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眼底血管病龙头，康柏西普HD和基因治疗推动第二曲线
- 2024-08-13 10:20:29上传人：想长**的猫
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康弘药业(002773)报告摘要康柏西普RVO纳入医保后持续增长。公司为国内眼底血管病领域龙头企业，康柏西普年销售额已达约20亿规模且持续高速增长，RVO纳入医保驱动未来2年持续增长。眼底血管病患者群体大，治疗观念不好，药物治疗渗透率低，未来成长空间巨大。随着产品的增多和迭代升级，我国眼底血管病市场规模和药物渗透率
- 一、公司简介
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- 1.3 主营业务清晰，眼病生物制剂与中药板块均进入高速增长期
- 1.4 经营要素完备，眼科领域管线矩阵可期待
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- 2.2 治疗观念与诊疗资源逐渐改善，市场规模稳步提升
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- 2.4 政策支持加码，药物、诊疗、支付全面配套
- 2.5 长效制剂、双通路、基因治疗为下一代产品研发方向
- 三、康柏西普稳步增长，高浓度和基因治疗储备第二增长曲线
- 3.1 RVO 纳入新医保，康柏西普重回高速增长期
- 3.2 康柏西普高浓度已进入临床，产品迭代升级有望创造第二曲线
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- 四、乘政策春风，创新中药进入发展快车道
- 4.1 顶层政策支持，创新中药加速发展
- 4.2 多个独家创新中药纳入医保，收入持续增长
- 五、盈利预测与投资建议
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- 6.4 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险
- 图表 1：康弘药业公司发展大事件
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- 图表 4：公司毛利率 &净利率
- 图表 5：公司四费情况（费用率）
- 图表 6：公司四费情况（费用额）
- 图表 7：各板块收入构成
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- 图表 9：公司眼科领域产品矩阵和研发管线
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- 图表 13 ：康柏西普历年销售额
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- 图表 17 ：眼底血管病后续创新药管线进度（生物类似物）
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- 图表 21 ：眼底血管激光光凝治疗示意图
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- 图表 23 ：法瑞西单抗改善 BCVA
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- 图表 30 ：基因疗法有望一次性实现治愈
- 图表 31 ：全球眼底血管病基因疗法临床开发进度
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- 图表 35 ： 4D -150 的 2段序列及其作用机制
- 图表 36 ： KH631 结构示意图
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- 图表 40 ：康柏西普历年销售额
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- 图表 43 ：近年来国家支持中药创新相关政策文件
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- 图表 45 ： 2018 -2023 年中药新药 IND 和 NDA 数量
- 图表 46 ： 2018 -2024Q1 公司中成药板块销售额
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- 图表 48 ：康弘药业收入拆分预测
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- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6
- 公司深度报告
- 一、 公司简介
- 1.1 公司简介
- ◼ 康弘药业成立于 1996 年，是一家致力于药品（包括生物制品、中成药、
- 化学药）与医疗器械（主要是眼科医疗器械）的研发、生产与销售，公
- 司最初以中成药和化学药为主。 2014 年首家上市康柏西普，成为国内首
- 个获得 WHO 国际通用名（ INN ）的原创Ⅰ类生物新药，填补了国产眼底
- 黄斑变性治疗药物的市场空白，打破了高价进口药对中国市场的垄断。
- ◼ 公司拥有将近 多 年的药品研发经验，致力于追求技术和科技研发，坚持
- 创新战略， 2019 -2023 年平均研发投入占比达 21.20% 。截至 2023 年，
- 公司在销产品中，有 10 个独家品种、 16 个国家医保品种、 10 个国家基
- 本药物目录品种 。
- 图表 1： 康弘药业 公司发展大事件
- 来源： 公司 公告 ，公司官网 ，中泰证券研究所
- ◼ 公司股权结构及控制权稳定。柯尊洪、钟建荣夫妻与其子柯潇 及其控股
- 的 成都康弘科技实业（集团）有限公司 为一致行动人 。截至 2024 年 3月
- 31 日， 上述一致行动人控股共计 64.23% 。
- 图表 2： 康弘药业 股权架构（截至 202 4一 季报）
- 来源： 公司 2024 一季报 ，中泰证券研究所
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