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2024年中报业绩点评：Q2业绩表现亮眼，创新&授权收入增长强劲
- 2024-08-22 20:05:37上传人：佳人**笑颜
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恒瑞医药(600276)事件：2024.8.21，公司发布2024年半年报，公司上半年实现营业收入136.01亿元，同比增长21.78%；归母净利润34.32亿元，同比增长48.67%；扣非归母净利润34.90亿元，同比增长55.58%。单Q2实现营业收入76.03亿元，同比增长33.95%；归母净利润20.63亿元，同比增长92.94%；扣非归母净利润20.50亿元，同比增长100.
- 提高患者总生存期，多地普惠性惠民保已将其纳入特药报销目录，收入贡献进
- 一 步 扩 大 ；海 曲 泊 帕 凭 借“ 快 速 升 板 ，安 全 高 效 ”的 品 牌 定 位 及 口 服 给 药 优 势 ，
- 获得多项临床指南推荐，不断提升产品影响力，销售收入持续稳定增长；卡瑞
- 利 珠 单 抗 、吡 咯 替 尼 及 阿 帕 替 尼 等 上 市 较 早 的 创 新 药 ，随 着 新 适 应 症 的 不 断 获
- 批及上市后研究积累的详实循证医学证据， 上 半 年 也 有 一 定 的 销 售 增 量 贡 献 。
- 上半年仿制药板块收入仍略有下滑， 2024 年 3月开始执行的第九批国家集采
- 涉及产品注射用醋酸卡泊芬净收入同比减少 2.79 亿 元 ； 地 方 集 采 涉 及 的 产 品
- 中 ， 碘 佛 醇 注 射 液 、 吸 入 用 七 氟 烷 及 盐 酸 罂 粟 碱 注 射 液 销 售 额 同 比 减 少 2 . 7 6
- 亿元。
- ⚫ 国 际 化 进 程 稳 步 推 进 ， 创 新 出 海 成 为 业 绩 增 长 第 二 引 擎 。 上半年 ，公 司 将 具
- 有自主知识产权的 GLP -1类 创 新 药 HRS -7 53 5 、HR S9 5 31 、HR S -4 7 29 在除大中华
- 区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利有偿许可给美国
- H e rc u les 公 司 。根 据 协 议 条 款 ，美 国 H e r cu le s 公司需向公司支付首付款和近
- 期里程碑款总计 1.1 亿美元，临床开发及监管里程碑款累计不超过 2亿美元，
- 销售里程碑款累计不超过 5 7 .2 5 亿 美 元 ，及 达 到 实 际 年 净 销 售 额 低 个 位 数 至 低
- 两 位 数 比 例 的 销 售 提 成 。 作 为 对 外 许 可 交 易 对 价 一 部 分 ， 公 司 将 取 得 美 国
- H e rc u les 公司 1 9. 9 % 的股权。 另外， 公司 上半年 收到 Merck 1 .6 亿欧元对外许
- 可首付款确认为收入， 主 要 涉 及 产 品 为 1类新药 HRS -1 167 片（P AR P 抑制剂 ）
- 和注射用 SHR -A 1 90 4 （CL DN 18. 2 A D C ）项目， 进一步推动经营业绩指标增长 ，
- 若剔除此项授权收入，我们预测二季度的收入仍有双位数增长 。
- ⚫ 投资建议： 考 虑 公 司 研 发 管 线 丰 富 ， 且有较大体量授权收入确认 贡献业绩增
- 量 ，我 们 预 计 公 司 2024 -20 26 年归母净利润为 68.59/79. 21/ 93.91亿 元 ，同 比
- 增长 5 9 .4 1 %/15 .4 9 %/18 . 5 6%，EPS 分别为 1 . 08 /1 .2 4 /1 . 47 元，当前股价对应
- 2 0 24 -20 26 年 PE 为 39/34/29 倍，维持“推荐”评级 。
- ⚫ 风险提示： 研 发 进 度 不 及 预 期 的 风 险 、市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 、降 价 超 预 期 的 风
- 险、产品注册进度不及预期的风险 。
- 恒瑞医药 （股票代码： 600276 ）
- 推荐 维持 评级
- 分析师
- 程培
- ：021 -20257805
- ：chengpei _yj @chinastock.com.cn
- 分析师登记编码 ：S0130522100001
- 孙怡
- ：sunyi _yj @chinastock.com.cn
- 分析师登记编码 ：S0130524010001
- 市场数据 2024-08-22
- 股票代码 600276 *
- A股收盘价 (元) 43.93
- 上证指数 2848.77 *
- 总股本 （万股 ） 637,900.23 *
- 实际流通 A股(万股 ) 637,900.23 *
- 流通 A股市值 (亿元 ) 2802 *
- 相对沪深 300 表现图 2024-08-22
- 资料来源：中国银河证券研究院
- 资料来源：中国银河证券研究院
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