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德邦总量联合多行业全景解读特朗普遇袭：十行业解读特朗普交易
- 2024-08-01 16:36:26上传人：风留**住沙
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投资要点：事件：特朗普遇袭后支持率显著上升，胜选概率大增，其竞选政策成为关注要点，对外政策着重强调加大对华关税力度，对内政策则重点推动以下政策：强硬的移民限制政策、打击贩毒集团、任命保守派法官、废除加税法案并延长2017年减税法案等。总量：以静制动，稳中求进【宏观】在不确定性中关注三大“高确定性”。其一
- 1. 核心观点
- 2. 总量：以静制动，稳中求进
- 2.1. 宏观：特朗普事件如何解读？
- 2.1.1. 一枪打出一个高确定性
- 2.1.2. 特朗普交易或将开启
- 2.1.3. 若特朗普当选如何影响资产配置？
- 2.1.4. 若特朗普当选如何影响中观产业？
- 2.2. 固 收：特朗普交易可能阶段性改变国内债市交易的逻辑
- 2.2.1. 如何理解“特朗普交易”对于目前国内债市的影响？
- 2.2.2. 近一年的历史上看，汇率的紧张易于带来流动性偏紧，带动债券收益率的
- 上行。
- 2.2.3. 目前的情况和 2018 年贸易战的历史可能不能简单类比
- 2.2.4. 除了“特朗普交易”以外，债市本身的逻辑在央行的引导下也可能悄然生
- 变
- 2.3. 海外：枪击事件是否强化“特朗普交易” ?
- 3. 行业：危中有机，稳中求进
- 3.1. 电子：特朗普胜选或将进一步刺激半导体国产化进程
- 3.1.1. 复盘：美国对中国半导体的制裁
- 3.1.2. 中国半导体产业发展分为四个阶段
- 3.1.3. 国内半导体自主可控进程亟待加速
- 3.2. 有色金属：黄金、稀土、镓锗有望受益
- 3.2.1. 降息预期或将持续推升黄金价格
- 3.2.2. 我国稀土矿产量占全球比约 70% ，产业链议价能力强
- 3.2.3. 锗、镓 -供给端国内具备优势，出口管制有望提升价格
- 3.3. 计算机：特朗普胜选，“小院高墙”政策抬升我国信创景气度
- 3.3.1. 特朗普对华科技封锁空前加强，我国通过自主可控推动信创高景气
- 3.3.2. 党政信创先行，金融、电信、电力迈向常态化
- 3.3.3. 投资建议：关注基础软硬件和行业信创相关标的
- 3.4. 汽车：新能源车性价比高
- 3.4.1. 中国新能源 车具备较高性价比，竞争优势较强
- 3.4.2. 海外建厂加速，零部件竞争优势明显
- 3.5. 美妆 &零售：建议关注宠物食品及跨境电商
- 3.5.1. 宠物食品：出口主导转型内需消费，产能全球化布局
- 3.5.2. 跨境电商：小包豁免政策关注度提升，头部卖家局部供应链外移
- 3.6. 轻纺板块：建议关注有海外产能配置的出口企业
- 3.6.1. 若特朗普胜选，其贸易政策有望加速轻纺板块行业调整和产业升级
- 3.6.2. 投资机会：仓储型 &跨境电商 &海外产能配置等企业有望受益
- 3.7. 传媒互联网海外板块：特朗普胜率提升，关注港股、 AI 等投资机会
- 3.7.1. 特朗普团队或主张降息，港股有望迎来估值修复
- 3.7.2. AI 等领域有望获得支持，关注 AI 布局相关标的
- 区标的
- 3.7.4. 投资建议：建议关注港股科技股和中概股
- 4. 风险提示
- 深度报告
- 5 / 49 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图 1：多行业解读特朗普交易核心观点及重点关注标的
- 图 2：美国对华科技遏制的“小院高墙”（ Small yard, High fence ）策略未来或将延续
- 甚至加强
- 图 3：美国自中国和世界其他地区（ ROW ）的商品进口趋势
- 图 4：中美间及对世界其他地区（ ROW ）的关税税率
- 图 5： 美国对中国进口商品的依赖度变化
- 图 6：近期美元指数持续偏强，带来人民币贬值压力
