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血制品行业龙头，层析静丙有望放量
- 2024-08-12 22:15:18上传人：浅浅**然笑
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天坛生物(600161)投资要点：公司是国内血制品龙头，行业竞争格局集中，充分利好头部企业。公司是国内最早开始从事血液制品工业化生产的企业之一，血制品行业由于其特殊性，行业进入壁垒极高，竞争格局高度集中，自2001年起我国未再批准设立新的血液制品生产企业，2023年六家头部企业合计采浆量占国内血浆采集量的70%~80%，
- 1 公司是血制品行业龙头，实控人为国药集团
- 1.1 血制品行业龙头， 17 年剥离疫苗业务成为纯粹血制品企业
- 1.2 营收及利润稳健增长， 24 年经营目标凸显管理层信心
- 2 血制品行业供给缺口明显，高成长属性凸显
- 2.1 国内血制品规模持续增长，十四五期间浆站获批有望提速
- 2.2 血制品行业高壁垒，市场格局高度集中
- 3 十四五期间浆站数大幅增长，重点产品层析静丙上市
- 3.1 公司浆站数量与采浆量行业领先，浆站获取能力突出
- 3.2 产品序列持续丰富，层析静丙等新品驱动下吨浆净利润有望提升
- 4 盈利预测与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 投资建议
- 5 风险提示
- 图表 1： 公司发展历程
- 图表 2： 公司股权结构图（截至 24Q1 ）
- 图表 3： 2018-24H1 公司营业收入稳健增长
- 图表 4： 2018-24H1 公司归母净利润稳健增长
- 图表 5： 2023 年公司分业务营业收入（百万元）
- 图表 6： 2023 年公司分业务毛利率（ % ）
- 图表 7： 2018-24Q1 公司毛利率及净利率水平
- 图表 8： 2018-24Q1 公司四费率
- 图表 9： 2018-2023 年公司经营目标完成情况
- 图表 10 ： 中国单采血浆站数量变化（家， % ）
- 图表 11： 中国采浆量持续增长（吨， % ）
- 图表 12 ： 十四五期间各省单采血浆站建设规划
- 图表 13 ： 2018-2024E 中国血制品市场规模（亿元）
- 图表 14 ： 血制品分类介绍
- 图表 15 ： 2022 年中国血制品分品种市场格局（ % ）
- 图表 16 ： 2021 年全球血制品企业市占率水平
- 图表 17 ： 2021 年全球单采血浆站数量分布
- 图表 18 ： 2023 年部分头部血制品企业采浆量
- 图表 19 ： 公司单采血浆站数量及增速（家， % ）
- 图表 20 ： 各血制品企业单采血浆站数量（家）
- 图表 21 ： 公司单采血浆站分布地区统计（家）
- 图表 22 ： 各血制品企业股东背景（截至 24Q1 ）
- 图表 23 ： 2017-2023 年各头部血制品企业采浆量（吨）及 CAGR （ % ）
- 图表 24 ： 2023 年头部血制品企业采浆量占比（ % ）
- 图表 25 ： 公司采浆量及增速（吨， yoy ）
- 图表 26 ： 公司单浆站平均采浆量（吨）
- 图表 27 ： 公司血制品收入（亿元， % ）
- 图表 28 ： 2022-2023 公司分产品收入情况（亿元， % ）
- 图表 29 ： 公司主要产品介绍
- 图表 30 ： 血制品头部上市企业产品种类及数量梳理
- 图表 31 ： 2023 年头部血制品企业吨浆净利润水平测算
- 图表 32 ： 层析静丙对比三代静丙优势显著
- 图表 33 ： 海外第四代高浓度静丙获批进度梳理
- 图表 34 ： 层析静丙国内研发进展
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- 图表 36 ： 可比公司估值表
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