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行业比较周报：基金解禁影响多大？
- 2024-08-29 13:36:14上传人：St**挣扎
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核心结论：测算增量资金或资金缺口带来的影响，不仅需看资金的总量，更需关注个股的资金敏感性和资金影响的作用时间。固定增（减）量资金总额下，更需注意资金作用的时间长短。将资金分散在多日甚至多月买入（卖出），资金面冲击可能更小。我们按照较为严格的压力测试假设测算，发现即将解禁的基金所带来的影响较为有限。另
- 1. 如 何量 化测 算基金 解禁 影响
- 1.1. 基金解禁的 资金变 化与影 响机制
- 1.2. 为何基金解 禁的影 响可能 较为可 控
- 1.2.1. 对解禁影响 的测算 假设
- 1.2.2. 即使在上述 压力测 试假设 条件下 ，解禁 基金的 影响仍 或有限
- 2. 行 业比 较之 资金面 ：北 向过去 十个 交易日 流出 、杠杆 资金流 出
- 3. 行 业利 润预 期 &估值 ： 全 A估 值（ TTM ） 30% 分 位，增 速预 期仍低
- 3.1. PB -ROE 视角看行 业： 全 A低 PB 对应 低 ROE
- 3.2. 申万一级行 业预期 利润 &估值
- 4. 风 格日 历效 应跟踪 ：历 史经验 看， 小盘、 红利 或占优
- 5. 行 业拥 挤度 与超额 收益 ：金融 类短 期超额 较高
- 6. 风 险提 示
- 图 1：24 年基 金解禁 集中 在 8月-11 月 ，解禁 规模量 级在每 月 150 亿元 左右
- 图 2：单位资 金可拉 动的总 市值较 多的 行业： 银行、 石油石 化、通 信运营 商等平 均市值 较
- 高
- 图 3：全 A日均 涨跌幅 水平 在 0.9% 左 右，小 盘股则 略高一 些
- 图 4：超 过 1% 的 “阈值 ”后， A股 单位波 动所需 的成交 额减少
- 图 5：如何 理解将 资金分 散在 更长时 间买入 （卖出 ）对股 价拉动 效率会 降低
- 图 6：近五 个季度 主动偏 股基 金均净 赎回， 净赎回 总额 占 24Q2 基金总 规模 约 14%
- 图 7：24 年 8月-11 月解禁 基金所 持重 仓股与 潜在波 动测算 ：压力 测试条 件下， 大多数 个
- 股波动也 相对有 限
- 图 8：相关基 金解禁 后的影 响测算 ：即 将解禁 的基金 主要持 仓板块 为半导 体、消 费电子 、
- 电池和白 色家电 ，所持 股票能 带来的 行业指 数波动 较有限
- 图 9：24 年宽基 ETF 放量统 计： 1-2月各 大宽基 放量， 总额度 较高； 7月 以来主 要是沪 深
- 300ETF 放量 ，整体 规模较 年初 也缩小
- 图 10 ：北 向资金 成交净 买入情 况：过 去十 个交易 日或整 体流出 ，仅 8月 15 日流 入
- 图 11 ：202 4 年 8月 21 日-27 日 ，杠杆 资金整 体流出
- 图 12 ：各 宽基与 大类行 业指数 预期增 速 &PE （TT M ）情 况：切 换至 2024E 、2 025E 后， 全
- A预 期增速 仍较低
- 图 13 ：各 宽基与 大类行 业指 数 P B&ROE 情况： 创业板 表观性 价比 高
- 图 14 ：申 万一级 行业预 期利润 &估值
- 图 15 ：申 万一级 指数 PB&ROE 情况
- 图 16 ：沪 深 300/ 中证 100 0 相对 走势的 日历效 应： 8-9月 小盘风 格或 占优
- 图 17 ：国 证红利 /国证成 长指 数相对 走势日 历效应 ： 8-9月红 利风格 或占优
- 图 18 ：中期（ 60 交 易日） 、短期 （ 20 交易日 ）看周 期风格 超额收 益均低 位；金 融短期 超
- 额收益较 高
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