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丁腈手套维持高景气，公司产能成本优势凸显
- 2024-08-08 16:11:55上传人：夜幕**骄阳
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英科医疗(300677)公司是中国最大及全球领先的一次性手套供应商英科医疗聚焦医疗耗材、康养器械、理疗护理三大核心领域，其中个人防护类业务收入占比89%。一次性手套是公司当前核心业务，在中国及全球有着卓越的市场占有率，公司已成为中国最大及全球领先的一次性手套供应商，未来英科医疗有望成为全球个人防护装备行业中最
- 1 英科医疗一次性手套业务在行业中有着显著的领先优势
- 1.1 公司成立三十一载，是中国最大及全球领先的一次性手套供应商
- 1.2 公司核心管理层专业知识充足，具备战略目光，引领着公司业务增长
- 1.3 受市场阶段性供过于求的影响， 2023 年手套行业和公司业绩承压， 2024 年有望迎来业绩拐点
- 1.4 一 次性手套是公司当前核心业务， 在行业中有着显著的领先优势
- 2 2019 年至 2025 年全球手套销售量 CAGR 为 7.8% ，其中丁腈手套增速最高
- 2.1 一次性手套可分为乳胶手套、丁腈手套、 PVC 手套及 PE 手套
- 2.2 2025 年全球一次性手套销售收入有望达到 136 亿美元
- 3 丁腈手套行业拐点已现，英科医疗丁腈手套占比超 60%
- 3.1 丁腈手套行业拐点已现， 2024 年 6月我国出口量环比增长 26% ， 出口 均价环比上涨 0.23 美元
- 3.2 PVC 手套行业 仍处于筑底阶段，出口 均价尚未见到明显拐点
- 3.3 英科医疗是国内生产手套最多的厂家，丁腈手套占比超 60%
- 4 公司通过供应链端持续投入，在成本控制上取得较大领先
- 4.1 英科医疗丁腈手套和 PVC 手套毛利率均处于行业较高水平
- 4.2 公司通过控股上游丁腈胶乳生产企业，在丁腈胶乳方面掌握主动权
- 4.3 公司主要能源均为清洁燃煤，相比天然气及生物质燃料有明显优势
- 4.4 公司控股英毅热电，持续推进节能增效策略，有效降低公司在热能和电能方面成本支出
- 5 公司在生产端和销售端进行全球化布局，积极应对关税政策变化，扩大海外客户数量
- 5.1 2026 年美国对医用手套加关税，对国内手套行业影响相对有限
- 5.2 公司全方面 加强健全品牌推广渠道，树立品牌形象，提升全球品牌影响力
- 6 盈利预测与投资建议
- 7 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
- 图表 1： 英科医疗成立 三十一 载， 致力于 医疗耗材、康养器械、理疗护理三大 领域
- 图表 2： 董事长 刘方毅先生持有英科医疗 35.76% 的股份
- 图表 3： 2024 年 Q1 公司营业收入 22.03 亿元，同比增长 40.06%
- 图表 4： 2024 年 Q1 公司归母净利润 2.38 亿元，同比增长 255.63%
- 图表 5： 公司季度数据环比改善 ，营收和归母净利润环比均持续增加
- 图表 6： 英科医疗公司毛利率逐步提升
- 图表 7： 英科医疗公司整体费用率略有下降
- 图表 8： 公司 业务可分为个人防护类、康复护理类和其他产品三大管线
- 图表 9： 预计 2026 年全球 PPE 市场规模达 558 亿美元
- 图表 10 ： 2019 年全球个人手部防护市场规模达 123 亿美元
- 图表 11 ： 一次性 PVC 手套广泛应用于医疗检查、种植、餐饮服务、清洁及消毒等场景
- 图表 12 ： 一次性丁腈手套广泛应用于医疗检查、餐饮服务、工业劳保、牙科门诊等领域
- 图表 13 ： 不同材料的一次性手套具有不同的特性
- 图表 14 ： 丁腈手套、乳胶手套和 PVC 手套均可用于常见的医 用和非医用场景
- 图表 15 ： 2025 年全球一次性手套销售量有望达到 8293 亿只
- 图表 16 ： 全球丁腈手套占比在稳步提升，预计 2025 年占比总手套 37%
- 图表 17 ： 2025 年全球一次性手套销售量有望达到 136 亿美元
- 图表 18 ： 2020 年北美、欧洲、亚太手套 销量占比为 36.6% 、 30.2% 和 20.3%
- 图表 19 ： 中国大陆人均医用手套使用量远低于发达国家
- 图表 20 ： 2024 年 6月我国丁腈手套出口数量 创下阶段性新高，环比 5月增长 26%
- 图表 21 ： 2024 年 6月中国每箱丁腈手套出口 均价环比 5月上涨 0.23 美元
- 图表 22 ： 2024 年 6月中国丁腈手套每千克出口均价 环比 5月上涨 4%
- 图表 23 ： 中国 PVC 手套出口数量仍处于筑底阶段，尚未看到明显上涨
- 图表 24 ： 中国 PVC 手套出口均价尚未见到明显拐点
- 图表 25 ： 中国丁腈手套出口占比持续上升，出口数量创下 2年内新高
- 图表 26 ： 部分国内手套大厂丁腈手套占比逐渐提升
- 图表 27 ： 2019 年英科医疗、中红医疗和顶级手套生产成本 占比
- 图表 28 ： 疫情前英科医疗丁腈手套和 PVC 手套毛利率均处于行业较高水平
- 图表 29 ： 2023 年英科医疗、中红医疗、蓝帆医疗 手套业务 毛利率分别是 13.28% 、 9.92% 和 -2.13% .. 20
- 图表 30 ： 2024 年 6月底丁腈橡胶胶乳进口平均价格在 910.15 美元 /吨，处于较低区间
- 图表 31 ： 由于丁二烯价格较高，目前丁腈胶乳生产行业处于盈亏平衡
- 图表 32 ： 子公司安徽凯泽新材料向英科医疗提供丁腈胶乳
- 图表 33 ： 燃烧天然气的成本大约是燃烧动力末煤成本的 2.5 倍
- 图表 34 ： 美国对部分商品加征关税
- 图表 35 ： 中国橡胶医用和外科手套出口至美国占比逐年下降
- 图表 36 ： 英科医疗在海外目前布局有越南工厂
- 图表 37 ： 可比公司估值情况
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