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深度研究：中药为基稳健增长，创新产品打开成长第二曲线
- 2024-08-14 16:06:37上传人：妖媚**ne
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众生药业(002317)主营业务中药增长稳健，拥抱集采有望快速放量。中成药是公司核心业务基础和重要的增长来源。核心产品复方血栓通系列制剂、脑栓通胶囊在慢病治疗领域的持续拓展，在药品集采的政策背景下，公司积极应对。2023年公司核心品种复方血栓通系列产品积极参与全国中成药采购联盟集中带量采购工作，并成功中选，有望
- 1 创新驱动下的众生药业：铸就医药健康新篇章
- 1.1 以创新药为发展龙头，多领域实现业务覆盖
- 1.2 财务概览：集采后短期承压，创新产品有望进一步提升盈利水平
- 1.3 药品市场表现良好，把握集采增长机遇
- 1.4 加快创新研发战略布局
- 2 中成药：多元化产品策略驱动市场领导
- 2.1 依托多元化中成药产品线，实现业绩增长
- 2.2 复方血栓通：眼科治疗的创新引领者与市场领先者
- 2.3 脑栓通胶囊：国家认可的创新中成药
- 3 化学药：创新引领发展，产品未来可期
- 3.1 新冠药：来瑞特韦片，国产首个单药 3CL 抑制剂
- 3.2 流感创新药：昂拉地韦片以 RNA 聚合酶为靶点的新型抗甲流药物
- 3.3 GLP -1创新药： RAY1225 注射液，潜在 BIC 产品，市场前景广阔
- 3.4 ZSP1601 ：国内首个针对 MASH 的创新 PDE 抑制剂
- 4 盈利预测与投资建议
- 4.1 盈利预测假设与业务拆分
- 4.2 估值分析
- 4.3 投资建议
- 5 风险提示
- 插图目录
- 表格目录
- 众生药业 (002317 )/医药
- 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5
- 图5： 2018 -2023 年公司营收构成 图6： 2018 -2023 年公司分业务毛利率
- 资料来源： iFinD ，民生证券研究院 资料来源： iFinD ，民生证券研究院
- 公司产品积极拥抱集采。 公司积极参与国家集采和省际联盟集采，通过集采中
- 选获得产品增量的市场机会。在中成药集采方面，公司代表品复方血栓通系列产品、
- 复方丹参片中选。在化学仿制药方面，公司的头孢克肟分散片、头孢拉定胶囊、异
- 烟肼片、盐酸乙胺丁醇片、吡嗪酰胺片、地夸磷索钠滴眼液先后在全国药品集中采
- 购中中选，多个产品在省级集采或省际联盟集采中中选。
- 表1： 公司入选集采产品
- 类别 项目代码 药品注册代码 入选情况
- 中成药 眼科、心脑血管
- 复方血栓通系列产品 国家基药目录、国家医 保目录品种。 2023 年 6月，复方血栓通
- 系列产品在全国中成药采购联盟集采中成功中选
- 复方丹参片 在广东联盟中成药集采中中选
- 脑栓通胶囊 国家医保目录独家品种
- 化学药 抗生素、抗病毒、抗结核
- 头孢克肟分散片 在第七批国家集采中中选
- 头孢拉定胶囊 在第二批国家集采中中选
- 异烟肼片 在第二批国家集采中中选
- 盐酸乙胺丁醇片 在第三批国家集采中中选
- 吡嗪酰胺片 在第四批国家集采中中选
- 利巴韦林片 在广东省际联盟集采中中选
- 眼科 地夸磷索钠滴眼液 在第九批国家 集采中中选
- 资料来源：医药魔方，公司公告，民生证券研究院
- 表2： 公司目前执行的集采产品情况
- 药品名称 规格 国采批次 /联盟 执行时间 中选单价 价格降幅
- 地夸磷索钠滴眼液 5ml:150mg 国采第九批 2024/3/1 9.77 73.99%
- 非诺贝特胶囊 0.1g 2023 年京津冀“ 3+N ”部分西药和中成药带量联动联盟 2024/3/1 0.96 NA
- 复方丹参片 0.29g 2021 年广东 6省中成药联盟 2022/12/20 0.07 98.16%
- 0.29g 2023 年京津冀“ 3+N ”部分西药和中成药带量联动联盟 2024/3/1 0.07 0.00%
- 50,000
- 100,000
- 150,000
- 200,000
- 250,000
- 300,000
- 原料药中间体销售（百万元）
- 中药材及中药饮片销售（百万元）
- 化学药销售（百万元）
- 中成药销售（百万元）
- 0%
- 30%
- 60%
- 90%
- 中成药销售
- 化学药销售
- 中药材及中药饮片销售
- 原料药中间体销售
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