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策略专题研究：从盈利视角看欧美股市新动向
- 2024-08-28 00:30:57上传人：on**观者
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投资要点：24Q2美股盈利继续提升，总量维持稳健，结构上AI贡献下降：（1）收入：24Q2标普500收入增速5.3%，较Q1（4.3%）继续提升；（2）EPS：Q2标普500EPS增速11.1%，较24Q1（6.1%）继续提升；分行业看，公用事业、信息技术和金融的Q2EPS增速领先，材料、工业和必选消费相对靠后；按贡献度看，24Q2美股盈利主要靠信息技术、
- 1 24Q2 美股盈利回顾：继续提升
- 1.1 收入： 24Q2 营收增速 5.3% ，较 24Q1 继续提升
- 1.2 EPS ： 24Q2EPS 增速 11.1% ，较 24Q1 继续提升
- 1.3 ROE ： 24Q2ROE(TTM)18.7% ，较 24Q1 边际提升
- 1.4 市场预期： 24Q2 盈利超预期家数环比 下降，但仍高于历史均值
- 2 24Q2 欧股盈利回顾：底部徘徊
- 2.1 收入： 24Q2 营收增速 0.2% ，较 24Q1 继续提升
- 2.2 EPS ： 24Q2EPS 增速 -10.5% ，较 24Q1 降幅扩大
- 2.3 ROE ： 24Q2ROE(TTM)13.6% ，较 24Q1 继续下降
- 2.4 市场预期： 24Q2 盈利超预期家数环比下降，略高于历史均值
- 3 年内美股展望：内部结构的再平衡
- 3.1 长期仍然维持对美股的看好态度
- 3.2 短期上涨动能有限，内部结构或趋向再平衡
- 4 年内欧股展望 ：或受益于全球资金的再平衡
- 4.1 24H2 盈利增速有望改善，但难显著超过美股
- 4.2 估值低位 +AI 占比较低，欧股稳健性更优
- 5 风险提示
- 图表 1： 24Q2 标普 500 收入增速为 5.3%
- 图表 2： 分行业看， TMT 、能源和房地产板块在 24Q2 的营收增速领先
- 图表 3： 24Q2 标普 500EPS 增速为 11.1%
- 图表 4： 24Q2EPS 增速中，公用事业、信息技术和金融保持领先
- 图表 5： 24Q1 美股盈利增速主要源于 TMT 板块带动
- 图表 6： 24Q2 标普 500ROE(TTM) 为 18.7%
- 图表 7： 24Q2 标普 500 净利润率 (TTM) 仍相对平稳
- 图表 8：消费和信息技术 ROE 维持领先
- 图表 9： 24Q2 盈利超预期家数占比环比下降，但仍高于过去 10 年均值
- 图表 10 ：医疗、金融、工业和通讯服务 24Q2 盈利超预期占比靠前
- 图表 11： 24Q2 收入增速为 0.2% ，较 24Q1 继续提升
- 图表 12 ： 24Q2EPS 增速为 -10.5% ，较 24Q1 边际下降
- 图表 13 ： 24Q2EPS 增速中，生产设备、公用事业和通讯保持领先
- 图表 14 ： 24Q2 欧股盈利受金融拖累明显
- 图表 15 ： 24Q2 Stoxx Europe 600 的 ROE(TTM) 为 13.6%
- 图表 16 ： 24Q2Stoxx Europe 600 净利润率 (TTM) 继续下降
- 图表 17 ： 24Q2 盈利超预期家数占比环比下降，略高于过去 10 年均值
- 图表 18 ：按市场预期， 2024 年美国 GDP 增速由上年的 2.5% 降至 2.3%
- 图表 19 ：按分析师一致预期， 2024 年美股 EPS 增速位居全球市场前列
- 图表 20 ： 截至 8月下旬，标普 500PE(FY1) 为 23.3X
- 图表 21 ： 医疗健康、信息技术、材料、工业的估值分位数相对较高
- 图表 22 ： PEG 视角看，通讯服务、公用事业、金融、地产等 性价比较高
- 图表 23 ： 24Q2 美股中小盘股 EPS 增速边际提升
- 18 华福证券
- 华福证券
- 图表 25 ： 24H2 欧股盈利有望明显改善
- 图表 26 ： 截至 8月下旬，欧股远期估值为 14.4X
- 图表 27 ：科技板块占美股市值比重超 30%
- 图表 28 ：欧股中医药、工业板块市值占比居前
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