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纺服板块高股息标的梳理专题：积极关注高ROE高股息纺服细分领域龙头
- 2024-08-02 20:21:47上传人：阳光**的笑
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核心观点经济增长平缓期关注盈利稳定高分红标的。在经济增速平缓期及股息率相对无风险利率有超额收益时，高股息策略往往占优。2022年以来A股高股息板块超额收益率持续显现，今年6月下旬以来有所回调，当前位置仍具有较好的防御属性。关于高股息标的筛选，第一，从分红能力角度，主要关注ROE高且稳定、现金充足、资本开支较
- 高股息策略：经济增长平缓期关注盈利稳定高分红标的
- 经济增长平缓期高股息行情好于大盘整体
- ROE 高且稳定带来长期高回报，预期增速降低情况下分红率成关键
- 家纺行业：家纺龙头地位稳固、盈利强、分红率高
- 家纺行业增速放缓，中高端家纺竞争格局较好
- 罗莱生活：国内家纺龙头，内生外延多点发力
- 富安娜：高端艺术家纺龙头，零售运营构建壁垒
- 男装行业：行业格局优化，龙头品牌竞争力强、分红率高
- 海澜之家：大众男装龙头品牌，新零售、子品牌、出海构建新成长曲线
- 报喜鸟：变革重焕新生，哈吉斯景气成长打开空间
- 中国利郎：中高档商务休闲男装，渠道转型效益释放，经营稳健股息率高
- 中高端女装 ： 成长较快 盈利能力强 ，头部企业多品牌运营 稳健
- 地素时尚：中高端设计师品牌集团， 盈利强分红率高
- 江南布衣：多阶段设计师品牌集团， ROE 高股息率高
- 纺织制造： 代工龙头商业模式好 、 长期现金回报高
- 港股高分红标的：运动零售龙头 滔搏，羽绒服龙头波司登
- 滔搏：中国最大运动零售商，效率提升驱动高质量增长
- 波司登：品类创新与渠道优化共振，品牌升级新征程
- 投资建议
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 美国 GDP 与国债收益率及预期 EPS
- 图 2： 日本 GDP 与国债收益率及预期 EPS
- 图 3： 美国国债收益率下降时期高股息板块表现较好
- 图 4： 1997 年后日本高股息板块持续拥有超额收益
- 图 5： A股高股息板块超额收益率持续显现
- 图 6： 中证红利及万得全 A指数市盈率
- 图 7： 中证红利较万得全 A指数相对市盈率
- 图 8： 2011-2023 年纺服板块标的 ROE 平均值及标准差
- 图 9： 2011-2023 年纺服板块标的现金资产占比平均值及标准差
- 图 10： 2011-2023 历年纺服板块资本开支 /净利润
- 图 11： 2011-2023 年纺服板块标的资本开支 /净利润平均值及标准差
- 图 12： 2011-2023 年纺服板块标的分红率平均值及标准差
- 图 13： 2018-2023 年纺服板块标的分红率平均值及标准差
- 图 14： 中国家纺市场规模及增速
- 图 15： 中国床上用品市场规模及增速
- 图 16： 中国家纺行业主要品牌公司市占率
- 图 17： 高端市场竞争格局良好
- 图 18： 各家纺公司毛利率
- 图 19： 各家纺公司 净利率
- 图 20： 公司 上市至今收入（亿元） /净利润（亿元） /利润率
- 图 21： 公司 上市至今分红率及股息率
- 图 22： 公司 上市至今收入（亿元） /净利润（亿元） /利润率
- 图 23： 公司 上市至今分红率及股息率
- 图 24： 中国男士鞋服市场规模及增长
- 图 25： 男装行业头部公司规模及增长
- 图 26： 中国男士鞋服行业集中度统计（按公司）
- 图 27： 中国男士鞋服（非运动）行业集中度统计（按公司）
- 图 28： 中国女士鞋服行业集中度统计（按公司）
- 图 29： 中国、日本、美国男士鞋服行业前 15 大公司集中度
- 图 30： 中国男士鞋服行业销售额前 25 大公司市占率及变化
- 图 31： 品牌男装商务转型对比（ 海澜、九牧王、奥康、报喜鸟、太平鸟男装 ）
- 图 32： 男装品牌的功能性和运动类系列在天猫销售合计占比变化
- 图 33： 服装行业 DTC 渠道模式
- 图 34： 比音勒芬店铺数及同比增长
- 图 35： 海澜之家店铺数及同比增长
- 图 36： 哈吉斯店铺数及同比增长
- 图 37： 报喜鸟店铺数及同比增长
- 图 38： 海澜之家主要品牌和渠道布局一览（ 2023 年）
- 图 39： 公司 营业收入及增速（单位：亿元）
- 图 40： 公司归母净利润 及增速（单位：亿元）
- 图 41： 公司利润率变化情况
- 图 42： 公司 费用率变化情况
- 图 43： 公司 ROE 和 ROIC （年化）
