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自主被动安全龙头，国产替代成长可期
- 2024-08-01 09:15:49上传人：Fa**ul
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松原股份(300893)自主被动安全龙头，国产替代成长可期公司自成立以来就从事汽车被动安全业务，深耕汽车安全被动系统二十余载，主要产品包括安全带总成及零部件、特殊座椅安全装置等。随着产品矩阵的进一步完善，公司业务拓展至方向盘和气囊产品。公司是汽车被动安全系统的一级供应商，2023Q1吉利/奇瑞/长城/上汽通用五菱/中
- 1. 自 主被 动安 全龙头 ，国 产替代 成长 可期
- 1.1. 深耕汽车安 全被动 系统二 十余载 ， “气 囊＋方 向盘 ” 业务成 长提速
- 1.2. 专注被动安 全系统 业务， 客户以 自主品 牌为主
- 1.3. 营收规模稳 步提升 ，费用 率控制 稳有降
- 2. 被 动安 全行 业：行 业壁 垒较高 ，国 产替代 空间 广阔
- 2.1. 安全带 —— 汽车被 动安全 的核心 组件
- 2.2. 安全气囊为 驾乘人 员提供 有效的 防撞保 护
- 2.3. 被动安全行 业市场 格局稳 定，行 业壁垒 高
- 2.4. 技术发展和 法规介 入，推 动汽车 安全行 业发展
- 3. 安 全产 品及 自主客 户持 续放量 ， “气囊 +方向盘 ”成长 提速
- 3.1. 安全带总成 量价齐 升
- 3.2. 拓展 “气囊 ＋方向 盘 ”业 务，开 启第二 成长曲 线
- 3.3. 特殊座椅安 全装置 业务稳 定，出 口为主
- 3.4. 深耕被动安 全，竞 争优势 突出
- 3.4.1. 新能源布局 成效初 显，迎 来国产 替代新 契机
- 3.4.2. 客户资源优 质，成 长速度 快
- 4. 投 资建 议
- 5. 风 险提 示
- 图 1：松 原股份 发展历 程
- 图 2：公 司股权 结构图 （截 止 2024 年 7月 16 日）
- 图 3：公 司主要 产品
- 图 4：公 司 2017 -2024Q1 年营业 收入（ 亿元） 及增速
- 图 5：公 司各业 务营收 占比
- 图 6：公 司归母 净利润
- 图 7：公 司毛利 率和归 母净利 率
- 图 8：公 司期间 费用率
- 图 9：公 司四费 费用率
- 图 10 ：安 全带总 成相关 零部件 的安装 位置
- 图 11 ：安 全带总 成主 要 零部件
- 图 12 ：安 全气囊
- 图 13 ：安 全气囊 的工作 原理
- 图 14 ：202 1 年全 球被动 安全行 业市场 竞争格 局
- 图 15 ：方 向盘集 成更多 功能
- 图 16 ：捷 豹未来 方向盘
- 图 17 ：未 来新型 气囊
- 图 18 ：公 司安全 带总 成 ASP （元 ）、 毛利率
- 图 19 ：公 司安全 带总成 销量
- 图 20 ：公 司历年 研发费 用情况
- 图 21 ：近 五年公 司研发 人员数 量情况
- 图 22 ：公 司方向 盘及 安 全气囊 业务收 入情 况
- 图 23 ：公 司产品 毛利率 （ %）
- 图 24 ：方 向盘及 安全气 囊产品 单价更 高
- 图 25 ：公 司特殊 座椅安 全装置 业务收 入情 况
- 图 26 ：公 司特殊 座椅安 全装置 业务毛 利率 （ %）
- 图 27 ：中 国 新能 源汽车 产销情 况（万 辆）
- 图 28 ：新 能源乘 用车渗 透率（ %） 快速增 长
- 图 29 ：2011 -2024Q1 国内自 主品牌 乘用车 市场 份额
- 图 30 ：商 用车销 量及同 比变化 情况
- 图 31 ：宇 通客车 和北汽 福田销 量情况
- 图 32 ：奇 瑞汽车 销量及 同比变 化情况
- 图 33 ：吉 利汽车 销量及 同比变 化情况
- 图 34 ：理 想交付 量及同 比变化 情况
- 图 35 ：比 亚迪销 量及同 比变化 情况
- 图 36 ：202 3 年全 球销量 前十大 整车厂 市场份 额
- 表 1：公 司管理 层
- 表 2：公 司前五 大客户 占比
- 表 3：汽 车被动 安全行 业进入 壁垒
- 表 4：汽 车被动 安全行 业部 分 主要企 业梳理
- 表 5：公 司主要 方向盘 产品
- 表 6：各 地汽车 安全相 关法规 和标准
- 表 8：营 业收入 及毛利 率拆分
- 表 9：可 比公 司 PE 数 据对 比
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