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汽车行业专题研究：安费诺成长复盘：全球连接器龙头是如何炼成的？
- 2024-08-23 10:31:30上传人：空欢**一场
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投资要点：连接器巨头安费诺通过30年成长为全球最大市值连接器企业，本文通过复盘公司过去30年快速发展的核心驱动因素，一方面更全面的介绍连接器行业特点，另外一方面为国内细分领域龙头持续成长提供一定借鉴作用。安费诺：百年积淀铸就全球连接器龙头安费诺成立于1932年，是全球最大的连接器和互连系统、天线解决方案、传
- 1. 安费诺：百年积淀铸就全球连接器龙头
- 1.1 KKR 入主奠定外延收购为主的发展模式
- 1.2 三十年加速成长为全球第二大连接器企业
- 1.3 收购整合高效，投资回报水平长期领先
- 1.4 核心策略：聚焦多行业、垂直整合与全球化
- 2. 策略一：横向并购实现多元产品齐头并进
- 2.1 IT& 通信：高速背板连接器全球龙头
- 2.2 汽车 &工业：过去 15 年贡献主要收入增量
- 3. 策略二：垂直整合扩大业务线 &提升效率
- 3.1 收购传感器业务打开成长天花板
- 3.2 连接器和传感器相互赋能增强配套能力
- 4. 策略三：海外并购实现业务全球化布局
- 4.1 海外需求旺盛，收并购触达全球主要区域
- 4.2 全球化降本增效、增强抗风险能力
- 5. 安费诺发展值得借鉴，国产龙头成长有望加速
- 5.1 总结：安费诺收并购成长已形成正向循环
- 5.2 国内：细分领域龙头突围，成长有望加速
- 6. 投资建议：关注国内细分赛道龙头企业
- 7. 风险提示
- 图表 1： 安费诺成长历程
- 图表 2： 2008 -2023 年全球连接器销售额稳步提升（亿美元）
- 图表 3： 目前汽车和通信为下游主要应用市场（ 2021 年）
- 图表 4： 安费诺产品涵盖汽车、通信、国防、航天、工业等八大市场
- 图表 5： 整合效果显著助安费诺营收和净利润实现快速增长（亿美元）
- 图表 6： 2012 年以来安费诺收入增速均高于行业龙 头泰科电子（亿美元）
- 图表 7： 2022 年全球连接器按销售额统计的市场份额
- 图表 8： 安费诺连接器销售额及市场份额稳步提升
- 图表 9： 安费诺连接器销售额增速优于行业
- 图表 10 ： 安费诺毛利率长期稳定维持在 30% -35% 之间
- 图表 11 ： 安费诺净利率水平稳步提升至 15% 左右
- 图表 12 ： 1997 年以来主要费用和利息支出比率稳步下降
- 图表 13 ： 净资产收益率 ROE
- 图表 14 ： 1997 年以来安费诺股价表现大幅跑赢标普 500
- 图表 15 ： 大小型收购并重、收购金额持续增长（亿美元）
- 图表 16 ： 2000 年以来累计收购达到 90 余次
- 图表 17 ： 安费诺 IT& 通信领域重要收并购
- 图表 18 ： 2005 -2023 年安费诺 IT& 通信产品营业收入
- 图表 19 ： 2005 -2023 年安费诺 IT& 通信产品营收占比
- 图表 20 ： 2020 年全球 25Gbps 高速背板 连接器格局
- 图表 21 ： 2020 年全球 56Gbps 高速背板连接器格局
- 图表 22 ： 高速连接器三巨头在全球的专利数（截至 2020 年）
- 图表 23 ： 安费诺汽车 &工业领域重要收并购
- 图表 24 ： 2006 -2023 年安费诺汽车产品营业收入
- 图表 25 ： 2006 -2023 年安费诺工业产品营业收入
- 图表 26 ： 2022 年全球前十工控连接器供应商排名
- 图表 27 ： 安费诺为全球第一大工控连接器供应商
- 图 表 28 ： 2019 -2022 年全球传感器市场规模
- 图表 29 ： 2019 -2022 年中国传感器市场规模
- 图表 30 ： 安费诺传感器领域重要收并购
- 图表 31 ： 安费诺传感器种类丰富
- 图表 32 ： 2018 -2023 年安费诺互连与传感器部门营收
- 图表 33 ： 2023 年安费诺三大业务部门营收占比
- 图表 34 ： 2022 年全球连接器地区分布情况
- 图表 35 ： 2016 -2021 年中国连接器市场变化情况
- 图表 36 ： 安费诺海外连接器 &传感器领域重要收并购
- 图表 37 ： 2005 -2012 年安费诺按地区营业收入（亿美元）
- 图表 38 ： 安费诺海外收入占比份额大幅高于国内
- 图表 39 ： 安费诺海内外税前净利率比较
- 图表 40 ： 安费诺经济危机前后营收情况
- 图表 41 ： 2023 年安费诺收入结构（按细分领域）
- 图表 42 ： 2023 年泰科电子收入结构（按细分领域）
- 图表 43 ： 安费诺和泰科电子商誉对比
- 图表 44 ： 安费诺资本支出与经营活动现金流对比
- 图表 45 ： 安费诺净利润、自由现金流和收购净现金流对比
- 图表 46 ： 安费诺战略收并购已形成正向循环
- 图表 47 ： 国内外企业 112G 和 224G 产品布局
- 图表 48 ： 中国军用连接器行业集中度
- 图表 49 ： 2020 年中国军用连接器市占率
- 图表 50 ： 中国军用连接器行业主要公司对比
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