- 图 44： 公司营运资金周转天数（天）
- 图 45： 公司经营现金流净额、资本支出、自由现金流（亿元）
- 图 46： 公司 上市至今分红率及股息率
- 图 47： 海澜之家近几年持续净开店
- 图 48： 海澜之家集团各零售渠道收入占比（不含圣凯诺）
- 图 49： 集团分品牌收入情况
- 图 50： 集团分渠道收入占比情况
- 图 51： 公司营业收入及增速
- 图 52： 公司净利润及增速
- 图 53： 公司历年毛利率、经营利润率、归母净利率
- 图 54： 公司营运资金周转天数
- 图 55： 公司 上市至今分红率及股息率
- 图 56： 利郎品牌系列和渠道布局概览
- 图 57： 公司营业收入及增速
- 图 58： 公司净利润及增速
- 图 59： 公司历年毛利率、经营利润率、归母净利率
- 图 60： 公司营运资金周转天数
- 图 61： 公司 上市至今分红率及股息率
- 图 62： 全球和中国女士鞋服市场规模及增长
- 图 63： 全球和中国女士鞋服市场头部公司规模及增长
- 图 64： 中国女士鞋服行业集中度统计（按公司）
- 图 65： 中国、日本、美国女士鞋服行业前 15 大公司集中度
- 图 66： 女装市场主要品牌及价格分类
- 图 67： 我国中高端女装市场零售规模 /增速 /占比
- 图 68： 中高端女装上市公司毛利率
- 图 69： 中高端女装上市公司净利率
- 图 70： 中高端女装上市公司 ROE
- 图 71： 地素时尚品牌系列和渠道布局概览 (2023 年）
- 图 72： 公司营业收入及增速
- 图 73： 公司净利润及增速
- 图 74： 公司历年毛利率、经营利润率、归母净利率
- 图 75： 公司营运资金周转天数
- 图 76： 公司 上市至今分红率及股息率
- 图 77： 江南布衣品牌系列和渠道布局概览
- 图 78： 公司营业收入及增速
- 图 79： 公司归母净利润及增速
- 图 80： 公司历年毛利率、经营利润率、归母净利率
- 图 81： 公司营运资金周转天数
- 图 82： 公司 上市至今分红率及股息率
- 图 83： 头部代工企业分红占净利比重、资本开支占净利比重
- 图 84： 成熟代工龙头股息率维持较可观水平
- 图 85： PE （未来 1年）提升
- 图 86： 滔搏品牌合作历程
- 图 87： 公司分商业模式收入占比
- 图 88： 公司分品牌收入占比
- 图 89： 全球运动服零售规模与增速
- 图 90： 全球运动鞋零售规模与增速
- 图 91： 我国运动服零售规模与增速
- 图 92： 我国运动鞋零售规模与增速
- 图 93： 全球 Top2 运动 鞋服品牌 份额
- 图 94： 全球 top3~10 运动鞋服品牌 份额
- 图 95： 公司营业收入及增速
- 图 96： 公司净利润及增速
- 图 97： 公司历年毛利率、经营利润率、归母净利率
- 图 98： 公司营运资金周转天数
- 图 99： 公司 上市至今分红率及股息率
- 图 100 ： 公司品牌矩阵一图概览
- 图 101 ： 全球羽绒服市场规模及增长
- 图 102 ： 中国 羽绒服市场规模 及增长
- 图 103 ： 国内羽绒服销售单价统计（人民币，元）
- 图 104 ： 国内羽绒服销售量估算（亿件）
- 图 105 ： 羽绒服行业主要品牌价格带金字塔分布图
- 图 106 ： 国内主要专家型羽绒服品牌在羽绒服行业的市占率
- 图 108 ： 公司营业收入及同比增长
- 图 109 ： 公司归母净利润及同比增长
- 图 110 ： 公司毛利率和净利率
- 图 111 ： 公司经营开支比率
- 图 112 ： 公司 盈利周转能力
- 图 113 ： 公司 营运资金周转天数
- 图 114 ： 公司 上市至今分红率及股息率
- 图 115 ： 波司登 202 3年新款 防晒服
- 图 116 ： 波司登 202 3年新款 卫衣羽绒服
- 图 117 ： 集团线上收入（百万元）及增长
- 图 118 ： 集团品牌羽绒服门店和单店收入统计
- 表 1： 纺服板块高股息标的
- 表 2： 家纺上市公司分渠道毛利率
- 表 3： 公司品牌介绍
- 表 4： 公司分类型门店数
- 表 5： 女装男装品牌店数店效拆分（单位：百万元）
- 表 6： 头部代工企业的毛利率、 ROE 、净现比水平
- 表 7： 鞋服代工龙头未来增速预期、 PE 及 PEG 对比
- 表 8： 公司零售店铺数及变化
- 表 9： 202 3年全球运动鞋服 品牌 市场占有率排名
- 表 10： 滔搏店数 /店效 /面积 /坪效拆分
- 表 11： 国内外主要专家型羽绒服品牌信息汇总对比
- 表 12： 可比公司估值情况
- 表 13： 可比公司预期分红率及股息率
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