购物车
推土机龙头，受益下游矿山高景气
- 2024-08-01 19:25:53上传人：xi**倦了
-
Aa 小 中 大
山推股份(000680)投资逻辑：山东重工旗下推土机龙头，近年来出口顺利推动利润高增。公司隶属于山东重工集团，深耕推土机行业70余载，稳居推土机行业第一梯队。全球推土机行业海外需求占比达到87%，近年来公司重视海外市场，大马力推土机产品出海顺利，海外收入占比从21年21%提升至23年55%，23年海外市场毛利率达到24.1%（比
- 1. 国内推土机行业龙头， 23 年利润增速亮眼
- 1.1 山东重工企业推土机龙头，集团协同效应持续显现
- 1.2 营业收入恢复增长，利润率大幅提升
- 1.3 海外收入占比提 升，带动盈利能力上行
- 1.4 发布股权激励，完成考核目标
- 2. 全球推土机行业呈现周期性波动，公司稳居行业第一梯队
- 2.1 推土机行业下游应用广泛，矿山领域以大马力产品为主
- 2.2 国内：推土机需求稳定，行业集中度较高
- 2.3 出口：推土机出口需求呈现增长趋势
- 3. 大马力推土机壁垒高、盈利强，新品放量打开业绩弹性
- 3.1 产品壁垒高：大马力推土机产品液压系统、结构件等环节难度大
- 3.2 大马力推土机主要应用在矿山，矿山机械资本开支长期上行支撑产品长期需求
- 3.3 山东重工集团赋能技术 +渠道，助力公司大推产品顺利出口
- 3.4 大推产品盈利能力强，募投扩产后有望带动公司业绩释放
- 4. 盈利预测与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 投资建议
- 5. 风险提示
- 图表 1： 公司工程机械主机产品图谱齐全
- 图表 2： 深耕推土机行业 70 余载，经历多阶段革新
- 图表 3： 公司实际控制人为山东省国资委
- 图表 4： 过去 5年公司营收呈增长趋势
- 图表 5： 22 -24H1 公司扣非后归母净利润大幅提升
- 图表 6： 24 年 Q1 扣非后归母净利润维持高位
- 图表 7： 22-24 年公司扣非归母净利率大幅提升
- 图表 8： 23 年公司海外收入占比达 55%
- 图表 9： 21 -23 年公司海外市场毛利率大幅提升
- 图表 10 ： 公司销售和管理费用率近两年控制良好
- 图表 11 ： 公司 22 年以来净利率呈现提升态势
- 图表 12 ： 公司股权激励三个解锁期条件及完成情况
- 图表 13 ： 公司各类型推土机产品全面布局且应用广泛
- 图表 14 ： 公司为国内推土机市场龙头
- 图表 15 ： 21 -22年推土机国内销量小幅下滑
- 图表 16 ： 近年来年中国推土机出口销量保持增长
- 图表 17 ： 全球推土机行业市场规模有望在 25 年达到 36 亿美元
- 图表 18 ： 美国是主要的推土机需求国家
- 图表 19 ： 推土 机产品结构图
- 图表 20 ： 液压传动简易示意图
- 图表 21 ： 液压变矩器示意图
- 图表 22 ： 不同马力的推土机应用场景
- 图表 23 ： 山推的大马力产品应用于云南矿山
- 图表 24 ： 全球头部矿业公司资本支出进入新一轮上行期
- 图表 25 ： 21 年开始矿山装备需求开始显著提升
- 图表 26 ： 23 年 Q1 -Q4 矿山装备需求维持高景气
- 图表 27 ： 铜、金、铁矿构成矿山机械的主流需求
- 图表 28 ： 黄金价格涨超上一轮周期高点
- 图表 29 ： 铜价格涨超上一轮周期高点
- 图表 30 ： 24 年铜、金、铁全球资本支出有望保持增长
- 图表 31 ： 24 年以来大马力推土机出口销量持续高增
- 图表 32 ： 24 年以来大马力推土机出口金额持续高增
- 图表 33 ： 全球大马力推土机产品需求量相比 2010 年明显提升
- 图表 34 ： 山东重工集团旗下具有多家上市公司
- 图表 35 ： 集团技术赋能大马力推土机多个领域
- 图表 36 ： “黄金内核”产品实现将本增效
- 图表 37 ： 潍柴动力全球产业链布局
- 图表 38 ： 公司大马力履带式推土机与卡特彼勒、小松同类产品性能参数对比
- 图表 39 ： 20 年公司大马力推土机毛利率更高
- 图表 40 ： 20 -23 年公司工程机械主机毛利率呈上升趋势
- 图表 41 ： 公司“高端大马力推土机产业化项目”销量预期 （单位：销量为台，收入为万元）
- 图表 42 ： 公司营业收入拆分及预测
- 图表 43 ： 可比公司 估值比较
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
