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维生素业务弹性大，创新转型进入收获期
- 2024-08-18 17:15:56上传人：神爱**柔人
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浙江医药(600216)投资要点维生素业务即将反弹，利润释放在即。多方面因素带动维生素涨价：1）需求端：猪周期恢复+海外需求恢复，需求端向好。新一轮猪周期有望开启，且维生素类添加剂在养殖中成本占比小，上游企业溢价对总体养殖成本影响小，议价能力较强。海外需求明显开始恢复，维生素A/E在2024年出口量均有增加。2）供给
- 1. 浙江原料药领军企业，创新化开启新征程
- 2. 维生素业务即将反弹，利润释放在即
- 2.1. 多因素带动 维生素 A/E 涨价通道开启，带动利润增长
- 2.1.1. 需求端：猪周期恢复 +海外需求恢复，需求端向好
- 2.1.2. 供给端： VE 大面积停产检修，巴斯夫爆炸后可能减少出货
- 2.1.3. 维生素 A/E 已大幅涨价，对公司利好明显
- 2.2. 维生素 D3 格局良好，价格近期涨幅较大
- 3. 奈诺沙星市场广阔，抗生素一体化优势明显
- 3.1. 苹果酸奈诺沙星
- 3.2. 注射用盐酸万古霉素
- 4. 坚持主业特色，创新驱动产业升级
- 4.1. 拓展多样化的技术平台，创新以增强内生动力
- 4.2. 创新 ADC 平台即将迎来收获期
- 4.2.1. ARX788 疗效及安全性双优
- 4.2.2. 非天然氨基酸偶联技术优势独特， ARX788 有望成为 BIC 疗法
- 4.3. 新码生物其他管线均有进展
- 5. 盈利预测与估值
- 6. 风险提示
- 公司首次覆盖 浙江医药 （ 600216.SH ）
- 3 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图 1：公司股权结构
- 图 2：公司营业总收入情况
- 图 3：公司归母净利润情况
- 图 4：公司毛利率和净利率情况
- 图 5：公司期间费用率情况
- 图 6：我国生猪存栏量情况
- 图 7：我国生猪猪肉价格情况
- 图 8：维生素 E原料药出口量情况
- 图 9：维生素 E原料药出口量同 比增速
- 图 10 ：维生素 A原料药出口量情况
- 图 11 ：维生素 A原料药出口量同比增速
- 图 12 ：维生素 E历史价格变化及原因（元 /公斤）
- 图 13 ：近年维生素 A/E 龙头企业毛利率受损
- 图 14 ： 2023 年维生素 E 产能格局（吨）
- 图 15 ： 2019 -2023 年维生素 E油产量数据统计（吨）
- 图 16 ： 2024 年维生素 A产能格局（吨）
- 图 17 ： 2021 年全球柠檬醛产能分布情况
- 图 18 ：维生素 A价格上扬（元 /公斤）
- 图 19 ：维生素 E价格开始大幅增长（元 /公斤）
- 图 20 ：公司收入拆分
- 图 21 ：公司毛利拆分
- 图 22 ： 2023 年维生素产能情况（吨 ）
- 图 23 ：维生素 D3 价格上涨（元 /公斤）
- 图 24 ：公司制剂业务拆分（百万元）
- 图 25 ：我国抗生素市 场规模及增速
- 图 26 ：左氧氟沙星医院端和院外端销售情况
- 图 27 ：莫西沙星医院端和院外端销售情况
- 图 28 ：苹果酸奈 诺沙星胶囊医院端和院外端销售情况
- 图 29 ：苹果酸奈诺沙星注射液医院端销售情况
- 图 30 ：万古霉素制剂国内院内竞争格局（亿元）
- 图 31 ：公司 万古霉素制剂销售量
- 图 32 ： ARX788 及新码生物发展里程碑事件
- 图 33 ： ARX788 乳腺癌关键 II/III 期临床研究数据在 2024 年 ASCO 口头汇报
- 图 34 ： ARX788 结构示意图
- 图 35 ：公司 ARX305 分子结构图
- 图 36 ：新码生物在研管线
- 表 1：公司主要原料药产品介绍
- 表 2： 2024 年三季度开始，大量工厂进入检修期
- 表 3：公司主要制剂产品
- 表 4：公司进入集采的制剂品种
- 表 5： 2023 年主要产品销量分析
- 表 6：公司收入拆分
- 表 7：可比公司估值对比
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