ：公司的电子材料产品在产业链中的位置
- 图 33 ： 2013 -2023 年 PCB 产值和同比增长
- 图 34 ： PCB 各应用领域产值（亿美元）
- 图 35 ：公司感光干膜销售量情况
- 图 36 ：公司感光干膜营业收入情况
- 表 1：公司高管履历
- 表 2：公司尚未完成清算的员工持股计划情况
- 表 3：不同类别的光伏胶膜产品特点和应用场景
- 表 4：光伏胶膜市场空间估算
- 表 5：光伏胶膜上市公司业务和产销情况
- 表 6：国内 POE 项目大多处于中试或项目建设阶段
- 表 7：公司积极利用资本市场扩充产能规模
- 表 8：公司与同行业可比公司部分财务指标比对（ 2023 年年报数据）
- 表 9：有机高分子光伏背板需求量估算
- 表 10 ：公司主营业务核心数据估计
- 表 11 ：可比公司估值情况
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