- 图 7：去年 8月以来汇率压力增大以后，资金利率中枢明显抬升（左轴单位： %）
- 图 8：近一年以来人民币中间价和收盘价常偏离，显示逆周期因子或起作用
- 图 9：中美 10 年期国债利差近期倒挂程度仍在 2% -2.5% 之间（右轴单位： %）
- 图 10 ： 2018 年中美贸易摩擦进程和 10 年期国债收益率的走势（左轴单位： %）
- 图 11 ： 2018 年经济波动中有所放缓（单位： %）
- 图 12： 2018 年央行推动多轮降准（单位： %）
- 图 13 ： CPI 、核心 CPI 当月同比走势（ %）
- 图 14 ：市场预期美联储降息概率（ %， bps ）
- 图 15 ：社融 增速与信贷余额增速（ %）
- 图 16 ：理财规模及其同比增速（左轴：万亿元）
- 图 17 ：利率走廊（ %）
- 图 18 ：特朗普指数（ MEGA ）快速上涨（美元）
- 图 19 ： 2024 年选举特朗普胜选指数跳升
- 图 20 ：里根遇刺后的美股表现
- 图 21 ： 1968 年美股表现
- 图 22 ： 2016 年选举后，短期风险偏好抬升，年内美元指数和美债利率强劲，风险资产
- 上涨
- 图 23 ： 2016 年选举后，年内特朗普政策受益板块表现靠前
- 图 24 ： 2016 年以来中国电子市场走势
- 图 26 ：推算金价和实际金价走势
- 图 27 ：美 CPI 同比增速下行
- 图 28 ：美国失业率提升
- 图 29 ：特朗普 2024 年大选胜率较高
- 图 30 ： 2024 年 6月点阵图
- 图 31 ： 7月开始降息预期回升
- 图 32 ：稀土元素在周期表中的位置
- 图 33 ： 2023 年全球稀土矿产量分布（万吨）
- 图 34 ： 2023 年中国稀土矿产量达 24 万吨，同比 +14.3%
- 图 35 ：稀土开采控制总量及增速
- 图 36 ：轻稀土 &中重稀土开采控制总量及增速
- 图 37 ： 稀土冶炼控制总量及增速
- 图 38 ：镨钕氧化物价格及镨钕混合金属价格走势
- 图 39 ：中国 、全球锗产量及占比情况
- 图 40 ：中国、全球镓产量及占比情况
- 图 41 ：美国商务部列入实体清单的中国企业所处行业数量分布
- 图 42 ： 2024 年，拜登任期对华“实体清单”数量超过特朗普任期
- 图 43 ：我国信创产业发展历程
- 图 44 ：信创产业发展行业变化
- 图 45 ： 2019 -2021 年我国信创产业规模 CAGR 近 20%
- 图 46 ：党政办公信创发展历程及未来发展预测
- 图 47 ：自 2020 年三大运营商持续推动国产服务器采购和信创实验室建设
- 图 48 ：电力行业信创建设进展
- 图 49 ：中国新能源乘用车出口增长较快（万辆）
- 图 52 ：美国 小包裹关税豁免制度体系
- 图 53 ：中国出口数据概览：一带一路地区及亚洲地区增速较快
- 图 54 ：乐歌股份仓储面积
- 图 55 ：乐歌美国海外仓布局
- 图 56 ：“端到端”的海外仓全 流程服务体系
- 图 57 ： TikTok Shop 与 SHEIN 、 Temu 有较高的客户流动性
- 图 58 ： Temu 、 SHEIN 美国用户访问量快速增长（百万次）
- 图 59 ：永艺海外产能前瞻性布局
- 图 60 ：共创草坪产能布局情况
- 图 61 ：匠心越南经营情况
- 图 62 ：美国加征关税对公司毛利影响
- 表 1：特朗普主要政治主张
- 表 2：金融信创试点情况
- 表 3：比亚迪 ATTO 3 与竞品参 数对比
- 表 4：近十年来全球汽车零部件百强供应商中中国企业数量持续增加
- 表 5： 2023 年以来众多汽车零部件企业加速海外工厂布局
- 表 6：宠物行业 2轮加征关税
- 表 7：宠物龙头公司出口表现以 及加征关税的应对措施
- 表 8：跨境电商北美市场份额以及加征关税的应对措施
- 表 9：相关标的 23 年及 24Q1 业绩
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