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恩华药业：24H1业绩符合预期，新品放量驱动稳健增长
- 2024-08-01 09:16:23上传人：丿S**el
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恩华药业(002262)事件：2024年7月30日，公司发布2024年半年度报告：公司实现营业收入27.63亿元，同比增长15.13%；归母净利润6.29亿元，同比增长15.46%；扣非归母净利润6.34亿元，同比增长16.27%。基本每股收益0.62元，同比增长14.81%。具化增长发力点，保持麻醉线稳健增长通过重点加强羟考酮、瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼
- 液（ TRV130 ） 的学术推广力度 实现快速增长， 同时抓住 丙泊酚集采释放
- 的空间窗口期实现 核心镇静产品 的 快速增长 。 2024 年上半年 麻醉线 实现
- 营业收入 15.2 2亿元，同比 增长 20.04 %，营收占比 55.09% 。
- 20 24 年 5月 7日， 国家药监局 、公安部 、 国家卫生健康委 调整精神
- 药品目录 ，将 咪达唑仑原料药和注射剂由第二类精神药品调整为第一类精
- 神药品 ，其它咪达唑仑单方制剂仍为第二类精神药品 。咪达唑仑为公司 核
- 心 镇静 产 品之一， 此次升类 为红处方 管理， 其管制壁垒 进一步强化 ，集采
- 风险进一步弱化 。
- 业务下沉 +睡眠事业部，促进 精神线 和神经 线 恢复增长
- 通过继续推进产品 的业务下沉和成立新兴及睡眠事业部， 深度挖掘县
- 域基层与睡眠市场 增长潜力 ，既保证了 非集采产品的较快增长，又遏制了
- 已被纳入集采的精神线产品 收入的下滑并逐步恢复增长，使精神线 和神经
- 线 产品的收入受集采影响逐步降低 。
- 2024 年上半年 精神线实现营业收入 5.95 亿元，同比增长 8.17%，营
- 收占比 21.55% 。2024 年上半年神经线实现营业收入 0.80 亿元，同比增长
- 8.51% ，营收占比 2.89% 。
- 期间费用 率 有所下降， 整体 净利率维持稳定
- 2024 年上半年 ，精神类产品毛利率同比降低 2.20 pct 至 77.54% ，公司
- 综合毛利率同比降低 1.25 pct 至 72. 50%；销售费用 8.30 亿元， 受行业反
- 腐对学术推广活动的影响， 销售费用率同比降低 2.57pct 至 30.03 %；管理
- 费用 1.15 亿元， 管理费用率同比 增长 0.22 pct 至 4.16 %；研发费用 3.02 亿
- 元， 研发费用率同比 增长 1.00 pct至 10.91 %； 银行存款利息收入同比增
- 加， 财务费用率同比 降低 0.15 pct 至 -0.3 2%；综合影响下，公司 期间费用
- 率同比降低 1.50 pct 至 44.78% ， 整体净利率同比 降低 0.01 pct 至 22.67 %。
- 盈利预测 及 投资评级 ：麻醉线业务有望维持较快增长 ，精神线 和神经
- 线 业务恢复增长，叠加引进的安泰坦 贡献新的收入增量 ，公司整体业绩有
- 望继续保持稳定增长 。
- 我们预计， 2024 -2026 年公司营业收入分别为 58.70 /68.35/80.19 亿元，
- 同 比 增 速 分 别 为 16.43%/16.45%/17.31 % ， 归 母 净 利 润 分 别 为
- (30%)
- (20%)
- (10%)
- 0%
- 10%
- 20%
- 23/7/31 23/10/12 23/12/24 24/3/6 24/5/18 24/7/30
- 恩华药业 沪深 300
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