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药用包装材料老牌龙头，中硼硅药玻升级驱动新成长
- 2024-08-08 16:32:29上传人：月亮**耳朵
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山东药玻(600529)投资要点药用包装材料老牌龙头，模制瓶领域竞争优势突出。山东药玻深耕药包材领域五十余年，是全国少数能够为制药企业提供“瓶+塞+盖”全套药包材服务的老牌龙头企业，21年模制瓶国内市占率达80%以上，胶塞、棕色瓶国内市占率达50%以上。2015年以来，伴随产品结构调整逐步落实，公司逐渐走出国家抗生素分级
- 1. 医药包装材料老牌龙头，模制瓶具备显著竞争力
- 1.1. 五十余年稳健发展，实现“瓶 +塞 +盖”药包材全产业布局
- 1.2. 收入稳健增长，模制瓶贡献突出
- 2. 投资亮点 1：药玻需求韧性强，老龄化释放中长期需求
- 2.1. 医药支出偏刚性，经济稳增长带动医药行业收入稳定提升
- 2.2. 中长期人口老龄化 +慢性病患病率提升趋势支撑医疗保健需求
- 3. 投资亮点 2：一致性评价 +集采驱动中硼硅药玻需求扩容，模制瓶竞争格局更优
- 3.1. 一致性评价开启中硼硅药玻替代进程，集采加速中硼硅药玻放量
- 3.2. 关联审评审批下客户粘性加强头部效应，中硼硅模制瓶竞争格局更优
- 4. 投资亮点 3：药用玻璃行业头部效应较明显，山东药玻竞争力优势突出
- 4.1. 山东药玻中硼硅药玻优势深厚，销售增长潜力显著
- 4.2. 产品多元化布局，巩固长期增长韧性
- 5. 投资亮点 4：原材料成本回落，盈利弹性有望释放
- 6. 盈利预测与估值
- 7. 风险提示
- 图 1：山东药玻股权结构及主要参控子公司（截至 2024 年一季度）
- 图 2： 2002 -2024Q1 山东药玻营业收入及增速
- 图 3： 2002 -2024Q1 山东药玻归母净利润及增速
- 图 4： 2015 -2023 年山东药玻分产品营收占比情况（ %）
- 图 5： 2015 -2023 年山东药玻分产品毛利润占比情况（ %）
- 图 6： 2015 -2024Q1 山东药玻主营业务毛利率与归母净利率情况
- 图 7： 2015 -2023 年山东药玻分产品毛利率情况
- 图 8： 2015 -2023 年山东药玻期间费用及增速
- 图 9： 2015 -2024Q1 山东药玻各项费用率情况
- 图 10 ：药用包装材料产业链
- 图 11 ： 2021 年中国医药包装行业市场结构
- 图 12 ： 2013 -2027E 中国药品支出情况及预测
- 图 13：中国医药包装行业市场规模
- 图 14 ： 2000 年以来我国医药制造业营业收入同比增速及以现价计 GDP 同比增速
- 图 15 ： 2012 -2022 年我国 60/65 岁以上老年人口数量及占比
- 图 16 ：中、欧、日、美、世界 65 岁以上人口占总人口比重（ %）
- 图 17 ：我国全年龄段慢性病患病率
- 图 18 ：我国分年龄段慢性病患病率情况（‰）
- 图 19 ：中、 欧、日、美、世界医疗支出占 GDP 比重（ %）
- 图 20 ：中国居民人均消费支出与人均医疗保健消费支出及占比
- 图 21 ： 2017 -2023 年一致性评价补充申请 /通过情况
- 图 22 ： 2023 年一致性评价申报剂型详情
- 图 23 ：历次集采 中标情况及注射剂品种占比
- 图 24 ： 2021 年中国药用玻璃行业竞争格局
- 图 25 ：原料药、药用辅料及药包材与药品制剂共同审评审批流程
- 图 26 ：力诺特玻中硼硅管制瓶平均销售单价
- 图 27 ：中硼硅玻管产量格局
- 图 28 ：力诺特玻中硼硅玻璃模制注射剂瓶登记号转为 "A" 状态
- 图 29 ：力诺特玻中硼硅模制瓶扩产项目及对应产能情况（吨）
- 图 30 ：山东药玻中硼硅模制瓶销量情况
- 图 31 ：公司预灌封产品产能、产量情况
- 图 32 ：公司预灌封产品产量、销量情况
- 图 33 ： 2010 -2023 年公司国内 /国外营业收入及增速
- 图 34 ： 2010 -2023 年公司国内 /国外主营业务收入占比
- 图 35 ：山东药玻 2023 年模制瓶产品成本结构
- 图 36 ：正川 股份 2023 年各项采购金额占比
- 图 37 ：重质纯碱价格走势（元 /吨）
- 图 38 ：煤炭价格走势（元 /吨）
- 图 39 ：硼砂采购价格走势 （元 /千克）
- 图 40 ：石英砂采购价格走势（元 /千克）
- 表 1：山东药玻发展阶段与重大事件梳理
- 表 2：山东药玻财报口径产品矩阵
- 表 3：药用玻璃按材质分类
- 表 4：药用玻璃按成型工艺分类
- 表 5：仿制药一致性评价相关政 策梳理
- 表 6：中硼硅药玻市场需求测算
- 表 7：药品关联审评审批相关政策梳理
- 表 8：关联性审评审批 结果为 A的中硼硅模制产品（截至 2024 年 8月 8日）
- 表 9：山东药玻中硼硅药玻相关扩产项目
- 表 10 ：山东药玻主营业务分产品盈利预测
- 表 11 ：山东药玻盈利预测
- 表 12 ：可比公司估值（收盘价截至 2024 年 8月 7日）
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