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策略研究专题报告：定量视角，看“特朗普关税2.0”潜在影响
- 2024-08-14 17:40:26上传人：Na**幼稚
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“特朗普关税2.0”成焦点话题，但政策落地或面临阻力一方面，在2016年总统竞选过程中，特朗普就曾主张对华进口商品全面加征45%的关税，但最终政策的商品覆盖面和税率都未完全落地。另一方面，通过测算美国进口买家因关税造成的损失，我们发现全面加征成本几乎是中美贸易摩擦时的4-5倍。且美国进步中心的研究表明，平均每个
- 1. 回顾：贸易摩擦 1.0 ，两年三阶段四清单
- 1.1 中美贸易摩擦 1.0 ，持续两年，三个阶段
- 1.2 前后四份清单，自高技术产品开始扩散
- 2. 聚焦：本轮两种情形假设，各自的关键变量
- 2.1 若结构性加征，外贸依赖度与可替代性是关键
- 2.2 若全面加征，对美风险敞口较大行业易受冲击
- 3. 展望：短期留意 “抢出口 ”，中期关注企业出海
- 3.1 短期：留意 “抢出口 ”，但后续出口存在透支可能
- 3.2 中长期：对美依赖或续降，出口之外更关注出海
- 4. 风险提示
- 图表 1： 中美贸易摩擦 1.0 一波三折
- 图表 2： 中美贸易摩擦 1.0 一波三折（续）
- 图表 3： 从征税顺序看，上一轮贸易摩擦征税范围从高技术产品扩大至非高技术产
- 品
- 图表 4： 综合征税比例和加权附加税率，上一轮对机械、金属 /非金属与采矿、汽车、
- 电子设备 /仪器和元件等行业征税力度较大
- 图表 5： 美国加征关税税率与对中国进口依赖度有一定负相关关系
- 图表 6： 2018 年末至 2020 年中，特朗普政府陆续对四个加征关税清单的部分商品
- 进行豁免排除，大部分商品豁免在 2020 年底前陆续到期
- 图表 7： 豁免程度与美国对华进口依赖度相关性不显著
- 图表 8： 前期加征税率更高的行业，豁免程度或更高
- 图表 9： 从金额变化看，家庭耐用消费品、电气设备、机械、休闲设备与用品、化
- 工、电子、汽车零配件或存在转口行为
- 图表 10 ： 若全面加征 60% 关税，从贸易依赖度视角（双向），个人用品 Ⅲ 、医疗保健
- 设备与用品等行业受影响或较大
- 图表 11 ： 若全面加征 60% 关税，微观视角，电子设备、纺服、汽车零部件和半导体
- 受影响或较大
- 图表 12 ： 经典框架下，加征关税将侵占进口商品消费者的消费者剩余
- 图表 13 ： 特朗普提议对中国加征关税的成本几乎是中美贸易摩擦时的 4-5倍，且研
- 究表明，平均每个美国家庭将因特朗普的关税提案而多支付大约 1500 美元的税款
- 图表 14 ： 关税实施落地前，多数行业对美出口增速明显超过对其他国家出口增速
- 图表 15 ： 上一轮 “抢出口 ”透支程度较大的行业，主要有汽车、建材、建筑产品、食
- 品、制药等
- 图表 16 ： 2018 -2019 年，依赖度小、关税压力更大的行业 “抢出口 ”透支程度更大 18
- 图表 17 ： 整体而言，加权附加税率越高的行业，对美出口份额降幅越大
- 图表 18 ： 整体而言，征税比例越高的行业，对美出口份额降幅越大
- 其中出口价格仍增长的行业占多数
- 国台湾以及包含越南在内的东南亚等国家一定程度上替代了中国大陆出口
- 工、电子、汽车零配件或存在转口行为
- 图表 23 ： 截至 2023 年 11 月， A股海外建厂企业数较 2018 年实现倍增
- 图表 24 ： 风险类的比例自 2018 年贸易摩擦后开始提升
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